条件已经成熟

　　在经济比较发达的国家和地区，投资基金已经成为普通大众的日常理财方式。而在投资基金家族中，开放式基金又是一花独放，占主导地位。如1996年，美国开放式基金资产达35392亿美元，而封闭式基金资产仅为1285亿美元，开放式基金资产与封闭式基金资产之比达到27．54：1。在我国，随着证券市场的不断发展，随着基金市场的不断发展和完善，推出开放式基金的条件已经成熟。

　　首先，《证券投资基金管理暂行办法》已于1997年11月颁布，该办法已规定：“基金发起人可以申请设立开放式基金，也可以申请设立封闭式基金”，从而为设立开放式基金扫清了法律障碍。

　　第二，我国证券投资基金已于1998年3月开始了较为规范的试点，老基金的规范重组工作已基本结束，到目前为止，我国基金管理公司已达10家，作为基金托管人的商业银行已有5家，证券投资基金数目已达31只，基金资产总额已近800亿元，我国基金市场已初具规模。

　　第三，现有基金管理公司运作较为正常，业绩比较理想。据统计，截至1999年末，我国20只基金的单位基金资产净值平均为1．176元，净增长率为15．57％。其中设立时间超过半年的12只基金均以现金进行收益分配，平均每股基金分配现金0．2元，现金分红收益率为19．5％。此外，基金公司每周公布一次基金资产净值，每三个月公布一次主要投资组合等运作方式，已为开放式基金的推出积累了经验。

　　第四，当前我国经济、金融运行的态势较为理想，已经形成了金融与经济互动的良性循环，股市的震荡幅度正在逐步减少，股票市场已经走上稳步发展的轨道，经济、金融和股市运行的良好态势为推出开放式基金创造了良好的外围条件。

　　第五，入“关”在即，我国投资基金市场的开放已是大势所趋。一旦入“关”，我国的投资基金业将面临海外同行的严峻挑战。入“关”前，我们应尽快进行开放式基金的试点，熟悉开放式基金的运作方式，以便在未来的竞争中站稳脚跟。

　　市场影响深远

　　开放式基金的推出将是我国设立证券市场以来最大的一次金融工具创新，是股市金融工具真正迈向国际化的关键一步，它必将对我国证券市场产生深远影响。

　　对证券市场是长期利好。开放式基金推出后，只要基金经理人理财业绩优异，必将为股市带来大量的增量资金。由于开放式基金可以通过遍布城乡的银行营业网点进行买卖，在吸引资金上，比封闭式基金只能在证券交易所交易具有更大的优势，后者吸引的资金大部分是股市上的资金，对股市带来的增量资金有限，而开放式基金吸引的主要是原来囤积于银行的储蓄资金和其它社会闲散资金，大量资金的进入对股市无疑是一个长期利好。

　　有利于基金市场资源的优化配置。封闭式资金由于缺乏追加投资和赎回机制，不管基金公司经营好坏，投资者只能在交易市场买进卖出，而不能赎回，资金并不能从整体上实现流动。而在开放式基金中，投资者则可以随时根据基金净值进行购买或赎回，在内部建立了一种资金向管理优良、收益高的基金逐渐聚集的分化机制，这显然有助于实现基金市场资源的优化配置。

　　有利于正确投资理念的形成。随着开放式基金的出现，越来越多的散户将通过开放式基金投资，这时市场上将以机构投资者为主，而以机构投资者为主的市场，操纵价格就会很困难，因为机构投资者不会盲目跟风，不会在股票内在价值被高估的时候大量买入，也不会在股票内在价值被严重低估的时候割肉。长此以往，市场上将树立起以内在价值为评价标准的投资理念，做庄投资法将不再灵验。

　　有助于提高我国基金业的总体经营管理水平。我国目前的证券投资基金，由于全为封闭型，它们的年收益率高低，只会对基金的市场价格产生影响，不会影响到基金规模，加上又有优惠政策扶持，这就使基金管理人缺乏提高经营管理水平的激励机制。开放式基金则不同，它的经营业绩与基金规模息息相关，内含的优胜劣汰机制直接关系到基金管理人的切身利益，一旦经营不好而使投资者达成对基金经理投反对票的市场共识，即会导致原有基金投资者向基金经理人的大规模赎回，甚至清盘。这样，开放式基金的基金经理人面临着极大的经营压力，必须勤勉工作，必须不断地提高自己的经营管理水平。因此，发展开放式基金，有利于提高我国基金业的总体经营管理水平。

　　可能遇到的问题

　　开放式基金在基金认购、存续期限、赎回方式、运行机制等方面与封闭式基金有很大区别，我国现阶段证券市场的发展水平及基金管理人的水平仍然处在初级阶段，我们在开放式基金试点过程中很可能会遇到封闭式基金所没有遇到过的新情况和新问题，充分估计可能遇到的情况和问题，对保证试点的成功将大有裨益。

　　如何克服股市波动对开放式基金的负面影响。股市大起大落，基金净值也可能跟着波动，基金净值的波动过大，很可能引起投资者的疯狂购买和盲目赎回，而疯狂购买和盲目赎回都不利于基金的正常运作。在我国，股市震荡的幅度虽然逐步下降，但仍然远远高于成熟证券市场上20％左右的年波动率，股市波动幅度过大，对投资股市的开放式基金必然带来十分不利的影响。

　　如何抑制开放式基金的追涨杀跌。当行情上涨时，会刺激投资者踊跃认购，使认购数量远远大于赎回数量，结果基金规模随之扩大，引致更多资金流于股市，推动大盘上涨；反之，当行情下跌时，会使认购数量远远小于赎回数量，结果基金规模随之缩小，引致更多的资金流出股市，加快大盘下跌。这种加速机制虽然最终可能被市场所消化，但其对股市的负面影响我们不可低估。

　　基金规模无限膨胀怎么办。从开放式基金的特点及封闭式基金申购的情况来看，出现超大规模开放式基金的情况是完全有可能的。在我国证券市场投资品种及市场规模有限的情况下，如果一旦出现超大规模的开放式基金，而我们又没有相应的心理准备和应急措施，则很可能造成市场混乱。

　　基金管理公司能否驾御。我国现有基金管理公司管理的基金全为封闭型基金，基金年收益率高低，只会对基金的市场价格产生影响，不会影响到基金规模，加上国家对现有基金管理人有不少优惠政策扶持，因此现有基金管理人的激励机制还没有完全建立，其经营管理水平还较低。相比封闭式基金，开放式基金的管理难度更大，对基金管理人的要求更高，现有基金管理人或新的基金管理人如果在经营管理能力上没有大的提高，将难以适应市场要求。

　　积极稳妥地试点

　　设立开放式基金已是大势所趋，开放式基金必将成为我国未来基金市场上的主流，它对我国证券市场的健康稳定发展必将起到十分重要的推动作用，因此我们要抓住机遇，积极稳妥地进行试点。

　　采取鼓励、引导措施，尽快推出开放式基金。（1）对现有基金管理公司的经营能力和管理水平进行评估，从中优选出经营管理能力强的基金公司，并授予其管理开放式基金的资格。（2）积极引导社会各类机构，如养老机构、保险机构、各类基金会等，购买开放式基金，使其成为战略基金投资者，以扩大投资者队伍，提高基金的稳定性，（3）允许基金管理公司利用现有证券营业部、银行营业网点开展基金营销活动，进行基金的买入和赎回。（4）制定适当的手续费收费标准。开放式基金买入和赎回手续虽然较封闭式基金烦琐，但在试点初期，为培育市场，提高对投资者的吸引力，其交易费用可以参照封闭式基金的交易费用来确定，而不能定得过高。

　　谨慎操作，防患于未然。（1）对基金的规模进行适当限制。在试点初期，鉴于我国证券市场的品种、规模有限，基金管理人的管理水平不高，对开放式基金的规模应有所限制，当基金规模达到一定程度就停止发行或申购。（2）妥善处理巨额赎回问题。虽然随时申购与赎回是基金投资人的基本权利，但在试点初期，为了给基金管理人创造良好的运作环境，可以考虑对个人投资者保证随时赎回，对机构投资者的巨额赎回实行登记赎回制，即超过一定金额的巨额赎回，实行先登记，而后在一定的时间（如一周）内再按当时的价格赎回，这样既保证了其赎回的权利，又给基金管理人以缓冲余地。（3）建立适时监控系统，确保信息发布的准确性、可靠性，防止基金的市场操纵行为和垄断行为。

　　制定《投资基金法》。规范投资人、基金管理人、基金托管人的权利和义务，规范基金申购、赎回、投资决策、清算结算、过户交割行为，为开放式基金的推出和正常运转提供法律保障。

　　适时推出指数期货。通过期货的价格发现功能，来减少投资的盲目性，减少基金的震荡，从而为开放式基金创造良好的生存环境。