《华尔街日报》--世界贸易组织(WTO)协议使外国基金管理公司有权利向拥有巨大存款额的中国公众发售基金。这还是第一次。不过，千万别指望基金管理公司就会推开大门，鱼贯进入这个新兴市场了。



    第一眼看上去，中国好像魅力十足，在这里，基金业彷佛有无限的发展空间。现在还没有外国公司在中国发行基金，只有10家国内公司发行25种基金，总额60亿美元，投资於国内股票和国债。相比之下，美国共同基金总额却高达7万亿美元。



    不光是供应有限，而且未来的潜在需求还非常巨大。中国人把40%的收入用於积蓄，其中的大部分存入银行；中国政府说，到4月底，中国人的储蓄总额已达到7,550亿美元。基金公司相信，他们发行基金一贯的高回报会把那些储户吸引过来，而中国的银行年利率仅高於2%。



    而且，如果把管理国内养老的业务也加进去－－大多数资产管理公司认为这是迟早的事－－市场看起来更加令人鼓舞。



    中国人口的老龄化进程日趋加快，退休的人将越来越多。世界银行认为，中国的养老资产到2030年有望达到2万亿美元。



    尽管具有这么多的诱惑力，尽管这个国家正朝着世贸组织的门坎大踏步迈进，国外一些公司还是对它保持着一分冷静。在香港的富达投资(Fidelity Investments)高层管理人士布利特．古丁(Brett Goodin)言道，有太多的事情需要我们去做，中国是个很有吸引力的市场，我们当然正试图去了解它，但是，仍有很多问题没有答案。“



    关键问题就在於允许外国公司进入的协议条款，协议要求他们在与中方的合资公司中只能持有少数股份，外方最初只能持有33%的股权，3年之後可增加到49%。



    针对外国公司在中国从事资产管理业务的协议条款远比银行业和保险业严格得多，比如说，保险公司的外方可以掌握有效的管理控制权，而且当即可持有50%的股份。一些美国公司推测，中国对外资进入资产管理市场严格控制是出於政治上的担心：向外国的市场参与者完全开放金融市场，将结束中国封闭资本帐户的局面，换句话就是，外国公司可以轻易地将大笔资金转进转出，一旦发生经济危机，中国便失去防御能力。



    另外，中美之间在去年11月达成的一揽子协议中有关基金管理的协议在很多问题上没有澄清。比如，它没有指明，合作公司是否能够既可以向机构也可以散户发售基金，能否在自由地投资於更广范围的证券和债券品种。根据有关规定，中国现有的25种基金必须将80%投资於国内股票，20%投资於国债。



    合资基金将不得不照章办事，至少刚开始是这样的，而这将会带来挑战。美国一家大型投资银行和资产管理公司的中国问题专家说，“如果你真能从公众那里筹集到大笔资金，那麽，你也就会因此面临很大猜测和推断－－交易资产的质量参差不齐、透明度缺乏、市场被传闻所控制，所有这些将使投资回报大打折扣。



    许多中外合资企业本身的处境也不太妙，合作中的外方在中国经常要度过一个困难期；许多公司进入中国多年，但至今没有赚钱。



    单拿资产管理合资公司来看，在中国失败的例子有目共睹，这些合资公司在两年多前成立，但现在已有一半消声匿迹了。



    外国公司说，等环境改善了，他们是会进来的。为了向进军中国市场铺平道路，一些外国的基金公司正在和中国官方会晤，了解中方的合作者，然後中国开设代表处，这一进程已持续了多年。



    就在大多数人准备等等看的时候，另有一部分公司已想马上行动了，尽管近期障碍重重。比如，美国国际集团(American International Group)即将获得第一个资产管理的合资企业经营许可证；又如，万国宝通 (Citibank, 又译：花旗银行)、 宝源投资(Schroders)和安盛投资管理香港有限公司(AXA Investment Managers)，他们表示正在研究中国市场。资产管理人说，如果中国在今年加入全球贸易体，那麽到2001年就会有几家外国公司在中国成立合资企业。