上周五，沪深两市出现了“冰火两重天”的走势，绩优蓝筹股持续走高，绩差股却纷纷跌停，而券商重仓股中有36只个股跌停，有意思的是，当日还公布了被市场公认为券商利好的券商集合委托理财计划。那么，到底什么原因导致券商重仓股出现如此走势呢？券商集合委托理财计划的公布是否预示着券商的操作思路将会发生变化，最终与基金“恶毒”投资理念殊途同归呢？

　　年终至券商股壮士断腕

　　由于历史的原因，券商在自营方面一直有着集中投资的思路，而且此思路并不是建立在业绩基础上，而是建立在诸多题材炒作的基础上的。所以，一旦市场思路发生变化，这些短期题材立马失去风采，券商也就成了“站岗者”，黑龙股份、武昌鱼、天歌科技等诸多个股的跌停表现就是典范。

　　政策出券商迎来“冬日暖”

　　近期的政策面开始迫使券商的运作思路发生变化。首先，2004年元月1日将实施《金融企业会计制度》，对券商自营证券计入净资本的做法作出了巨大调整。在原先的《证券公司会计制度》中，自营证券按90%折扣计入净资本。但在即将实施的《金融企业会计制度》中，对券商重仓股进行了细分，超过一个上市公司已流通股的5%的折扣为60%，而如果当日收盘价总市值超过该上市公司已流通市值的15%，折扣比例则为50%。其次，在集合委托理财中，也出现了有助于券商操作的政策变化。如限定性的集合理财的规定中有20%的比例可以投资于成长性高、流动性好、业绩优良的绩优股。该制度的推出将使券商的投资理财业务从幕后转向台前，对券商经营无疑是一个大大的利好。不过在集合委托理财的试行办法中规定，券商不能将受托资产投资于其自营股。从此则信息中不难体会出监管当局对目前券商自营盘操作质量的不满。

　　券商操作思路面临转变

　　回顾券商自营的思路不难看出，券商自营盘的失利既有其自身的原因，也有市场环境的原因，如市场中长期崇尚的集中投资的策略。随着目前市场的变化，价值投资逐渐深入人心，基金扛着价值投资大旗一路攻关夺隘，市场投资者的心态也开始由分歧转变到认同。因此，券商的操作思路也将面临改变。另外，随着券商新融资渠道的拓展，券商的生存环境将发生实质性的变化，为券商的运作提供大量新鲜的“血液”。

　　年底杀跌为券商裂变打基础

　　在此影响下，券商开始了运作思路的战略性转变，弃旧图新成为现实。在此思路的引导下，一些没有业绩支撑的券商重仓股纷纷加入了杀跌行列，这其实也是神龙发展、武昌鱼、黑龙股份等在换手率大增的背景下出现大跌的最终动力。而券商对部分个股的大幅杀跌，恰恰为其自身在2004年能够有良好的运作埋下了伏笔。如此可以推断，券商正在进行一个思维模式和运作模式的裂变，而裂变的过程一方面是阵痛，另一方面将是希望。受此影响，2004年的走势中，将有望看到券商操作的新模式。但究竟是与基金分庭抗礼，还是最终与基金殊途同归，我们拭目以待。