访富国动态平衡开放式基金经理徐卫群

年底的行情再次陷入盘整与观望之中，许多投资者均是刀枪入库，马放南山，轻仓放假了。但平淡的行情中应该如何操作？应如何认识现在投资者的观望？如何为未来的投资机会作好准备？记者采访了富国动态平衡开放式基金经理徐卫群。

　　记者：近期的大盘走势颇为令人迷惑，好象在1400点附近又形成了一定的支撑，甚至能够以较高的姿态迎接中信证券的发行。但同时，大盘要走出长达一年多的调整市道，明显又缺乏人气的支持。市场似乎陷入上下两难的尴尬境地。应如何看待市场的这种观望气氛？

　　徐卫群：我们认为近期影响市场运行的因素主要有三个方面：一是年底结算对市场资金面的影响；二是对今明两年上市公司业绩的预期；三是对上市公司股权分裂等重大问题的解决方式的预期。年底结算对市场资金供应会形成一定的压力，这是每年的惯例。但根据公告资料，今年上市公司的总体业绩肯定会好于去年，我们预计增幅在15％－20％，这对市场运行又构成了较强的支撑。至于第三个方面，对上市公司股权分裂问题的解决方式，市场预期非常不明确状态。市场短期的观望气氛就是由上述三个方面因素综合作用的结果。

　　记者：目前市场好象更多地在关注第三方面因素？

　　徐卫群：的确是这样。相比市场短期的资金供求、上市公司业绩小幅增长来说，股权分裂的影响程度要大得多，深刻得多。对于这个问题的不同的解决思路、方案与结果，对证券市场，尤其是二级市场投资者的利益影响差别巨大，因而成为市场关注的焦点。近期，投资者对这一问题解决的不同预期就形成了不同的投资决策与投资行为。中国证券市场经过十余年的摸索与实践，目前市场参与各方已清楚地认识到，股权分裂会造成上市公司大股东、小股东及经理层完全不同的价值取向，是公司治理结构走向完善的重大障碍，必须加以解决。而且，入世以后，我国对外开放的进程明显加快。证券市场在各方面学习借鉴国外发达市场的成功经验、与国际惯例接轨也将是一个必然的趋势。而解决股权分裂问题，实现全流通则是市场国际化的标志与前提。市场发展到这各阶段，这已是绕不过去的一道坎。而且，只有解决全流通问题，才是问题的关键，才能上市公司使大股东、小股东、经理层的利益在一个框架下趋于一致，也才能从根本上保护投资者的利益。我们相信，这一问题的妥善解决，必将极大的解放生产力，促进生产力的发展。我们期待着、也完全相信有关方面会拿出勇气与智慧，妥善解决这一涉及几千万投资者利益的重大问题。

　　记者：对这一问题如何解决，您是如何预期的？

　　徐卫群：坦率地说，我认为目前事情处理的前景很不明朗。我们只能从各方面因素去进行分析与推理。但从已有的政策选择来说，各种因素混合、交织在一起，难以形成比较清晰的逻辑信号。比如，向外资、私企转让国有股、法人股等，本是有利于引入新的大股东，可能还能引入先进的技术与管理经验，应是有利于上市公司的经营与发展。但这同时又会给解决股权分裂问题留下障碍，留下新的遗留问题。再比如即将实行的国有资产分级管理模式，无疑也将有利于发挥地方政府的积极性，有利于所有者缺位问题的解决。但这同样会给未来解决股权分裂问题增加难度，从而也会影响投资者的预期。但同时，有一点我们必须时刻牢记：我们国家的任何重大决策都会以社会稳定为前提，会考虑有关方面的承受能力。从这一角度来看，我们应该对问题的妥善解决抱有信心，应该相信决策者的智慧。

　　记者：在目前预期不明朗的情况下，您认为具体的投资操作应注意什么问题？

　　徐卫群：我认为无论在什么情况下，投资者都应该顺势而为，谋定后动。在目前预期不明朗的情况下，应以风险控制为主，多看少动，避免发生大的失误。虽然目前市场交投清淡，投资者大多处于观望过程中，但这并表明投资者就可以刀枪入库，马放南山，尤其对于机构投资者来说，就更是这样。行情低迷或可能面临重大变化之前，正是我们潜心研究，为未来行情做准备的大好机会。只有在这时有了充分的研究与准备，当行情到来时，我们才有可能抓住机会。这意味着要对各种可能的情况及其对市场的影响、对投资机会的影响均要进行研究。应该说，证券市场发展到今天，已面临着一次质的飞跃，上一个新的台阶。跨过了这级台阶，市场将会迎来更加灿烂、更加辉煌的明天。