指数型基金长期收益是乐观的———访“华安上证180指数增强型基金”基金经理刘新勇和殷觅智

内地首只按国际规范运作的指数型基金
　　－“华安上证180指数增强型基金”业已开始发行，来自中英两国的两位基金经理日前接受了本报记者的采访。
　　记者：在现在这个市道推出指数型基金，两位基金经理有多少制胜的把握？
　　刘新勇、殷觅智（IanMidgley）：中国宏观经济增长状况在全球独树一帜，各项政策措施对证券市场发展都有积极影响，我们预测上市公司平均每股收益将比去年有一定增长，还有基金从业队伍和产品扩容也将为市场带来增量资金，以上四点因素，以及我们对未来两年中国证券市场所持的乐观态度，都使我们认为，在目前较低的点位购买跟踪指数的指数型基金，风险相对较低，长期收益相对乐观，我们因此选择现在推出指数型基金。
　　记者：听说两位在基金管理过程中对增强型和指数化投资各有侧重，请问两位怎样对此进行决策和协调？
　　刘新勇：应该说，增强型和指数化投资是一个基金的两种策略，我们是把股票投资部分作为一个整体来对待的。具体工作中，我们两人各有侧重。我侧重对增强型投资策略的运用，如对个股权重的增强（调整）、个股选择替代、仓位控制等，我的优势是对中国股市及其上市公司比较熟悉。觅智将侧重指数化策略和风险控制，包括按照标准成分股及其权重生成指数化组合，个股权重、流动性、跟踪偏离等方面的风险控制，基金回报归因分析等。因此，在投资决策时，我们需要互相讨论，协调和集体决策。
　　记者：这只基金中，股票投资比重约定在50％－75％之间，但指数化和增强型投资相互间的比例却没有披露，请问，这样是否会给基金经理操作带来过大的自由度？仅仅一个“跟踪偏离度”指标，能否完全保证基金净值和指数间的拟合？衡量这个指标时，有没有例外？
　　刘新勇：基金契约中对股票投资比重的这项规定，并不说明基金经理操作的自由度非常大。一般情况下，股票投资比例将在基金资产75％左右较小区间内波动，公司投资决策委员会也会对基金经理调整仓位的权限作明确规定，我们不会突破这一权限。目前国内股市没有对冲机制，回避风险的唯一方法就是控制股票投资比例，契约中50％股票投资比重的下限，也是基于这点考虑设置的。“跟踪偏离度”是衡量组合收益拟合比较基准最有效的指标，但并非唯一，我们还有其他诸如对“上证180指数”成分股的投资额不少于股票组合净值的80％、投资指数成分股数量不低于120只、股票投资比例不少于50％、个股权重增强幅度、行业偏离度、超额收益率等控制指标，这些指标将共同保证基金能有效跟踪其比较基准。
　　记者：据两位看来，在目前市道下，指数型基金的预期收益会如何？如果因指数走弱导致基金净值呈现负增长，国债投资的利息以及股票投资的股息能否用来分红？
　　刘新勇：国债利息、上市公司股利分红、证券买卖差价收入均包含在实现收益中。即使净值负增长，但如果单位净值还能在面值以上，实现的收益仍可分红，如单位净值在面值以下，按规定将不能分红。
　　记者：觅智先生在海外从事过和目前相似的工作，请你谈谈对复制“上证180指数”的指数化投资的看法好吗？
　　殷觅智：“上证180指数”是流通股成份股指数，这是指数拟合的基础，其样本股由于不包括PT、ST股，也考虑了流动性、市盈率等因素，可以说其相对风险不但较低，也充分反映了中国上市公司发展的领先水平。运用这一基金设计基金产品，是发展中国指数化投资很好的开端。