9月初以来,美国地方司法部门和证券监管部门对共同基金市场的整顿步步深入,这个规模约7万亿美元的市场暴露出的问题也越来越多。许多人不禁要问:这个一向标榜捍卫投资者利益的领域究竟发生了什么?

    最近一二十年,美国共同基金发展十分迅猛。20世纪90年代后期股市狂涨,共同基金的发展经历了黄金时代,一些基金的规模扩大到数千亿美元。不过好景不长,2001年以后,美国股市长期低迷,多数共同基金受到沉重打击。据统计,过去3年中,投资股票的共同基金大约损失了25%的资金。与此同时,违规操作事件的曝光,使投资者对共同基金的看法有所改变,而为应付激烈的竞争,共同基金的管理成本也在上升。

    面对压力,一些基础不牢的共同基金近来纷纷退出市场,或出售给更有实力的公司。虽然今年3月以来美国股市回暖,但市场专家认为,年内破产或退出市场的共同基金仍将多于新入市的基金。

    客观地讲,在美国证券交易委员会60多年的监管历史上,共同基金的口碑不错。但近期曝光的共同基金公司违规操作事件,使这一行业整体形象受损。根据目前披露的材料,共同基金主要在以下几个方面存在违规行为:

    第一,通过"延迟交易"使部分投资者利益受损。所谓"延迟交易",指在股市收盘后继续以当天价格交易,而法律规定这一时段的股票买卖应以下一交易日价格为准。

    第二,进行有悖共同基金章程的"市场节奏交易"。一些投资者迅速买卖共同基金不同的投资组合,利用基金所持股票的差价获利。

    第三,有选择披露信息。共同基金公司不将所有股票信息披露,而是有所保留。

    共同基金在进行上述交易时,并不是考虑所有投资者的利益,而是将特权有限给予了大投资者,许多中小投资者对此并不一定知情。因此,说共同基金是用牺牲中小投资者的利益来换取大投资者对基金的支持,一点也不过分。

    9月初,纽约州总检察官埃利奥特·斯皮策在交给纽约州最高法院的指控材料中称,过去4年中,美国5家最大的共同基金公司通过非法操作,给投资者共造成几十亿美元的损失。10月下旬,美国5大共同基金的一些高级主管因涉嫌证券欺诈受到波士顿联邦地方法院的起诉。帕特南投资公司首席执行官劳伦斯·拉瑟、联合资本管理控股公司(前译安联资本管理控股公司)总裁兼首席运营官约翰·卡里法等人因此下台。

    11月7日,美国证交会主席唐纳森在证券业协会上发表讲话,表示将严肃处理共同基金的违规活动,除制订新的交易规则外,还将加大对整个共同基金市场的治理力度,并有可能对共同基金与证券经纪人的关系开展调查。

    这场由纽约地方司法部门掀起的运动还将持续多久,目前谁也说不准。但这一整顿无疑会引起共同基金高层震荡,一些公司将面临罚款。此外,对美国共同基金市场的整顿还会产生一种"溢出"效应。由于华尔街一些最有影响的共同基金都有欧洲背景,所以,英国、法国、荷兰等国也已开始对本国的共同基金操作展开调查。