完善立法　迎接入世挑战
　　全国人大财经委投资基金立法工作组组长王连洲
　　入世对我国来说是一个很好的发展机会，因为：一、入世后外国基金管理机构及其基金投资者将依法有步骤、有条件的进入中国，促使我国基金市场不断提升其管理水平。二、国外的基金有可能通过在中国参与设立基金管理机构、基金，进一步推动中国投资基金市场的不断发展和壮大。三、国外基金以同等的国民待遇进入中国，将以外力推动，促进中国的法律与法规建设，加速与国际通行的做法接轨。但加入WTO以后，中国的投资基金业必须面对很大的竞争压力。
　　中国投资基金业当前确实也面临着不少的问题，一是规模太小，无法成为证券市场的主导力量。二是证券市场不规范，大起大落，基金专业理财的优势没有充分体现，影响人们的认可度。三是基金业法律环境尚不完善，致使基金功能作用得不到充分的发挥。四是基金管理公司的法人治理结构存在缺陷，容易出现利益输送问题。五是基金操作还有违规行为，投资者的利益受到一定的损害，六是基金管理人的职业道德水平和经营管理水平还有值得检查的地方，有待逐步提高和增强。
　　因此，应当采取多项措施，促进中国投资基金业的健康发展，迎接入世后的挑战。一是要进一步加强对有关投资基金知识的教育，扩大基金投资者的队伍。二是进一步完善投资基金业法律法规建设，适应对外开放大环境的要求。基金立法方面，还面临着不少的任务。诸如涉外基金管理机构，基金监督管理要求和方式，基金投资运作的限制，基金盈利以什么方式汇出，封闭性基金的解散清算，以及基金管理机构有可能破产的清算等。在我们新的投资基金法当中，我们想大概投资基金管理公司成立的主体应当有所扩大，扩大到其它机构，以后可能扩大到银行、保险等等，还有一些自然人、大企业，我从个人来想，都应当没有限制。投资的主体也应当有所扩大，养老基金，保险基金的运用渠道需要依法拓宽。三是完善基金管理机构的法人治理结构，明确基金管理公司的功能定位，努力尽到代人理财的职能，树立良好的品牌。四是保证和提高上市公司的质量，这是基金发展的重要的市场条件。五是要培育人才，凝聚人才，招揽人才，这是我们中国投资基金业发展的一个重要的保障。
　　基金业面临的机遇与挑战
　　　中国证监会基金部副主任祁斌
　　　我国证券投资基金经过三年多的发展，取得了相当大的进步。与此同时，我国的开放式基金也正式推出。特别值得一提的是，我国基金业自律组织基金工会于今年成立，标志着我国基金业监管体制的完善。从目前情况来看，我国基金业发展正面临着良好的机遇。投资经验表明，基金业发展的先决条件在于经济的增长、社会财富的积累以及资本市场的发展。我国改革开放20年以来，经济增长使得社会积累大量的财富，城乡居民的储蓄已经超过7万亿元，保险资金和各种保障基金的余额达数千亿元，这一切都为基金业的发展创造了良好的条件。在世界经济面临衰退威胁的情况下，中国经济仍然保持着稳定持续的增长，成为了全球经济的亮点。在这一背景下，我国基金业正面临着良好的机遇。但是，在我国基金业三年多来的发展中，无时无刻不面临各种各样的问题，例如法律法规不完善，管理水平亟待提高，诚信责任日趋需要加强。面临对这样现状，我想我们还是应该倡导取信于社会、取信于市场的原则，不管监管单位还是从业人员都应该以此为准则。另一方面，加入WTO之后，我们将面临重要的挑战，WTO要求缔约国家证券市场开放达到最惠国待遇，发展中国家更多参与原则，逐步自由化原则等等。因此，我们的基金行业可能很快会迎来对外开放和国际化发展机遇，但同时，我们要面对国际竞争的冲击波。当务之急，是加强国际合作，吸引优秀人才，提高我国基金业的核心竞争力。
　　关于创新，我的看法是基金业的创新在现实的条件下应包括两个层面的含义：一方面是政策层面上的突破和创新，这既要接近国际惯例，又要根据中国的实际情况和实践经验来调整。例如现行的法律法规中，经过实践证明已经不适应发展需要的就可以考虑进行调整。目前，有关方面正在进行投资基金法的起草工作，这有利于完善基金方面的法律法规，为基金的发展和创新创造良好的政策环境。创新的另一方面，是基金公司层面的创新，这包括基金品种和营销策略等方面的创新。在这方面，首先要强化市场机制，要根据投资者的需求，积极研究并推出符合市场发展潮流的基金品种。其次，要借鉴国际经验，根据我国市场的实际情况进行创新和突破。只有这样，才能促进我们市场不断健康稳定的发展。
　　市场化
　　规范化
　　国际化---谈我国证券投资基金业的发展
　　　广发证券股份有限公司董事长陈云贤
　　　目前我国证券投资基金业已进入了一个调整、规范与创新的发展阶段，加入WTO将成为证券投资基金在内的我国证券市场提供新的发展契机，挑战和机遇并存，因此，有必要对我国证券投资基金发展有关重大问题进行深入的研究。经过4年的试点探索，我国证券投资基金在深度和广度方面均有了相当程度的发展，对我国证券市场的发展发挥了积极的推动作用。然而，由于诸多因素的制约，我国证券投资基金仍存在着各种问题，主要表现在基金品种单一、市场规模偏小、投资与管理模式趋同以及缺乏完善的法律体系。同时严格的市场准入制度虽然在基金业发展的早期很有必要，但当其发展到一定阶段，特别是有关法律法规开始完善后，过多的行业进入壁垒已经阻碍了我国基金业行业的竞争及整体管理水平的提高。
　　我国证券投资基金的发展将主要体现在三个方面：一是市场化问题。自管理层明确提出市场化的发展思路以来，我国证券投资基金面临着一个崭新的发展空间。但证券投资基金在市场化的进程中，仍然面临着包括市场规范化、风险规避工具、投资者结构、投资对象及管理人才等因素的制约。因此，必须积极创造条件，来缓解这些制约因素。同时，必须完善相关的包括融资制度、养老金管理制度在内的金融体系，积极稳妥地推进我国证券投资基金的市场化进程。开放式基金推出的意义就在于，它标志着我国证券投资基金市场化进程的真正开始。二是规范化问题。国际经验表明，证券投资基金发展的首要问题是规范问题。我国证券投资基金发展过程中暴露出诸多问题，必须加强监管规范工作。这主要包括两个方面的工作：加强立法，完善监管的法律体系以及加强行业自律，完善基金管理公司的法人治理结构。三是国际化问题。随着我国即将加入WTO，包括证券投资基金在内的我国金融服务业将逐渐实行完全的对外开放。证券投资基金发展的国际化，体现两个方面的含义，一是制度设计的国际化趋势和市场准入限制的逐步取消；二是证券投资基金管理的社会化趋势和基金构成的多元化趋势。应该说，国际化必然导致我国证券投资基金的发展面临着巨大的外部冲击。因此，必须采取积极措施应对各种挑战，分阶段、分步骤地推进我国证券投资基金的国际化进程。
　　进入中国市场恰逢其时
　　　富兰克林坦伯顿基金集团总裁查尔斯·约翰逊
　　　我们的宗旨是要和国内的伙伴建立运营一个高质量的资产管理公司，使国际合作和技术共享为双方都带来好处。令人深受鼓舞的是中国政府最近推行的市场化的改革。我们相信中国加入世界贸易组织，将使全球经济环境有所改善，使生产率得以提高。我们相信其结果是，入世能够给中国的企业家提供前所未有的机会，能给国际商人提供前所未有的机会。我们认为中国的入世对于推动运作有效的国内资本市场有着非常重要的推动作用。通过这样的资本市场，以基金的方式，使小型投资者、个人投资者成为企业发展的推动力量。在共同基金方面，我们具备了50多年的经验，还有全球投资的经验，因此我们有着独特的条件，相信我们可以帮助推动中国强大的共同基金市场的发展。在美国，资本种类超过一半由共同基金公司控股，已经登记在册的共同基金公司的数量比上市的股票总数还要多。人们退休以后，现在主要还是依靠共同基金来维持生活。如果没有共同基金，美国政府将很难支持美国公民在退休之后的生活，给他们所需的收入，更难以发展美国的企业。共同基金行业在美国如此成功的一个重要原因，就是美国证监会监管力度很大，很有效。在20世纪初，这个行业基本上没有什么监管可言，因此有各种各样的滥用行为，很多的投资者倾家荡产。有鉴于此，美国政府成立了证监会，由它制定颁布非常详细的管理规定，涵盖各个方面，从资产的保管到财务报表，一直到对投资者的宣传，都被涵盖了。在中国，我们也看到了证监会在采取同样的步骤，制定非常缜密的、严谨的监管制度。相信以后也会非常的成功。我们公司觉得现在是非常好的一个时机，应该来成立一个中美合资的基金管理公司。根据中华人民共和国所颁布的有关法律法规，来进行运作。我们相信通过这样一个合资公司，我们能够充分发挥双方在全球所掌握的资源，并且可以充分利用富兰克林坦伯顿公司在全球范围内50多年管理共同基金的经验。我们希望成为金融市场最早、最成功之一的在中国进行合资的共同基金公司。
　　开放式基金与金融创新
　　
　　中国人民银行金融研究局局长谢平
　　开放式基金是人类金融创新
　　中非常具有里程碑意义的一次创新，而且这次创新对整个金融业将带来一系列重大突破。第一、开放式基金有可能会使一个国家金融结构，尤其是金融资产结构，发生巨大的变化。个人将把自己的财富大部分放在开放式基金，而不放在存款上。第二、开放式基金可能会逐步替代存款，这是最重要的突破。存款作为一种合约形式，从本质上来讲和基金这种合约形式，有些不同。但是如果每一个单位的基金都包含着或者可能包含着无限多的证券组合，这样基金单位收益率就可能非常平稳，基金的风险就会越来越小，会趋向于存款。基金虽不能完全替代存款，但是它跟存款有某种很大的替代关系。第三，基金尤其是开放式基金，打破了所谓的长期存款、定期、活期存款这些概念。开放式基金把风险性、收益性和流动性完全结合在一起。从国际经验看，开放式基金满足了人类在资产期限安排上的各种需求，更符合投资者的流动性需求。第四、基金收益与利率的关系。让我们作一个大胆的假设，如果一个银行的负债是存款，而资产方是各种证券的组合，资产方的收益率会不会决定负债方的存款利率？此时，基金的收益率的曲线就会趋向于比较平缓，类似于存款利率的曲线。这对我们现在的利率政策，对现在的利率期限结构，对利率的定价方式，都会产生很大的影响。第五、基金的货币化，将打破银行和非银行金融机构的区别。商业银行和其它非银行金融机构最本质的区别，就在于商业银行可以创造货币，可以创造支票存款。但是，现在的情况变了。如果中央银行允许证券公司和基金管理公司在中央银行开设帐户，允许它们进入中央银行的支付系统，这些机构开出的支票进入同城交换，他们就具有存款货币的功能，基金就货币化了，变成了一种支付手段。在这种情况下，我们怎么定义银行和非银行，货币与非货币，存款与基金，我们的货币供应量重新改写了。因此，在开放式基金的发展过程当中，我们要重新认识什么是货币，什么是利率，什么是金融机构，什么是金融资产。
　　我们在新兴市场的经验
　　坦伯顿新兴市场基金股份有限公司总裁马克·莫比约
　　今天我要讲的是在新兴股票市场上的开放式基金投资的实践和经验。我们新兴市场基金是在1987年开始的，当时只有6个国家是我们的投资对象。这些国家都在亚洲，只有一个例外，就是墨西哥。现在我们投资已经达到了40个国家。
　　我们在全球都有服务，不仅出售我们的基金，我们也做研究。我们每年都到40个国家1500个公司访问，有很大的数据库，了解全球的公司，我们对他们进行筛选，找到最好的机会。我们的理念，首先就是要找到一些公司，就是筛选股价尚未反映企业真正价值的股票。其二是有耐心，短期股票对消息或者是产生过激的反映，但是长期来说，只要耐心，价值被低估的股票会带来巨额的报酬。讲到投资的过程，是一种自下而上的方式，投资的时候分几步走。第一步我们做一个进入国家的分析，对信息进行调查。第二阶段是全球公司的筛选，我们开始建立一个数据库，包含所有的公司，然后找到一些不错的公司，开始进行更加密集的分析，我们看它十年的财务的数据，如果他们有十年的话。然后我们要估计一下，到底它未来五年的获利预测是怎么样的，然后我们到公司实地去考察，并对比一下股质。我们要从三个地方对比，一个是从公司的历史情况对比，另外是从所有市场公司来对比，第三就是公司全球方面价值的对比。第三个步骤，我们有一个行动清单，就是说决定这个公司到底是买还是卖，还是持有，我们开始往上构建我们这个组合，这都是构建组合的原料，就是这些公司。我们是希望在我们有现金的时候，去买最好的公司的股票，而且我们需要分散颐遣荒苡谐？0％的比例投资某个具体国家业务，不能超过5％的部分投资于某一个具体的公司。同时我们希望保持比较低的周转率，也就是说我们不希望老买卖。第四个步骤，投资组合的更新。也就是说，因为股价升得太高了，我们就把它卖了，去买一个比较廉价的股票。