近期基金折价引人注目。基金折价主要体现在２０００年以前发行规模超过２０亿单位的大盘基金身上，其折价幅度在２０００年的时候达到最大，目前折价幅度已有所收窄。而２０００年以后由老基金改制而产生了一批规模为５－８亿单位的小盘基金，历史上一直处于溢价状态，不过目前这种情况似乎有所改变，也有由溢价阶段转入折价阶段的倾向。
　　基金折价、溢价是封闭式基金特有的一种现象，它通常是基金管理业绩、投资者情绪变化、市场预期、基金净值价值观在某种程度上的集中反映。结合对基金折价、溢价历史数据的分析，我们从中可以发现近期基金折价、溢价呈现出的一些新的变化。
　　目前理论界和市场对于基金折价现象都难以作出全面而合理的解释。从国内股市的发展情况看，笔者以为主要有三大因素的影响：其一是投资理念的变化，导致对基金的炒作热情消退；其二是保险基金陆续介入基金，基金出现折价符合其利益；其三是基金折价体现出投资者对基金投资风险的预期，尤其在股市大幅上涨过程当中，这种折价应会更加明显。
　　短期基金折价受市场预期影响。从长期趋势看，在１９９８年４月３０日到２００２年３月２９日的时间区间内，各基金净值公布日至２００２年６月７日之间基金折价、溢价与上证综指之间的相关系数仍呈负相关关系。尤其是大盘基金，呈现出显著的负相关，这与“涨升市”投资股票、“下跌市”投资基金的常规思路是相吻合的。
　　不过，近期两者却表现出显著的正相关，即跌市当中基金折价扩大。估计这与自去年下半年股市大跌以来，投资者余悸未消而对后市预期向淡的因素有关。此外，小盘基金转向折价也影响了整个基金板块的折价幅度。但由于选取样本周期较短，短期基金折价、溢价与大盘走势的正相关态势会否持续仍值得关注。从以往经验看，如果长期涨升的趋势没有得到改变，估计两者仍会呈负相关，基金仍会继续维持股市的“避风港”角色。
　　小盘基金的溢价历史被打破。从历史情况上看，小盘基金由于盘小、易操纵的特点，颇受投资者的追捧，往往能走出与众不同的行情，其折价情况与大盘基金明显不同。正是由于这个原因，我们在进行基金折价分析时，将其单独列出来进行研究。
　　小盘基金盘小、易聚集市场人气，属于基金中容易被追捧和炒作的品种，这样的供求关系决定了其长期以来一直处于溢价状态。不过这样的历史却在今年被打破，股票市场的不景气，加上新股配售政策的不利影响，使小盘基金首次出现平均折价的情况。小盘基金会否像大盘基金一样在折价之后就难再翻身呢？从长期看，随着市场投资理念的成熟，小盘基金持续出现折价应不足为奇，但从短期看，市场仍看重其盘小易炒作的特性，比如上周小盘基金仍有一次强劲反弹走势，小盘基金短期仍有溢价的可能。
　　大小盘基金折价、溢价的关联在提高。由于不同的投资理念和操作思路，使得小盘基金往往能走出有别于大盘基金的独立行情。例如２０００年中期，由于股市行情向好，大盘基金普遍处于深幅折价状态，而当时甫一上市的小盘基金便受市场热炒，最高平均溢价曾达４４．１９％。而从近期情况看，尽管目前小盘基金的折价、溢价状况仍然要好于大盘基金，不过两者的关联程度却在提高。结合长远来看，随着投资者成熟度的提高，小盘基金的投机成分应该会逐渐减少，注重基金管理业绩将会成为投资基金的共同理念。