证券投资基金作为一种投资工具，是由基金管理公司或其他发起人通过发行收益凭证，将公众手中零散资金集中起来，委托具有专业和投资经验的专家进行管理和运作，获取资金长期、稳定的投资回报，再向投资者分配投资收益。证券投资基金的特点首先是委托专家理财；其次是通过证券投资组合分散投资风险，给投资者带来较为稳定的收益。后者也是证券投资基金这种金融工具最具吸引力的地方，对于那些不愿承担股票市场的的高风险，又不满足银行存款的低收益的大量投资者，证券投资基金是最好选择。也正是这一点使得这一金融投资工具在全球得到高速发展。


美国证券投资基金吸收的资金超过了银行业


　　美国共同基金发展起源于20世纪20年代中期。第一个具有现代证券投资基金面貌的开放式基金是“马萨诸塞投资信托”，1924年诞生于波士顿。这只共同基金成立的第一年只有200名投资者，总资产不足40万美元。1940年制定的《投资公司法》是世界上第一部共同基金立法，为美国基金业的规范和发展奠定了坚实的基础。从1994年开始。美国出现个人投资者抛出股票购买共同基金的潮流。到1997年6月，共同基金已持有18％的美国股票。据美国有线新闻网（CNN）的一项调查，约有70％的美国人把直接购买共同基金作为其个人金融投资的首要选择，在这些人的投资比重当中，购买共同基金占最大比重。


　　近几年来美国共同基金的发展已超过了商业银行而成为美国金融市场的主要支柱之一。根据美国联储和投资公司协会统计，截至1999年10月13日，美国商业银行的总资产为54037亿美元，存款为34318亿美元，而1999年7月，美国开放式共同基金的总资产高达60321亿美元，其中股票基金总资产为33674亿美元。下表反映了美国基金业在金融市场超过银行业的过程：

　　 单位：亿美元
年限 银行存款加银行发行的共同基金 非银行的股票、债券与货币市场基金
1973 6820 460
1981 15800 2410
1990 34500 10600
1997 37900 39700
我国居民储蓄出现快速增长势头


　　目前我国居民储蓄已经达到了七万亿，并且随着我国经济的快速发展，有加速增长的趋势。以银行为中介的间接融资市场是融通短期资金余缺的货币市场，不能以此来代替资本市场。原因之一是银行的贷款只是债权关系，银行只关心贷款的安全性，即到期能还本付息，而不关心贷款资金在企业产生收益的高低，缺乏资源优化配置的功能；原因之二，以银行为中介的间接融资，银行在其中承担了很大的风险。如果经济不景气，企业经营状况变差，不能偿还银行贷款，就会影响银行的资产质量和偿债能力，导致银行的信用危机，对总个社会经济将产生很大的影响。因此如何将快速增长的居民储蓄引向直接的证券投资已经显得非常重要。


加快开放型基金的发展，引导居民储蓄转化为证券投资


　　当前我国发展证券投资基金的主要问题是在大力发展证券市场的基础上加快证券投资基金的创新建设，使证券投资基金这种金融工具对投资者更具吸引力。


　　一、开放型基金是基金发展的主流方向

　　根据基金发行规模是否确定，基金分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金发行规模不固定，可根据市场需要追加发行，即由投资者向基金管理公司申购。同时，投资者也可以要求基金管理公司赎回基金单位，申购和赎回价格为当期基金资产净值加或扣除手续费。封闭式基金发行总额固定，一旦发行完成，基金规模一般保持不变，基金单位可以在证券交易所挂牌交易，其转让价格由市场供求决定。开放型基金较封闭型基金存在以下优点：


　　规模扩展能力强。开放型基金的份额将随投资者的追加认购和解约赎回的不断变化，管理水平高的基金规模可以在短期内得到极大的发展。


　　赎回压力促使基金管理者不断提高管理水平。由于开放型基金必须随时准备以单位基金净资产向投资人赎回或出售基金单位，基金管理公司的管理水平能在基金单位的价格上得到反映。相对于封闭式基金，开放型基金存在赎回的压力，迫使基金管理公司不断提高管理水平，降低费用。这样就有效地引入了竞争机制，那些管理水平高的基金管理公司管理的基金由于能给投资者带来更高的投资回报规模不断扩大，那些管理水平低的基金管理公司管理的基金由于投资者要求基金管理公司赎回，最终出现停业清算的结局，形成了一种由市场来选择的竞争机制。


　　开放式基金提供的信息更充分。开放式基金在很短的时间间隔里（如每天公布一次）就公布一次基金单位资产净值并保证在一定时间内按此净值出售或赎回基金份额，较短时间的信息披露使投资者能够追踪监督基金管理人的行为，而开放式基金随时接受认购和赎回的机制也有效地保证了此信息的准确可靠性；封闭式基金并非如此，封闭式基金的单位资产净值一般公布间隔时间较长。另外，封闭式基金公布的基金单位资产净值的准确性要求不如开放式基金高，因为这个价格并非是二级市场的交易价格，它只是为二级市场的交易提供一定的参考。

　　由于封闭式基金发行后基金持有人不能要求基金管理人赎回，基金管理人不存在基金赎回的压力，使得其在经营上较为稳定，在操作上比较简单，证券投资基金发展初期是较好的选择。但开放式基金是证券投资基金发展的主流方向。以美国为例，美国开放型基金净资产从1940年的4.47亿美元增加到1972年的624.56亿美元，增长了138.72倍，平均增长16.5％,该类型资产占整个基金资产的份额由42.13％增加到90.26％。而封闭型基金资产额由1940年的6.13亿美元，增加了10倍，平均递增只有7.54％。由此可见，在这30年间，美国开放型基金的增长远远超过封闭型基金。


　　二、发展开放型基金的多样性，满足不同投资者的投资需要


　　美国的共同基金按投资对象的不同，可以分为股票基金、混合基金、应税债券基金、市政债券基金、应税货币市场基金、免税货币市场基金六大类。在这六大类中，还可以进一步的细分，如股票基金可根据投资国家和地区的不同分为新兴市场基金、全球股权市场基金等。另外还可以根据投资行业和股票的特征的不同进行分类。如以增长型股票为投资对象的基金通常投资那些具有较强的股本扩张能力，经营业绩优良的、行业发展前景被看好的股票；以价值型为投资对象的基金主要投资那些市值被低估的，市盈率水平偏低的股票。另外还有那些专门投资绩差的，有被重组可能的股票为投资对象的基金，此类公司的经营前景存在很大的不确定性，因此有较大的投资风险，同时投资成功的收益也相对较高。


　　基金作为一种金融产品，在对其进行设计时要明确产品性质，同时还应考虑市场的需求。投资者投资的目的都是在风险一定的情况下追求利润最大，在利润确定的情况下风险最小。不同的投资者由于收入、年龄、家庭、职业、教育背景等的不同，投资目标、动机期限以及对风险的态度也存在很大的差别。正因为不同的投资者有着不同的投资需求，这就有必要对其进行市场细分，对不同的投资群体采取有针对性的策略。投资基金在产品设计时应明确自己的目标市场，并对其进行进一步细分，并设计出有针对性的基金产品。