交易所交易基金顾名思义是上市交易的一种证券。完整的定义是追踪某一指数的交易所上市交易的基金。它既不像封闭式基金那样，有很大的溢价或折价在市场上交易，也不像开放式基金按净资产值交易。交易所交易基金的单位是在所包含的股票的净值附近运作。

第一只ETF是1993年由道富发行的SPDRs。SPDR是跟踪S&P500;　北美市场上主要的ETF还有跟踪Nasdaq100成份指数的QQQ;　还有跟踪摩根斯坦利全球指数的IShares;　跟踪道琼斯指数的Diamonds;　还有跟踪Russal2000　Value　Index、S&P　Small　Cap　600的各种ETFs。在北美的总市值虽然只有800多亿，但增长率特别快，2000年是以200％的速度增长。现在新兴市场已经和正在着手准备推出ETF，如韩国、新加坡、香港、墨西哥等等。

交易所交易基金的特征

1． 方便。买一个基金单位等于买了所追踪的指数的所有股票，并且每只股票与指数的成份股权重相同。每一个基金单位都可以实现多样化的股票投资组合。

2． 交易时间。ETF可在交易所像封闭式基金一样全天连续交易，不像开放式基金只在闭市前的最后30--45分钟内交易。

3． 杠杆效应。ETF可以像普通股票一样进行卖空或买空。

4． 结算。ETF的结算方法与股票交易相同。

5． 透明。ETF的价格追踪净资产值，在净资产值上下浮动。而其对应的股票组合的净资产值就是所追踪的指数组合的净资产值。

6． 低成本。投资者交易基金单位就像股票交易一样支付佣金。

7． 低追踪错误。ETF全面复制所追踪的指数，所以追踪错误比部分复制的指数基金要低。

8． 分红。ETF将扣除管理费后的股票红利支付给投资者。因为是被动式管理，不像一般共同基金，需要自己选股建立投资组合主动管理，所以管理成本相对较低。

ETF涉及的各方

信托发起人：投资产品的创造者，负责成立信托机构。

信托机构：发行基金单位的机构。

受托人：管理信托行为，代表基金持有人的利益。

托管行：管理及转让机构，持有基金购置的证券资产，进行基金管理并为基金单位转让提供便利。

承销商：发起人指定的销售基金单位的营销机构。

存托行：持有基金单位的记录，登记基金持有人名录。

指数执照颁发机构：发起人获取使用某一指数的执照，该指数被用作据以确定基金投资组合结构的基础及依据。

承销商可以同时是信托发起人。

交易所交易的基金如何运作

1． 以某一指数为基础，根据各股票在指数构成中的比重确定基金的股票投资组合。

2． 调整基金的投资组合以保证对基础指数的追踪。

3． ETF可在IPO时期购买，也可以通过二级市场交易获得，或者可借助申购赎回机制获取基金单位。

4． 申购及赎回可用于套期获利。

5． 卖空机制和套利行为保证ETF的净资产值周围浮动。

申购及赎回机制

申购机制。投资者将持有的股票及一定现金交给ETF的管理机构。管理机构将新的ETF单位转入投资者在证券交易所的托管账户。

赎回机制。投资者将ETF份额交还ETF管理机构，后者将股票及一定现金转入投资者在交易所的账户。

交易所交易基金的优势

1． 高效的资产配置

申购及赎回都是股票而不是现金，没有一般开放式基金的赎回压力，不用保留相当数量的现金应对赎回，资金得到充分应用。同时也不用投资者或者是基金管理者投入人力物力去主动管理，减低资源优化配置的成本。

各种指数从不同的角度反映板块、产业、整体市场的趋势，在一定程度上是给出投资价值、基本面状况的信号。跟踪指数、投资指数基金，使资源流向了有发展前景的公司和行业。

2． 证券化

把基金证券化、股票化对于投资者来多了一个风险小、收益稳定的股票，提高市场证券化程度。

3． 可通过各类灵活的短期技术性操作获利。

4．有效的介入方式

申购赎回机制使操作更具灵活性。

5．相关价值战略

价格不会出现大幅背离净资产值的情况，不会造成市场巨大的波动，追踪指数也降低管理成本，使整个交易费用下降，也提高ETF的价值。

6．在国外市场上还有税收方面的优势。

总之，ETF具有基金的优点：多样化分散投资、规范化运作、开放性、规模效应等等。ETF也具有股票的优点：交易所场内交易、信息透明、流动性、低成本等等。

交易所交易基金在我国市场上运作的制度缺陷：

1． 交易所交易基金首先是一支指数基金，市场必须存在的特定风格的板块，整体或者成长性的指数可以跟踪，我们显然需要建立符合要求的指数体系。

2． 卖空机制。为了能获利或者达到在净资产价值附近运行的目的，必须迅速在有利可图的价格下交易，没有卖空机制，很难实现可套利价格。

3． 交易系统。因为ETF可以申购赎回，我们必须建立安全有效的基金登记结算平台。

4． 还有一些法律障碍，应该制定ETF相关的管理条例。