在今年最先登台的两只基金科瑞和丰和的招募说明书中,投资者可以清晰地看到"价值型"的字样。这向市场传递出一个明确的信息:在成长型基金"一枝独秀"的大格局中,价值型基金亦欲借助市场主流理念的变换,在仍处于起步阶段的中国基金阵营中占有一席之地。

　　价值型基金生逢其时

　　从营销策略来看,价值型基金在目前阶段推出可谓适逢其时。从宏观政策环境来看,市场今年确立的稳步发展的基调,为价值挖掘提供了良好的土壤环境。从基金业自身的发展来看,市场对新风格基金的期盼,为价值型基金的销售提供了施展的平台。更重要的是,市场经过几番大起大落之后,价值投资在投资者心目中逐渐引起了更多的共鸣。目前的关键并不在于基金是何种类型,而在于基金管理公司能够依据契约中的承诺的决心。

　　价值型如何判断

　　伴随价值型基金的明确提出,何为价值低估的股票归类就成了关键。以合规性运作为生命线的基金开始对契约中的说明予以越来越明晰、越具体的阐述。如基金科瑞提出了公司市盈率低于行业或市场的平均市盈率等多个指标；而今日发布招募书的基金丰和更在投资组合的限定性指标中作出了一个量化指标:平均B/P值(每股净资产与价格之比)。较之过往招募书大多以概念化叙述为主的表述,这诸多量化指标的提出,显示出基金管理人的信心和决心。

　　在基金丰和的招募说明书中,基金管理人嘉实基金公司对选股流程作出了较为详尽的说明。如在资产配置策略叙述上,招募书明确提出,"在综合宏观经济发展情况、政策取向、证券市场走势等多种因素的基础上,首先确定基金在股票、国债上的投资比例。每年5月第一个交易日结束后,嘉实基金管理公司根据公开信息,将在市场上正常交易的股票按照流通市值大小分成大、中、小三个规模资产类(大、中、小三组市值分别占市场总市值的50%、30%和20%),并在每一规模内按照B/P值大小,再将股票分成价值型和成长型两类(数量平分),由此形成六种风格不同的股票资产类,在此基础上,合并大盘价值、中盘价值和小盘价值三个资产类的样本,形成价值型资产类,作为本基金股票投资时的主要研究范围及投资重点。对于范围以外的股票,基金经理小组将根据上市公司基本面研究结果结合二级市场价格表现,有选择地纳入本基金研究范围,但对该部分投资将不会成为基金投资的重点。对于每年5月至下一年4月上市的新股,本基金将其作为一个特殊资产类看待,重点分析、单独管理。最后,基金经理小组在行业研究员和数量研究员的配合下,对不同行业和不同规模的股票资产类进行分析,最终确定基金在各行业和市值规模上的投资比例"。

　　如此明确的策略叙述甚至让投资者自己也可以产生类似的样本范围。这在迄今为止的基金招募书中是极为罕见的。虽说这大大增加了管理人和基金经理的压力,但无疑使基金朝合规性操作又迈进了一大步。

　　能否坚持风格是关键

　　价值型基金能否在市场中得到认可,目前难以马上得到肯定的回答。A股市场中的确不乏被低估的股票,然而,与成熟市场相比,A股市场曾一度出现过普遍价值高估的现象。一旦遭遇这种情况,价值型基金经理又是否能坚持其招募书中的选股策略呢?

　　对此,基金管理公司作出了自己的回答。投资要有原则,价值型投资尤为如此。作为基金管理人,嘉实基金管理公司认为,灵活应变固然重要,但坚持原则应是关键所在。其在基金丰和的招募说明书中提出:"价值型投资的原则在于坚持价值型选股标准,不能为追随某一市场热点而动摇理念、改变原则。为确保基金投资风格的稳定,其明确限定股票投资组合的风格特征指标。这些工作可能使得本基金需要放弃一些不符合基金投资理念的投资机会,但我们坚信,从长期看,基金得到的将是由于坚持投资风格而带来的稳定的投资业绩,同时,我们也为市场提供了一个风格稳定、个性鲜明的基金品种。"

　　基金风格的雷同,在某种程度上已制约了基金的快速发展。我们尚不能奢望一个基金或几个基金就能够改变市场的深层次问题,但伴随越来越多的创新和努力,这一阵营的多样风格将日渐体现。而随着多风格基金的不断诞生,有关基金费率制定、规模确立、发行时点等环节进行市场化运作的迫切性也不断增强,基金将进入一个真正健康的高成长期。