2003年的春天，大多数开放式基金经理喘了一口气，因为他们从股市盈利模式迷失中找到方向，在集中持有蓝筹股上得到回报，基金净值大多数重新回到面值之上。但随之而来的基金分红战，再让投资者荷包鼓了起来的同时，也让市场多了些困惑。

　　分红纪录屡被刷新

　　5月12日，博时价值增长基金宣布，推出每10份基金单位派现0.38元的分红方案，创出深沪股市开放式基金单次分红的历史新高。第二天，银华优势企业推出每10份派0.4元的分红方案。5月16日，华安180指数基金推出的分红方案更是高达每10份派0.5元。

　　分红纪录在短期内屡被刷新，业界部分人士认为，这是开放式基金应对赎回潮而进行危机营销。据统计，17只开放式基金的首季总赎回额达到71亿份基金单位。特别是易方达平稳增长、富国动态平衡、长盛价值成长、博时价值增长等业绩良好的基金首当其冲，有的基金被赎回的规模甚至高达三四成，为以往所罕见。

　　据业内人士分析，基金“高分红”行为，可以达到以下营销目的：一、由于投资者从基金分得的红利可以免缴所得税，开放式基金对分红亦免收手续费，此举可满足想套现部分现金但却不想出高额赎回费赎回基金的投资者的需要，从而减少了机构投资者的短期赎回压力。二、分红还可以降低基金净值，降低投资者高位赎回的可能性，方便喜欢低价基金者继续购买。三、“高分红”可将基金赚取的“纸上富贵”变成到手现金，满足的投资者“落袋为安”的心理，对基金盈利水平的宣传有口碑效应，有利于基金公司日后新基金的发行。

　　不过，博时基金管理公司市场发展部副总经理李雪松则认为，博时价值成长的“高分红”，与市场的赎回压力关系不大。如果真的是因此而分红，那博时会在二三月份便推出分红方案。他认为，目前基金主要有二种经营模式，一种是注重短期投资效益，通过频繁分红降低净值来吸引投资者。一种是注重长期收益，通过长期资产增长来回报投资者。李雪松坦言，博时注重后者，期望帮投资者在三五年后赚到更多“真金白银”。

　　营销战等同分红战？

　　自从首只开放式基金华安创新在2001年9月22日成立以来，基金赎回份额和分红的多少，都是业界关注焦点。而净值最高达1.227元的博时价值成长也遭到不少赎回，一些净值较低的开放式基金反而赎回较少，这让市场一片哗然，认为这是“奖劣惩优”的坏现象。

　　对目前市场出现的新一轮高赎回与高分红并列的现象，博时基金管理公司副总裁李全表示，这都是正常现象。开放式基金和封闭式基金最大的区别，在于它的流通性。当开放式基金的增值达到甚至超过预期目标，投资者自然有赎回的诉求。

　　李全认为，一些净值较低的开放式基金反而赎回较少，则可能是因为投资者被套牢后不愿认赔出局，一旦解套，其赎回压力迟早会到来。

　　不过，“高分红”现象的出现，对基金的现金储备和净值的持续稳定增长能力，还是个考验。5月21日，博时价值增长已顺利完成对持有人的红利发放。此前，该基金对某些前期涨幅较大的股票陆续减持，为每单位基金实现了可分配现金。

　　但也有不少基金因为分红要加大拆借资金的力度，有的甚至因基金净值变化调整分红预案。宝盈鸿利收益原分红预案是拟每10份基金单位派现金0.10元，3月11日将其改为每10份派0.046元。

　　“基金的分红不是简单的加减法则，应是对基金持有人短期利益和长期利益的均衡考虑”，李全认为，基金的分红措施是通过减持股票实现的，如果操之过急或只重眼前利益，势必会放弃某些仍有投资价值的股票，甚至侵蚀到基金资产的中长期增值能力。

　　的确，为抵抗赎回压力，开放式基金目前不得不将市场营销战，变成了分红战。

　　融通新蓝筹基金已经在一个多月内实现两次分红，分红总额达到每10份基金单位0.43元。银华等几家基金管理公司相关人士表示，不排除将视情况在年内再次分红，给投资者以持续回报。

　　“高赎回现象是对基金规模的自然修正，因为在基金成立时有部分是被‘生拉硬拽’来的机构资金。他们当然不会错过基金净值回升这个安全撤退的机会。留下的投资者将会比较稳定，他们应是基金投资的中坚力量”，银河证券基金研究与评价中心杜书明指出，展开分红竞争，会助长基金短期炒作的风气。不定期分红迎合的是市场发展初期一些不成熟的投资者，如果基金要提高自己的吸引力，根本上还是要靠长期盈利的能力。

　　树立品牌才是生存根本

　　无论是高分红还是多次分红，都将使开放式基金的营销战更加白热化，但却并不是基金赖以生存的根本。

　　有基金专家认为，基金要是真想办成长青基金公司，惟一的办法，就是通过持续盈利，树立强势品牌，赢得市场美誉。因为，“信任，是基金管理人生存的基石”，华安基金管理有限公司如是说。

　　其实，“高赎回”不是中国基金业的独特现象。据全球最大的两只共同基金组织之一先驱集团的缔造者鲍格尔统计，在上世纪六七十年代，基金每年的换手率在8％以内，进入90年代末期增至31％。这意味着平均每个基金投资者持有基金的时间仅为3年。

　　彼得·林奇，这位全美头号职业炒手，也曾遭遇过目前让中国开放式基金困扰的赎回风暴。但是，他挺住了，于是才有了闻名全球的麦哲伦基金神话。

　　业绩一直欠佳的麦哲伦基金，1977年聘任林奇为基金经理后，4年内连续超过市场，虽然麦哲伦基金4年之间翻了4倍，基金持有人的数目仍不断下降，共有1／3的份额被赎回。而林奇一度达到的持有130只股票的投资组合，也因赎回减少到了90只。

　　1982年，林奇以“过去5年最好的基金选股人”身份，在电视台的“华尔街一周”的节目中亮相介绍投资策略。结果，引来基金投资者的纷纷加盟，麦哲伦基金资产从1981年底的1亿美元，升至1982年底的4.5亿美元，到1983年底，再升至16亿美元，成为美国第二大基金。

　　林奇对麦哲伦基金品牌培育过程，似乎给中国的开放式基金营销指明了方向。

　　应该来说，中国的基金业尚处在“婴儿期”，目前还没有形成真正的强势品牌。毕竟，深沪股市成立最早的封闭式基金开元和基金金泰，也不过是1998年3月27日才成立，开放式基金更是2001年9月才诞生。

　　虽然博时价值成长因其“精选行业、精选个股”的投资理念，与市场律动脉搏吻合，净值水平目前领跑于同业。但博时基金管理公司李全承认，“投资者对基金的认识还处在品牌建立的了解阶段，离真正的信赖阶段还有一定距离。”

　　李全认为，基金品牌的建立，需要时间的检验。对基金业来说，股票操作，不可能做假，所有的都是阳光下的利润。

　　对此，南方证券研究所的李少明认为，博时旗下基金的股票组合中，从1998年至今，未出现一例造假上市公司的股票。这似乎印证了博时基金管理公司的市场营销理念。

　　中国基金业如何才能树立基金品牌呢？李全认为，一是要提高投资管理能力，一是提高市场营销能力。其中关键是要有持续多年跑赢大盘的能力，并且在股市走熊时不让投资者亏钱。

　　目前，两市基金已有70多只。投资者应该选择累计净值高的表现好的基金，还是选择近期净值增长慢的基金等它补涨呢？李少明认为，在目前“蓝筹领航”的市场环境中，选基金的市场风险与选股票类似。像美国7万多亿美元的共同基金市场中，有近3万亿的市场份额集中在三家基金公司。这种基金业强者恒强的现象将会在中国出现。