今年，价值投资理念在基金经理、QFII们的强大资金实力和身体力行下，终于确立了在市场的主流地位。钢铁、石化、能源等一批又一批价值型股票反复上涨。但是，在市场价值发现的过程中，还有一个部落不能忽视，这就是封闭式基金。由于封闭式基金长期处于大幅折价状态，随着市场价值投资理念的确立，其价值回归、即价格向净资产值的回归是必然的。

　　首先是物超所值。至上周末，沪深两市54家封闭式基金平均折价率在20%左右，封闭式基金折价这么多，这在其它市场是不可想象的。在美国股市中，封闭式基金的价格一般情况总是在净值附近波动，可以略微超出，也可以稍稍折价，但一般在3%左右的范围，极个别可能波动10%。就总体情况而言，封闭式基金价格和净值比较相近。折价20%的概念就意味着实际价值1元钱的东西，现在只要8毛就买到。由于基金投资的主要对象是债券和股票等金融资产，变现的速度和损失都很小，所以可以说基金的清算价值基本等于净值，那么，基金的定价在清算价值以下折扣20%，无论如何也是低估的，在证券市场，低估往往就意味着机会。

　　其次是许多基金2003年的分红方案将很有吸引力。目前净值超过面值的已有10多家，最高的兴华已1。26元，融鑫也有1。23元，这才是直到上周末（12月19日）收盘的数据，按目前大盘的走势，到2003年底，基金的净值还会更高。根据基金契约，当基金在面值以上时，实现收益90%应用于分红，可以预计，2003年部分基金的每份额分红将达2毛左右，收益率接近20%，这是一个极有吸引力的回报水平。

　　三是基金的潜在市场需求迅速扩大。随着证券市场形势的进一步好转，会有更多的资金进入市场，包括保险公司资金、社保基金、企业年金、QFII资金等等。尤其是保险公司，目前进入证券市场的渠道只能是透过基金，随着保险资金规模的不断累积和扩大，按规定可以投入证券市场的资金份额会不断上升，同时，基于对2004年行情的乐观预计和对基金经理水平的认可度加强，保险公司对基金的投入总量应该有一个跳跃性的上升。这其中的一部分，肯定会进入目前折价达20%多的封闭式基金。同时，QFII投资范围中，基金也在其中，瑞银买入裕富等开放式基金的案例早已公布，至于折价20%的封闭式基金，QFII们应该早已参与其中，2003年报公布时，应该不会有什么意外。

　　四是封闭转放、基金投资人谋求提案权的买入会加大基金的运作题材。银丰的封闭转开放议题议论多次，但在股市低迷时，管理层出于爱护市场的目的，不希望存量资金流失，所以一直搁置，当在股市已经出现明显好转，外围资金开始源源不断进入时，封闭转开放的试点可能会适时进行。这一点。银丰此次分红，每份额仅分2分，而实际可分达1毛左右，似乎为今后的转换留下了伏笔。至于新的投资基金法实施后，持有份额超过10%的持有人可以提出提案并进入表决程序的规定，也大幅度强化了封闭式基金的活力和想象题材。

　　综上所述，在目前适时适量买入并持有封闭式基金等待价值回归是一个收益中等、风险很小的优化选择。