一． 上周基金市场评述
　　上周股市大盘周二略做抵抗后，周三大幅向下探底寻求支撑，盘中最低下探到1432点后，引发弱势反弹，全周后两个交易日仍然低位震荡，但并未创出新低。全周整体表现为向下寻求支撑的探底走势。基金市场也随股市一同下跌。上证指数周五收报1438.88点，比前一周1450.20点下跌11.32点，跌幅0.78％。深证基金指数周五报收878.17点，比前一周的884.94点下跌6.77点，跌幅0.77％；上证基金指数周五报收945.52点，比前一周的949.62点下跌4.1点，跌幅0.43％。沪市基金走势明显强于深市基金。两市基金走势略强于上证指数。就成交量来看，股票市场成交量均比前一周有所萎缩，股票市场成交量比前一周减少8.29％，深圳基金市场成交量放大14.83％,上海基金市场成交量减少6.63％。深沪两市基金市场全周共计成交4.73亿元，与前一周的4.61亿元的成交量基本持平，相比于54只封闭式基金共计817亿份的基金份额，基金市场继续表现为无量空跌。封闭式基金市场连续第四周成交量萎缩在5亿元以下。到周五收市两市54只封闭式基金总市值为630.6760亿元，再前一周54只封闭式基金总市值为643.4770亿元，上周内封闭式基金总市值减少3.8亿元，总市值跌幅0.60％，即是说如果给两市基金编制一个统一指数，该统一指数上周下跌0.60％，周跌幅比前一周1.17％的跌幅明显减缓，基金指数周线继续表现为连续性地单边下跌。
　　股市低迷，科技股、银行股等前期部分主流板块继续领跌大盘，绝大多数基金净值均有下跌，封闭式基金总净值跌幅0.30％。略小于股市大盘及基金二级市场的下跌幅度。具体情况如下表：
　　上周深沪两市封闭式基金市场表现一览表（见后）
　　从上表可以看出：
　　1. 从单只基金的走势上看，基金同智、基金裕元、基金裕阳、基金科翔、基金普华、基金泰和、基金科讯、基金兴和等八只基金小幅上涨，涨幅最大的基金同智仅上涨0.74％；基金兴华、基金金泰两只基金与前周比平盘报收；另外44只基金下跌，其中26只基金跌幅在1％以内，18只基金跌幅在1％以上，跌幅最大的基金兴业下跌1.53％。从涨跌幅排行榜看，"裕"字基金、"科"字基金整体表现较强。
　　2. 两市54只封闭式基金净值788.2128亿元，该54只基金前一周总净值为790.5471亿元，封闭式基金总净值一周内减少2.33亿元，总净值跌幅0.30％。从单个基金净值的个别表现看，基金银丰、基金通乾、基金科汇、基金科翔四只基金净值微幅上涨，涨幅最大的基金银丰也仅上涨0.10％。另外50只基金净值均下跌，净值跌幅最多的基金鸿飞，净值下跌仅0.73％。
　　3. 到8月22日止，两市54只封闭式基金总市值为630.676亿元，54只基金总净值为788.2128亿元，平均折价幅度为19.99％，由于上周封闭式基金净值跌幅0.30%小于其二级市场市值跌幅0.60％，封闭式基金的平均折价幅度小幅扩大，跟前一周19.74％相比，平均折价幅度小幅扩大0.24个百分点。到8.22收市，54只封闭式基金仍无一只基金溢价，54只封闭式基金仍然全部折价。折价最小的仍为基金汉鼎，其折价水平为12.13％，与其前一周的11.21％的折价水平扩大约一个百分点。折价最大的也仍是基金丰和，其折价水平23.64％，比其前一周的22.92％略有扩大。折价水平超过20％的基金只数从前一周的16只增加到20只。
　　4. 至8.22日收市，共计仍有17只基金净值在面值之上，与前一周的只数持平。基金兴华自前一周取代基金融鑫净值排名第一后，其净值第二周排名第一，基金兴华净值为1.1529元；基金融鑫排名第二，其净值为1.1504元，该基金连续几周净值大幅下跌以后，上周净值跌幅趋缓。除该两只基金外，再也没有净值在1.10以上的基金了。净值在1.05以上的还有基金科翔1.0713、基金裕元1.0671、基金科汇1.0625。净值最低的仍然是非基金汉鼎莫属，上周净值为0.7796，该基金净值自跌破0.80元后，连续第5周徘徊在0.80元以下！
　　5. 开放式基金公布净值的总只数仍为37只。上周中没有实施分红的开放式基金。从下表中可以看出：除普天收益、嘉实增长、招商股票、融通新蓝筹四只基金净值微幅上涨外，嘉实稳健、银河收益、普天债券、宝康债券四只基金净值与前一周持平；其余29只基金净值下跌，银华优势企业、合丰成长、鹏华行业、天同180等基金净值跌幅相对较大，跌幅最大的银华优势企业基金净值下跌0.95％，该基金仍然饱受重仓持有汽车股之累，前十大重仓股中有七只汽车股。
　　　附：开放式基金净值变化表（见后）
　　二． 基金市场走势分析
　　长安汽车增发，盘中出现下跌，对汽车股构成拖累；华夏银行发行，加上民生银行可转债转股和发行H股的消息，银行股继续领跌；在这两支空军力量之外，前期一度被市场看好的科技网络股、数字电视传媒板块也加入到领跌的行列。我们在前一周说过，前期主流板块的止跌是大盘止跌的关键，上周市场走势中也正是由于一部分前期主流股票没有止跌而拖累大盘。但我们也注意到盘中的一个积极的信号：尽管科技网络、数字电视传媒类股票加入到领跌的行列，还有汽车股、银行股的助威，但市场指数并没有大幅下跌，在周三创出1432点的低点后，全周后两个交易日并未创出新低，加上我们一周前说过的前期非主流板块的止跌一起，对市场构成积极的信号。
　　但同时我们也必须注意到两点：一是华夏银行周二现金申购缴款，这样还有可能发生在本周的前两个交易日出现抛售以准备上网申购的现金；二是周末央行公布了自9月21日起，将现有的银行存款准备金比率上调一个百分点，从6％调到7％，存款准备金比率的上调，对市场形成新的利空。按照目前的商业银行存款情况，存款准备金比率上调一个百分点，理论上说将减少1500-2000亿的货币供应。同时，存款准备金比率的上调，是央行货币政策收紧的一个信号，其政策意义、信号意义远大于其实际的货币收缩量。
　　证券市场自7月18日以来，一直单边向下，其巨大的跌幅是否已经提前反映和部分消化了央行政策调整的压力呢？如果是这样，可能新的政策利空将在最后的恐慌中"利空出尽"，如果不能做这样的理解，市场可能就会在新的政策利空的打击下，继续选择向下消化政策利空的压力。我本人倾向于是前一种可能！尽管基本面上我们在几周前就一直指出市场扩容、货币政策收紧、经济结构失衡的压力，但华夏银行消息公布后市场并没有大幅下跌，这说明扩容对市场的影响已经有限并提前部分消化了，货币政策收紧在前段时间的国债市场上已经有所反映，加上央行前半年货币政策执行报告中明显的收紧信号，可以说市场也已经部分地消化了货币政策收紧的压力；还有经济结构失衡的问题尽管一直存在，但我国政府自96年实现经济软着陆以后，应该说具有较高的"软着陆"调控经验，结构失衡不太可能引起经济的大幅波动。
　　其他方面的不确定性还有两个：一个是带有利空成份的"非流通股转让"，最近管理层重提国有股、法人股的场外转让问题，而且实际的转让行为明显增多。管理层还要为上市公司向外商转让国有股制定具体的实施细则！如果非流通股转让交易大量进行，势必形成一个在现有主板市场之外的一个新的交易市场，同一公司流通股与非流通股在每股净资产、每股权利上的"同质性"决定了场外的交易对证券市场上流通股价格的巨大压力！这种压力缘自于证券市场上的投资者及资金转战场外的非流通股。二是带有利好性质的人民币升值预期，人民币升值预期，将导致外资的净流入，一部分外资通过合法的渠道进入证券市场（如QFII），另一部分外资流入后将通过不合法的地下的渠道完成货币兑换，进入证券市场（通常所说的国际游资，也称过江龙资金），人民币升值无论对A股还是B股都是利好！但对人民币升值的"利好"应做辩证的理解，以上从资金进入证券市场的角度看是利好，但人民币升值后，如果从出口受到影响、就业受到影响进而居民收入受到影响等角度看，人民币升值又带有"利空"的成份，综合作用的结果是利好还是利空，就只有看两种相反方向力量的大小了！
　　我们在前一周的评论中就指出过基金的制度缺陷，现有的基金制度及市场环境，并不支持投资者长期投资，投资者在基金投资中短期运作是现有制度的必然结果。封闭式基金投资者的短期运作就是高抛低吸、开放式基金的短期运作就是不断地高位赎回、低位申购。这是在现有的制度范围内，投资者保护自身利益、寻求自身利益最大化的合理的行为，投资者的行为应该理解为是因变量，现有的制度应该理解为是自变量。
　　尽管利空一大堆，但从市场面对利空的反映，结合目前的点位，我个人认为，即使再有恐慌性的最后一跌，其下跌幅度也不会太大。市场的底部正在孕育之中，机会正在来临，在目前点位上应该说机会大于风险。再盲目继续看空不太可取。
　　封闭式基金在低迷的市道中，已经有些品种初步显露出强势面孔，我们提醒投资者关注基金同智、基金普华、基金裕元、基金科翔、基金科汇和基金安瑞等基金。
　　在我们的证券市场上研究政策实在是太难，因为政策的制定和出台并没有一个事先确定的程序！尽管前段时间有重量级人物明确地说存款准备金比率不会调整，但最终调整方案还是出来了！这种被重要人物否认后不久就传闻兑现的情况以前也有不少。基金银丰的封闭转开放问题，已经引起了市场的关注和讨论，据有关媒体报道：有些机构投资者甚至说被基金银丰给骗了，但其管理人却理直气壮地说"管理层不同意，我们有什么办法呢？"。市场还传闻封闭式基金有重大利好，比如什么市值配售、T+0交易等，但我认为这些措施的可能性不大。最值得期待的重大利好还应该是《证券投资基金法》对10％持有份额的持有人召集持有人大会的规定。
　　QFII已经介入新发行的博时裕富基金，市场也传闻QFII介入了封闭式基金，传得有板有眼地说出了每个机构所购买的具体的封闭式基金品种，但这样的消息无从证实！