2003年债券基金虽然整体上业绩不如股票型基金,成立满1年的两只债券型基金年净值增长率分别为:南方宝元7.11%,华夏债券2.11%,相比开放式基金平均18.36%的净值增长率较为逊色。但债券型基金作为低风险的投资品种仍然得到广大投资者的认可。

    债券型基金的数量由2003年初的2家,增加到年末的10家。债券基金的持续推出正是反映了投资者的巨大需求,特别是南方避险的发行获得投资者的踊跃申购,不但提前结束申购,而且创下52亿的单只基金最大发行规模。南方避险的业绩也不负众望,在为投资者承诺保本的前提下,从9月底建仓结束到2004年1月5日,短短的3个多月为投资者赢得5.6%的收益。

    股票型基金虽然可能取得高收益,但其面临的风险远大于债券型基金。对比成立满1年的2只债券基金净值走势和股票基金的平均水平,可以看出股票型基金的净值走势波动很大,2003年4月18日至25日的一周内,股票型基金的净值下跌了6%,期间最大跌幅为,从5月30日净值1.13到9月26日的1.04,下跌了近8%。对于那些投资目的是为将来确定性支付(如每月的养老金,2年后子女上大学的学费)准备的投资者,高风险可能意味着出现未来的支付困境。

    而且去年股票型基金取得良好业绩是得益于年末的价值发现行情,随着大盘蓝筹股的市盈率接近市场整体市盈率,风险厌恶型的投资者可以考虑增持债券型基金以回避风险。

    从成立满6个月的4只债券型基金净值走势来看,南方宝元半年净值增长率为4.2%,而同期银行存款利率0.95%(年息为1.89%),同期交易所国债指数更是下跌了2%,可见选择合适的债券基金可使投资者在保持低风险的条件下,仍获利颇丰。

    投资者可以选择纯债券型基金或者偏债型基金进行投资,华夏债券、招商债券属于前者,而南方宝元、南方避险、融华债券则属于后者。二者的区别在于,纯债型基金不投资股票,而偏债型基金可以投资少量的股票。

    偏债型基金的优点在于可以根据股票市场走势,灵活地进行资产配置策略,在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。相比之下,纯债券型基金单纯的资产配置策略在很大程度上牺牲了盈利性。从两者净值对比可以看出,偏债型基金的业绩明显强于纯债型基金。

    南方宝元的季报显示,其股票投资比例随着2003年价值投资理念的深化而不断增加,从年初的4%,逐步上升为9月底的23%,为10月末的股市反转积累了足够的筹码,到年底的3个月时间里净值增长了6.3%。

    那么债券基金的投资者如何在投资决策时把风险因素考虑进去呢?通常风险可以用以下两个指标来衡量。

    1、"跟踪误差":定义为基金周超额收益的标准差。其中基金的周超额收益＝(基金周净值增长率-同类基金平均周净值增长率)。

    2、"下方风险":定义为一年中负的周超额收益的绝对值之和。

    如果一只基金周净值增长率大多数时间都高于行业平均水平,则"跟踪误差"和"下方风险"就很小,据此就可以认为其优良的业绩更具稳定性和持续性。

    经过风险调整的业绩可以用该基金净值年超额净值增长率(即基金净值增长率与债券基金平均水平之差)与风险指标的比值来表示。它表明了某只基金承担了单位风险所获得的收益,该比值越大,说明基金的业绩越好。

    此外,有关研究也显示,无论从1年,6个月,3个月的排名来看,南方宝元的业绩都很突出。成立满3个月的南方避险也以优异的表现紧随南方宝元。