封闭式基金机会再现加权平均折价率再逾20%
　　
　　在连续4周出现基金指数弱于基金净值增长率的情况下，封闭式基金的折价幅度再一次突破20%这个重要关口，整体折价程度达到20.15%。大、中、小盘基金的折价率分别为20.74%、18.71%、17.26%。回顾4月份基金行情发动时的背景，也是封闭式基金折价率超出了20%，我们相信基金投资机会正在逐渐凸现。
　　坚持积极投资策略
　　基金第二季度季报显示，有可比数据的54只封闭式基金以及15只开放式基金的总体持仓幅度基本保持稳定，股票持有比重由今年一季度的60.87%小幅上升到62.14%。考虑到股票价格变化可能带来的股票市值相应变化，我们通过一个简单剔除指数影响的方法（认为股票市值的变化幅度与指数一致）来进一步判断基金的持仓变化，那么经过调整后的股票持仓为63.7%（同期指数下跌1.5%）。行业集中度上，除了8只基金外所有的基金行业集中度都有提高，平均的行业集中度从一季度的64%提高到73%。个股集中度上，除7只基金的持股集中度下降，其他的全都更加集中，平均集中度从1季度的48.6%提高到58.3%。以上数据说明，基金沿袭了4月份以来以价值投资为主导的积极投资策略。近期市场表现非常疲弱，基金从主观和客观上都无法大幅度调整自身仓位，所以我们应该相信基金重仓行业和个股下一阶段应该还会有不错的表现。
　　有望带动大盘走出低谷
　　基金当前的市场价格表现要弱于指数，主要是受基金重仓股表现不好的拖累。从近期指数的表现来看，投资者表现出惜卖心态，而且一旦出现低点，买盘相对比较活跃，应该可以判断市场已经处于阶段性底部区域，目前走势更多的应是为下一阶段的走强蓄势。但市场如此长期走不出低迷状态的重要原因，就是缺乏示范效应的行业、板块和个股的走强，虽然社保基金投资个股有过不俗的表现；QFII概念个股也有昙花一现；券商重仓股在券商会议利好预期下也出现了躁动，但这些股票的行情只是些个股的躁动，联动性不强，不具备带动大盘走出低谷的能力。而只有基金以价值投资理念选择的个股才能重新聚集市场人气。在经历了一个月的调整后，基金重仓行业和个股正在蓄势待发。金融行业个股在券商会议的刺激下走势非常抢眼，而2002年以来，金融股已经至少有2次成为带动大盘走强的领头羊，可见，基金重仓股最有望成为带动大盘走出低谷的主动力。
　　QFII概念刺激基金价格
　　在基金折价率超过20%的背景下，再考虑到基金重仓股有望带动大盘走出低谷、基金净值有望得到较大提升的因素，我们判断，QFII可能在指数化投资和巨大套利机会的吸引力下投资于基金。
　　对于境外机构投资者来说，投资指数型基金在三个方面具有吸引力：一方面，作为被动式投资，指数型基金在进入成本上会相对较低。毕竟，这不需要庞大的研究队伍及运行成本。对于投资额度还相对较小的境外机构投资者来说，这一点应该是极其重要的；另一方面，境外机构进入国内证券市场，在更大程度上是力图从中国经济的快速发展中有所收获。相对而言，在对国内市场缺乏足够认识的背景下，这种投资在经济上更加具有合理性；第三，由于基金20%的折价率有也为QFII进入A股市场提供了低成本的机会。而一旦QFII购买基金，这种示范效应将刺激基金二级市场价格走强。
　　基于以上分析，我们认为基金的投资价值正在逐渐显现，一旦小盘基金的折价率也接近20%时，基金市场必将出现大幅度的反弹。