与基金价值投资大放异彩不同的是，2003年虽然基金的业绩大幅度提高，但封闭式基金作为一个交易品种仍然被市场所忽视。2003年对封闭式基金而言是令人尴尬的折价年。笔者认为，基金核心资产的强势表现，为净值驱动价格进而推动行情的爆发提供内在支持。投资者可以对封闭式基金积极做多，对股票型开放式基金可以选择合适品种进行申购，以充分分享基金核心资产的成长。

　　价格需要重新定位

　　基金的相对规范优势与专业化特征正在凸显。2001年下半年开始的股市大调整，暴露出基金以外的机构存在的巨大问题，基金作为“阳光资金”的优势正在逐步显现。由于有相对合理的分工，加上较为严格的操作纪律和制度，当前基金初露专业化投资的优势。基金业整体上出现了积极变化，虽然这种积极变化离社会的要求还有相当距离。与此对应的是，证券市场面临着对基金价值重新评价的重大课题。而基金价值再发现的过程就是基金价格重新定位的过程。

　　2003年，封闭式基金持续大比例折价严重损害基金行业的长期发展并沉重打击持有人的信心，但今年折价率问题并没有得到任何解决。封闭式基金依然成为“被遗忘的角落”。与持有人长期以来对持续大比例贴水无能为力不同的是，目前的状况极有可能在未来被打破。而这种状况的改变如果引导到通过市场的方式解决，那封闭式基金将蕴涵极大的市场行情。

　　封转开题材不小

　　封闭式基金持有人在二级市场无法提供退出机制的情况下，可以提议要求实施封闭转开放，变持有人之间的竞价交易为持有人与基金管理公司之间的交易。封闭转开放也是让封闭式基金持有人免受长期贴水煎熬的重大保护性措施。转型之后，持有人的资产价格核算标准就由二级市场价格改变为净值。资产价格核算标准的改变对保险公司等长期投资者的财务会计处理具有重要意义。

　　另外，2003年基金核心资产因为基本面因素支撑和基金雄厚资金的支撑而拒绝下跌，基金净值的平稳运行为净值驱动价格提供可能。随着实力的扩张和投资制度的约束，基金的价值投资具备实力基础和制度保障。目前基金核心资产的动态加权平均市盈率仅为20倍左右，核心资产的内在价值远远高于其他绝大多数股票。做多封闭式基金实际相当于间接投资基金的核心资产。

　　机构博弈色彩渐浓

　　封闭式基金在持有人结构、份额分布和交易集中度等方面均出现了明显的机构化特征。受基础性的A股市场的制约，以及基金业内边缘化封闭式基金的发展思路，封闭式基金越来越尴尬，已经背离其发展的初衷—————“为老百姓理财”。广大中小投资者不断地远离封闭式基金，基金的份额和市场交易不断地向机构特别是保险公司集中。从市场格局来看，保险公司作为封闭式基金的主要持有人的地位决定了其对基金行情的决定性影响。在保险公司逐步控盘的同时产生了较为严重的排挤效应，在中小散户交易严重不足的情况下，机构博弈色彩更为浓厚。

　　目前封闭式基金整体出现22％左右的贴水率，这为未来的封闭式基金价值回归打下坚实的基础。纵观中国股市10多年，凡是具有绝对价值的投资品种最终都出现了较为猛烈的回归行情。这也说明绝对价值的存在是行情爆发的“硬道理”，是不可抗拒的。