交易所交易基金具有基金和股票的双重优势,在全球各大证券市场上,交易所交易基金都在迅速地发展着。我国证券市场也已基本具备推出交易所交易基金的条件。我们应该不失时机地推出第一代的交易所交易基金,促进资本市场进一步的发展。

交易所交易基金(ETF)完整的定义是追踪某一指数的交易所上市交易的基金。它既不像封闭式基金那样,有很大的溢价或折价在市场上交易,也不像开放式基金按净资产值交易。交易所交易基金的单位是在所包含的股票的净值附近运作。

第一只ETF是1993年由道富发行的SPDRs。SPDR是跟踪S＆P500的。北美市场上主要的ETF还有跟踪Nasdaq100成份指数的QQQ,跟踪摩根斯坦利全球指数的IShares,跟踪道·琼斯指数的Dia　　onds,还有跟踪Rus　　al2000ValueIn　　ex、S＆PSmallCap600的各种ETFs。在北美的总市值虽然只有800多亿美元,但增长率特别快,2000年是以200%的速度增长。现在新兴市场也已经和正在着手准备推出ETF,如韩国、新加坡、墨西哥等。

交易所交易基金对基金管理者有其独到的优势。首先,作为基金,它具有规范运作模式和规模效应,作为指数基金,完全复制某一特定指数,追踪错误会比部分追踪的指数型投资组合要小得多；而且指数基金的完全被动式管理,可以大大降低管理成本。其次,交易所交易基金的申购及赎回,都是股票结算,而不是现金结算,没有一般开放式基金的赎回压力,不用保留相当数量的现金应对赎回,资金得到充分应用,使被管理的资产得到优化配置,提升其净资产价值。最后,管理者当交易所交易基金的价格背离其跟踪的一揽子股票的价格的时候,还可以利用申购和赎回的机制套期获利。

交易所交易基金对投资者来说,也有不论开放式基金和封闭式基金都没有的优势。首先,投资者购买一个基金单位,等于购买了所追踪的指数的所有股票,并且每只股票与指数的成份股权重相同,每一个基金单位的投资,都实现了多样化的投资,降低了风险。其次,因为交易所交易基金具有高透明度,它的价格很容易追踪基金的净资产值,其价格会在净资产值上下浮动,不会像封闭式基金那样,有大幅的溢价或折价的情况发生。另外,交易所交易基金像股票一样挂牌上市,也像股票一样全天交易,不像开放式基金那样每天只能在闭市前的30--45分钟之内交易,大大提高了交易的灵活性,交易成本也像股票交易一样仅付佣金。最后,交易所交易基金把基金证券化、股票化。对于投资者来说,多了一个风险小、收益稳定的股票,也提高了市场证券化的程度。

对于市场监管当局来说,交易所交易基金的推出,可以起到规范市场运作、改变投资理念、提高基金管理公司的管理水平、增加新的投资品种、活跃市场交易等作用,与时俱进地推动证券市场的发展。

当然,交易所交易基金的推出可能还需要做一些制度上的准备。现行的基金管理条例适用于开放式基金或封闭式基金。但是,交易所交易基金既不是开放式基金,也不是封闭式基金,所以需要制定适合这种基金品种的管理条例。特别是交易所交易基金股票赎回的交易结算方式,与目前交易结算方式完全不一样,需要制定一些新的规则和法律,以保证交易所交易基金合规合法的运作。另外,交易所交易基金首先是指数基金,市场必须存在各种风格指数,如成长型指数、行业板块指数和综合性指数,交易所交易基金才具备成功运作的基本条件。我们市场上需要建立完整的指数体系,为推出交易所交易基金的不同产品建立基础。

总之,交易所交易基金具有基金和股票的双重优势,在全球各证券市场上,交易所交易基金都迅速地发展。特别是2001年以来,交易所交易基金更成为主流基金品种之一,充满了活力,国际市场已准备进一步发展交易所交易基金,推出固定收益的交易所交易基金和其它交易所交易基金的衍生产品。我们的证券市场也已基本具备推出交易所交易基金的条件。我们应该不失时机地推出第一代的交易所交易基金,促进资本市场进一步的发展。