４月下旬，重新登记挂牌后的杭州市工商信托推出了规模２０００万元的“证券组合投资集合资金信托计划”，该产品的一个显著特点是含有一个增强流动性的方案：在受益人提出转让他们所持有的收益权累计达到信托资金的３０％即６００万元时，发行该产品的信托公司承诺发起一个新的集合资金信托计划，用以受让拟转让的受益权。此前，中煤信托在推出的“车公庄危改小区贷款项目”中也有类似的承诺：受托人将提供不超过本信托计划资金２０％的固有财产（资金），用于受让持有期在６个月以上（含６个月）的信托受益权。

　　信托公司承诺受让自己所推产品的受益权，这与开放式基金承诺赎回颇为类似。有市场人士认为，这将解决信托产品流动性不足的问题，并使信托具有挑战基金的能力。

　　信托公司的积极尝试

　　对于业内的这一新动向，外经贸信托公司总经理李明璋向中国经济时报记者表示，目前信托业务还处在探路阶段，增强产品的流动性应该是一种积极的尝试。从目前的相关法规来看，并不存在限制信托产品转让的条款，存续期内的产品可以在投资者之间通过柜台交易的方式进行。李明璋说，当然这种转让受到地域和信息传播方面的局限，信托公司可以考虑在自己网站上提供信息平台。

　　目前信托公司越来越多地推出了证券类产品，从年初上海国投推出“基金债券组合投资信托”开始，先后有英大信托、山西信托、百瑞信托和衡平信托推出了以股票、债券、基金以及其他金融产品为投资对象的信托计划。西南证券研发中心孟辉认为，这表明信托公司的理财范围逐步向证券市场倾斜，以信托相对灵活的制度安排，将对证券投资基金产生一定的压力。

　　当前开放式基金的日子不太好过，不但扩容困难，而且遭遇了投资者的赎回潮。由于采用固定费率，即使在去年普遍亏损的情况下，基金公司仍提取了１０亿元以上的管理费用，使投资者对基金专家理财信心也有所动摇。相比之下，证券信托计划的一个明显优势是管理费用与投资绩效挂钩，这对受托人是一个有效的激励。另一方面，有人认为基金优势是流动性强，可随时通过交易变现，因此前述信托产品增强流动性的举动，是为了适应市场竞争的需要。

　　李明璋认为，信托产品的流动性与基金还是有所区别的，因为信托产品的持有者大多应是偏好固定收益的投资者，他们对流动性的需求本就不像基金投资者那么强。而且比较来看，目前信托产品往往有较高的预期收益率，这正是在产品设计中考虑了对投资者流动性损失的补偿，属于一种风险收益。

　　信托与基金的竞争

　　随着信托越来越多地涉及证券领域业务，并且借鉴基金的优势不断地进行创新，人们认为其大有挑战基金之势。广东证券发展研究中心初昌雄指出，作为市场化程度更高的资金信托，有着基金无法比拟的优势：首先，信托进入的壁垒较低，根据《证券投资基金管理暂行办法》，基金的设立必须经证监会审查批准，最低募集数额不得少于２亿元，开放式基金自批准之日起３个月内净销售额超过２亿元的，该基金方可成立，并且在设立募集期限内，最低认购户数必须达到１００人。而资金信托的设立要容易得多，根据《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》规定，只要是经批准设立的信托投资公司均可以开展资金信托业务，信托投资公司设立资金信托产品无须审批，只须报主管部门备案，对每一个资金信托计划，也没有募集期限和最低额度限制，只规定集合资金信托每份合同金额不得低于人民币５万元。

　　其次，信托投资范围广泛、灵活，而基金的投资组合有具体的规定，如投资于股票、债券的比例不得低于资产总值的８０％，投资于国家债券的比例不得低于该基金资产净值的２０％等，这些限制使得现有的基金风格雷同，对投资者吸引力不足。而且，信托投资范围的广泛灵活，以及低成本运作使得信托投资能取得较高的收益，现有资金信托品种的预期年收益一般在３．５％－６％之间，虽然预期收益能否实现还存在诸多不确定性，但这确实是信托与基金争夺投资者的杀手锏。另外，信托的收费模式更趋市场化，表明信托公司与投资者利益共享、风险共担的决心，对基金业实行的固定管理费率是一个挑战。

　　关于信托与基金的竞争，李明璋认为不能笼统地把两者对立起来看，资金信托的应用形式及目标客户和基金还是有区别的，而我国的投资管理人还远没有到垄断竞争的阶段。现在基金有稳健型、成长型等分类，说明即使在偏好基金的大客户群中还能细分，而信托产品的定位与基金差异就更大了。之所以现在很多信托涉足证券领域，李明璋认为有两个原因：一是信托与证券有很深的渊源关系，现在的许多证券公司是信托催生的，所以信托公司在经验、人才方面更乐于从事证券类投资；二是从应用端看，和实业投资比，证券投资的成本较小，评估及风险控制相对容易，透明度较大，投资者也更能接受。但是，信托从事证券投资有规模不经济问题，因为受到信托合同“２００份”的限制，形成的资产池往往较小。