南方证券研究所 常城

股票市场持续攀高，带动近期基金走出上扬行情。与股市热点不断的火爆行情相比，基金二级市场走势要温和得多。封闭式基金的价格除了受净值增长影响以外，供求关系也是决定因素之一，股市投资机会不断显得基金行情相对缺乏吸引力，恐怕也是近期基金行情相对滞后于股市涨幅的重要原因。

从股市行情演变看，近期业绩较差的超跌低价股、ST类股票以及深圳本地股成为市场热点板块，而基金整体较为关注的绩优股、次新股和部分高成长的科技股走势则相对偏弱，显然，基金重点持有的个股目前在股市上升行情中收益还不大。此外，基金在2001年第四季度末平均持仓在50%左右，目前来看较轻的持股比重也对基金净值增长产生不利影响，四季度末持股比例较高的国泰公司“金系”基金近期整体净值增长较快也从一个侧面证实了上述情况。可以说，一方面基金热衷的绩优概念、成长概念不是市场的主流热点，另一方面相对谨慎的持仓状况，均决定了近期基金净值增长还难以超越指数升幅。

到目前为止，本轮行情尚属反弹性质。受资金面、行情的上升时间和空间的影响，未来行情热点转向基金重点关注的板块从而形成持续热点的难度恐怕不小。因此对未来基金净值整体能否有更为强劲表现，仍有待进一步观察。从供求关系看，基金科瑞发行后市场还会加盟一些新的大盘基金，基金的持续扩容近期也相对制约大盘基金的行情。但从历史经验看，在每一次较大的股市上攻行情中，基金的二级市场价格走势都要滞后大盘四周左右。目前股市行情刚刚起步，如果能持续下去，基金较大级别的上升行情应可以期待。

总的来说，基金二级市场行情还是要受制于股市的行情变化，目前期盼投资基金走出更为强劲的行情还不太现实。不过其中部分净值增长潜力较大的基金如仓位较重的基金，还是值得重点关注。此外小盘基金受部分基金扩募不畅影响，不排除有投机机会。