全国人大财经委《投资基金法》工作组组长王连洲日前在参加第１０届中外管理官产学恳谈会时，接受了《财经时报》记者专访，就开放式基金日前的发行状况进行反思，并且对中国基金业的未来发展，以及《投资基金法》的立法工作等问题阐述了看法及观点。


　　反思开放式基金发行

　　在日前结束的两只开放式基金的发行中，华安创新５０亿份基金中个人投资者缴款认购２３．７７亿份，机构投资者缴款认购超过２６亿份；南方稳健成长设立的８０亿上限最终销售额为３４．８９亿元。对于这样的首次募集结果，几乎所有接受采访的业内人士都表示“出乎意料”。

　　王连洲认为，开放式基金出现发行难的问题，一方面是发行者准备不足，时机、条件还不是完全成熟。另外，投资者认为股市不理想，投资信心不足也是重要原因。但是这并不能够抹杀开放式基金从制度上带来的优势。开放式基金是市场的选择，是国际上通行的基金品种。每一个国家的都是从以封闭式基金为主，逐渐才发展到以开放式基金为主的。从各个国家的发展情况来看，开放式基金可以给投资者一个主动权，使得投资者利益得到有效保护，客观上也使得基金管理者加快提高经营管理水平。开放式基金把投资者的利益和管理者的利益紧密结合，一旦业绩不好，投资者用脚投票，大量赎回基金，基金就有可能破产清算，所以基金管理者压力增大了。此外，开放式基金资本的流动性高、透明性强，特别是无条件赎回的法律规定，要求不管基金承担多大的风险，即使是基金没有现金，也要通过头寸的调整满足投资者的赎回要求。

　　作为开放式基金的管理者压力是很大的，要求能够时时刻刻考虑到市场的变化，要把自己的经营水平提高，要千方百计体现自己的个性、特点，为投资者量体裁衣。相对来说，封闭式基金投资者的利益和管理者的利益是直接关系不大，交易价格再低，规模还是一样的，管理者照样拿到管理费，投资亏的都是投资者的钱，所谓的“共享利益、共担风险”并不容易体现。

　　货币市场与资本市场的桥梁

　　王连洲认为，一些学者提出的开放式基金的预期回报率下限是同期活期储蓄的存款利率，但上限高不过封闭式基金是有道理的。如果开放式基金收益率低于活期存款利率，投资者就不会购买，而选择银行存款。为什么说开放式基金不会高过封闭式基金？因为无论是开放式基金还是封闭式基金，在证券市场的投资对象都是１０００多家上市公司，而封闭式和开放式基金要求个性不是很强，而市场的风险、体系的风险、操作的风险是差不多的，但是开放式基金的费率比较高。

　　王连洲进一步解释，我们重新认识开放式基金，可以把开放式基金看作活期存款连接投资。开放式基金随时取随时存，使得我们的货币市场和资本市场联系得更加紧密了，如果我们充分利用了银行的网络，间接融资到直接融资的通道就大大地缩短了，从这方面讲意义重大。 　　他说，最近银行储蓄增长很快，表明一些投资者把资本市场的资金回流到货币市场上。目前我国货币市场和资本市场的资金出现了失衡，货币市场上的资金达到了１０万亿元，而资本市场的资金比较紧缺，相比之下，美国资本市场总市值占国民生产总值的１５０％，而中国只有５０％，差距是相当大的。另外，还有一个失衡是有些企业资金充裕发愁找不到项目，资金又重新流到二级市场或是存到银行，而又有很多中小企业特别是高科技企业连流动资金都没有，嗷嗷待哺。开放式基金推行以后，增加了证券市场的资金来源，更好地支撑了资本市场。从中国的实际情况来看，广大的农村，证券营业部非常少，但是银行系统的网点还是很多，如果通过银行的网点向广大农村辐射过去，那样就可以吸引更多的投资者参与到证券市场中，有效调节资本市场上资金的紧缺。

　　基金立法注重保护投资人

　　对于基金的立法工作，王连洲说，首先是对投资者保护的考虑。在我们的市场中，由于中小投资者信息不对称，包括传媒在内一些虚假的陈述会误导投资者，使他们无辜地受到侵害，对此责任人应当承担民事责任，法院应该积极受理，这样才能培养投资者对证券市场的信心。如果对投资者不补偿，股市打击投资者热情，股市也会失去投资者的有力支持。

　　王连洲表示，中国加入了ＷＴＯ以后，肯定要进一步完善对投资者保护的规定。人大立法方面目前正在草拟《投资基金法》，法律的重点是提升基金的管理水平、防范风险的能力，在保护投资者的利益上，着重考虑给投资者一个民事责任立法的问题。对于基金管理人和托管人之间的法律制衡，还需要更加明确。从法律上看，基金管理人和基金托管人对投资者来说是共同受托人，都应当承担受托人的，成都我们把受托人的概念作了一个明确的分解，一部分是管理基金，一部分是保管基金。他还建议，以后计划出台《投资者利益保护法》，还有一个《物权法》也在酝酿，以明确产权的问题。《信托法》出台后，还有可能推出《信托业法》。通过《信托业法》，运用法律的手段完善基金管理公司的法人治理结构，因为基金毕竟不是完全等同于信托。