随着华夏回报证券投资基金的正式成立　宣告国内开放式基金首发规模已突破１０００亿份，并首次超过了封闭式基金。以目前沪深两市流通Ａ股总市值１２０００多亿元计　基金资产已占两市流通Ａ股总市值的１３．５％。而去年８月份　基金资产占两市流通Ａ股总市值比例只有约７％。表明基金投资行为在市场中的影响力已得到了非常明显的提升。通过对今年上半年的交易数据统计显示　今年上半年基金席位的Ａ股交易量已经占到整个沪深市场交易总量的５．０８％　这个数据相比基金成立之初增长了１０．５倍，表明今日的证券投资基金已逐渐成为市场最活跃的交易主体。
　　通过对基金已公布的中报分析，上半年基金的交叉投资集中度在明显上升。目前，基金对金融、钢铁、汽车、电力和石化行业的投资比例已经升至４９．７１％，而在去年同期　这一比例只有２１．３６％。据统计，今年上半年基金所持的前２０名重仓股市值已经占到沪深总流通市值的４％。换言之　基金所持的重仓股市值已经接近招商银行、中国联通、宝钢股份三个超级大盘股流通市值的总和。基金投资理念的高度集中　也带来了基金的一体化操作　这也进一步提升了基金的市场影响力。与此同时　基金的动向与市场的涨跌也变得更为密切。事实上　今年以来的市场波动　就与开放式基金遭遇大额赎回有着明显联系。
　　笔者通过对基金中报的分析认为，基金的业绩不仅与基金管理公司的运作紧密相关，而且其资产配置才是决定业绩表现的主要因素。在表１中，我们可以清楚地看到基金在上半年资金流向的主要品种非常集中地分布在汽车、能源、银行、钢铁、交通运输等领域。这些便是所谓的主流品种，在上半年的市场表现可谓风光无限。但是，随着该类个股集中度的逐步提高，其市场流动性相对减弱。从市场可操作角度考虑，该类个股在未来的一段时间内获利能力较弱。笔者通过对基金持仓中非主流的（持仓排名１０－２０名），但是增仓行为明显的品种分析，希望能够寻找出未来的新兴热点。
　　通过表２基金新增重仓品种分析，设备制造、乳业、电力、电子器件等领域有望通过各基金的逐步认同，在未来的市场中有所表现。同时笔者发现，在基金重仓股中存在以下三种结构：独系股（被一家基金管理公司持有）、双头博弈股（被两家基金管理公司共同持有）和多头博弈股（被多家基金管理公司共同持有）。从今年上半年市场运行看，多头博弈股引导了近期市场股价结构的调整，而独系股一般调整力度较小，比如华安系的上菱电器和烟台万华，嘉实系的晨鸣纸业等，南方系的深圳机场和华夏系的酒钢宏兴甚至逆势而上。当然，不排除个股因基本面的变化而出现的调整。由于多头博弈股中的多头成本和市场发展判断有可能呈现多样性，其股价走势相对温和。一般讲，双头博弈股下阶段的调整力度有可能加大。股市中的双头博弈往往是典型的囚徒困境。在同等基本面下，这种博弈模式的基金重仓股走势稳定性最差，而且向下杀跌的动能最强，比如华北制药和山推股份等。
　　从基金中报来看，基金二季度仓位一般控制在６０％左右，其中５１只封闭式基金平均仓位处于６３．０３％的较高水平，而开放式基金在被大量赎回近百亿后，其股票基金的平均仓位仍高达５６．７１％。从基金目前的持仓状况便可以看出，基金持续做多的动力已经相当有限。随着近期宏观面货币政策的逐步紧缩，下半年市场面临较多的不确定因素。笔者认为，基金作为理性投资者会率先认识到这一点，适度减仓便可能成为近期基金的主流操作方向。通过分析基金的交叉持股发现在仓位不变的前提下，基金在二季度对主流板块实行了波段操作。笔者认为，其主要原因是金融、汽车、钢铁以及电力板块价值得到持续发现，而短期内又难以发现新的高增长行业。在这种背景下，作为价值投资者，基金公司只好在这些板块上进行运作，从而使价值得到过度发现。因此，在近期的市场运行中，前期主流板块调整压力非常大。
　　总之，笔者认为，虽然前期热点有明显的市场调整压力，但是被众多基金经理人刚刚磨合成型的、相关内在价值挖掘的操作策略不会轻易出现较大的调整，从而导致市场的主流板块也不会出现明显的转移。预计在下一阶段，基金公司必然是理性地强化基于行业属性基础上个股价值的挖掘，如汽车板块虽然调整幅度很大，但上海汽车、福田汽车等个股依然在高位盘整。