新股发行政策的改变对二级市场投资者来说，无疑是一大利好。实施这种新政策，将会使那些长期驻足在一级市场“摇啊摇”的部分资金充实到二级市场上来。作为在二级市场和一级市场上都有举足轻重地位的机构投资者————证券投资基金的投资行为取向，可能会直接关系到市场的变化。

　　新股发行政策的改变会对基金产生什么影响，投资者应该从中注意什么动向呢？首先，推理基金的投资行为的假设是，以上次新股配售方案为模板。上次新股配售政策只不过是一个意向性的提示，到目前为止我们还没有看到具体的实施细则，很多关键性因素如配售比例、参与配售的市值的最低限额，以及基金在新股配售上是否还有特殊规定等等，都是个未知数。而这些关键性因素对基金仓位的控制、资金在各个筹码间的分配等投资行为将产生较大影响。例如，如果基金原来在新股配售上的“特权”并不会因此次新股配售政策的改变而被取消，则基金仍然可用少量资金获得一级市场筹码的策略继续维持。这样，新股配售政策实施会使基金将目光转向二级市场，以获得更高的市值来参与配售；但如果“特权”改变的话，那么结果有可能相反。又如配售比例如果不低于上次的５０％甚至更高，那么基金对一级市场预留的资金准备有可能会随之增加，而二级市场的资金供应就会减少。再如，如果将可参与配售市值的起点定得较高，则有利于机构投资者，不利于中小散户，基金就没有必要担心有过多的投资者来分新股一杯羹。配售市值的起点越高，就越容易形成机构投资者之间的博弈。因此，我们在推理基金投资行为时，目前很难得出确定的结论，只能以上次被暂停的新股配售方案为假设，推论基金投资行为有可能受某些因素的改变而发生变化。

　　在新股配售政策影响下，基金会大举增仓吗？从基金去年第四季度投资组合看，大部分基金的仓位都比较轻，因为当时基金经理对后市并不看好。我们从基金每周公布的净值升幅远低于大盘涨幅可以推测，在本轮大盘反弹过程中基金并没有“踏准节拍”，但这并不意味着基金近期就会大规模增加仓位。这是因为基金在一、二级市场间的资金分配不仅取决于该新股配售政策的细节，还取决于一级市场和二级市场之间价差的大小。如果一、二级市场之间的价差仍旧保持在目前水平，而且基金还有一定的新股配售“特权”的话，基金对于一级市场资金的分配比例仍然不会大幅降低。也就是说，希望基金大幅增加仓位的可能性不大。

　　如果新股按照原来的方案配售，而且一级市场与二级市场间的价差依旧保持现在的格局，那么基金在二级市场上的投资行为又会发生怎样的变化呢？笔者认为，基金管理公司可能会以资金换取更高的市值。对基金来说，无非有两种选择：一是对重仓股加仓，二是购入新的股票。因此，我们对基金重仓股应该特别加以关注。我们可把基金重仓股分为两类：一类是单家基金公司重仓持有的股票，如烟台万华被华安基金管理公司重仓持有；另一类是被多家基金看中的股票，如上港集箱。对这两类基金的重仓股，我们应该区别对待。笔者认为，前一种基金重仓股今后持续走强的可能性将大于后者，这是因为对一家基金来讲，增持自己一家基金重仓的股票可能相对成本要低一些。因此，建议对一家基金重仓持有的个股引起关注。