一直以来，市场上总是将基金看做是多头的最大主力，因此总是有着一些超越实际的想法，比如去年暴跌，有观点认为基金砸盘是为了开放式基金建仓抄大底，结果是底部出来了，基金也没有获得多大的收益，反而是大基金的发行越来越困难了。因此我们不应过高估计基金的能量。最近基金公布了一季度的投资组合，笔者发现，基金行为对于市场的影响越来越小，单个基金在市场上的确是变成了大散户，尽管基金有着非常强的研究能力和投资技巧。

　　笔者初步对比了去年底到今年３月底的变动。在这三个月里面，大盘从１６４５点下跌到１３３９点，之后回升到１６９３点，最后收盘在１６０３点。我们来看看基金的净值变化和投资比例透露的信息：

　　首先，基金整体同步运作的迹象已经很弱了。“５·１９”行情中期、２０００年的一季度和去年夏天，基金整体有行动一致的做多和做空行为，其效果非常突出。因此，市场始终将数百亿规模的基金看做一个整体。但是从２０００年底开始，基金内部的分化已经非常明显，基金各自为战甚至相互竞争的局面开始出现，单个基金或者单个基金公司在目前上万亿流通市值面前其实就是一个大散户。比如我们看看下表，可以清楚地看到两个基金公司对于行情截然相反的判断：

　　很明显，在大盘指数位置基本上还是大体不变的情况下，两家基金公司对于市场产生了完全不同的判断。笔者记得去年底汉系是为数不多的扩大仓位的基金，并且持股比例也是最高的，而鸿系基金正好相反，但到了今年３月底汉系基金则是仓位最轻，这是历史上非常少见的基金之间完全不同的判断。应该说这是一个好的现象，因为根据美国股市的经验，在股市尚未达到一定发育程度前，最理想、同时也最稳定的市场结构就是专家与投资大众的结合。市场的总体规模还不大，集团性资金投入就容易左右市场的投资行为，而专家与投资大众相结合的主体结构则可以较好地弥补这一缺陷。

　　从这点上看，笔者以为，目前基金成为大散户没什么不好。基金对于今年行情的判断是箱体波动，其持仓比例大体是在３６％—７３％，基本上是５０％左右，因此一定是涨到某个区域基金减仓，跌到某个区域基金加仓，这其实和散户的做波段思路是一致的，因此，既不要将基金看做“解放军”，也不要把基金看成砸盘的空头主力。

　　其次，基金成为散户的第二个原因是，基金的投资理念市场并不认可。从基金今年以来的净值变动看，基金盈利突出的基本上没有什么市场追捧的热点，很可能是因仓位控制得好。同时局部投资取得胜利，因此基金对于市场热点的引导力更加减弱。

　　很明显，去年底轻仓的基金今年的行情比较主动，而去年重仓的基金就比较麻烦。尤其是汉系基金整体表现不佳，很可能是去年四季度对于市场判断过于乐观，扩大了仓位，今年１月下跌后可能又被迫地减仓，行情突然回升来不及回补，才出现了目前仓位最轻的局面。而在重仓股和市场热点的吻合上，就更加让投资者失望了。基金持有占流通股比例最高的有中集集团、中兴通讯、盐田港、深圳机场、中联重科、凯迪电力、上港集箱、同仁堂、外运发展、三佳模具、茉织华，基本上都不是市场热点，投资又没有新意，也没有捕捉住市场热点。并且有一些基金似乎有跟踪指数的操作特征，这是一种被动投资策略。

　　总体来看，今年以来基金队伍尽管在大大扩张，但是基金对于市场的影响力却没有明显地加强。这说明基金在看清市场后顺势操作，没有试图控制、引导市场的意图，因此，投资者不能过高估计基金今年的能量，对于基金的行为还是看得平淡一些为好。