12日消息，种种迹象表明，中国基金市场正在酝酿“变脸”，清一色封闭式基金的我国基金市场格局就要打破。

　　开放式基金离我们已不遥远

　　今年五月，中国证监会主席周小川在北京“基金发展国际研讨会”上提出中国应当推进开放式基金的设立和发展，为中国基金市场的“变脸”破了题。开放式基金步入我们的投资生活已经并不遥远，这不仅是我国基金市场的一场革命，对大众日常理财方式的选择也将产生深远的影响力。

　　封闭式基金“炒作”之鉴

　　应该说，以封闭式作为基金实践的初始选择，是基金发展的逻辑与历史顺序。但是，也无庸讳言，封闭式基金也存在一些重大的制度缺陷。

　　主要是基金“炒作”问题，在封闭式基金制度下，由于基金的交易是在投资者之间进行，市场把基金当股票了！翻看早些年的股评我们甚至还可以看到把基金与所谓“三线股”的比较，进而得出基金的投资价值的分析结论。而我们回顾一下基金的二级市场表现，也不能不承认“炒作”是其一大特色。比如1996年大牛市中“老基金”的疯狂表现，比如第一批新基金上市后的市场暴炒，几个较早重组后上市的“老基金”也受到了市场的热烈追捧（尤其是1999年10月28日基金湘证上市首日的炒作的疯狂程度已经在中国基金市场发展史上创造了多项记录，当天收市价达到6．2元，涨幅达520％），而最近以来几只重组后的小盘新基金也同样在市场上有异常火暴的表现，基金却因此失去了基金的本色，基金似乎不再是分享专家理财成果的工具，投资者者买基金的收益似乎更主要从二级市场“差价”中来。

　　国际上开放式基金之路

　　从某种意义上说，世界基金发展史从某种意义上就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。最早的英国基金和初期的美国基金都是封闭式基金，但1924年3月21日美国波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立的马萨诸塞金投资信托基金，拉开了开放式基金革命的序幕。

　　资料表明：1940年：美国开放式基金资产为44.7亿美元，封闭式基金资产为61.3亿美元，开放式基金资产与封闭式基金资产之比为0.73：1；1972年：美国开放式基金资产为624.56亿美元，封闭式基金资产仅为67.42亿美元，开放式基金资产与封闭式基金资产之比为9.26：1。而到1993年，美国开放式基金资产为1.8万亿美元，封闭式基金资产仅为900亿美元，开放式基金资产与封闭式基金资产之比达到20：1；到1996年，美国开放式基金资产为3.5392万亿美元，封闭式基金资产仅为1285亿美元，开放式基金资产与封闭式基金资产之比达到27.54：1。

　　而在日本，九十年代以前单位型基金（类似于封闭式基金）占绝大多数，追加型基金（等同于开放式基金）属于从属地位；但九十年代后情况发生了根本性变化，追加型基金资产达到单位型基金资产的两倍左右。

　　现在，英国、香港、台湾等国家和地区的投资基金也大都是开放式的，而在美国，开放式基金占基金总资产的份额目前己高达95%。投资基金从封闭式到开放式的制度变迁及目前世界上开放式基金成为基金的主流设立方式的事实向我们昭示了我国投资基金的发展的方向。

　　开放式基金、封闭式基金大比拼

　　那么，开放式基金与封闭式基金的区别到底在哪里呢？简单地讲，所谓封闭式基金，它是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。而所谓开放式基金则是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。它们的主要区别体现在以下几个方面：

　　1、从基金份额上看，封闭式基金的份额在封闭期内固定不变；而开放式基金可以增减变动，它随时接受申购和赎回。

　　2、从基金期限上看，封闭式基金有固定的封闭期限，期满后一般应予清盘；而开放式基金无预定存在期限，理论上可无限期存在下去。

　　　3、从交易方式上看，封闭式基金一般在证券交易所上市或以柜台方式转让，交易是在基金投资者之间进行，只是在基金发起接受认购时和基金封闭期满清盘时交易才在基金投资者和基金经理人或其代理人之间进行；而开放式基金的交易则一直在基金投资者和基金经理人或其代理人（如商业银行、证券公司的营业网点）之间进行，基金投资者之间不发生交易行为。

　　4、从交易价格上看，封闭式基金的价格由市场竞价决定，可能高于或低于基金单位资产净值，基金的单位资产净值一般隔较长时间（如一周、半年不等）公布一次；而开放式基金的交易价格由基金经理人依据基金单位资产净值确定，基本上是连续性公布（如每一个交易日公布一次）。

　　总之，封闭式基金的管理难度较小，基金资产可以在基金封闭期内从容运作，对基金经理人较为有利。而开放式基金的管理难度较大，基金资产的投资组合要求高，要随时应付投资者的认购或赎回，所以其运作机制能较好地保障基金投资者的利益，能较好地激励基金经理人勤勉理财，促使基金经理人努力提高基金业绩；在风险与收益、激励与约束上开放式基金都显示了比封闭式基金更好的对称性。而作为投资制度的决定力量，投资者对开放式基金表现出的更大偏好，促进了开放式基金的发展。

　　基金泰和中期分红所体现出来的

　　7月3日，基金泰和发布公告，称中期将实施每单位0.12元的分配方案，这是证券投资基金实践以来基金实施中期分红头一遭。

　　基金泰和中期分红的做法，使我们有必要进一步思考封闭式基金条件下对投资者的回报问题。我们非常遗憾地看到，长期以来我们对基金的投资理念上或者说是对投资于基金获取收益的途径上似乎陷入了一个误区，即重二级市场差价而轻分红，这就导致了长期以来以老基金为代表的炒作盛行，而老基金炒作盛行的一个重要原因就是有些老基金长期不分红或拖延分红也逼迫基金投资者只有靠炒作基金获利。目前基金泰和在二级市场上的交易价格与其单位资产净值严重脱离，这种情况严重损害了基金收益人的利益，也是基于这种认识，基金泰和的管理人作出了中期分红的决定。而基金二级市场长期的严重的“折价”交易确实损害了投资者的利益，也就是说，封闭式基金不论是“溢价”的“炒作”还是“折价”的交易对投资者都可能带来不利，不是基金真实价值的反映，从这个意义上讲，基金泰和中期分红的举措也未尝不是对封闭式基金缺陷的一个纠正。我们可以假设，如果这时候基金泰和是开放式基金的话，也许它就不会面临目前的尴尬。

　　开放式基金将给市场带来什么样的影响

　　开放式基金可望为股市带来大量的增量资金，开放式基金的规模在理论是无限制的，其对赎回的要求相对于认购要严格，这也从一定程度上形成了资金进入多而退出相对少的情况，如果基金经理人理财业绩优异那当然将吸引更多资金进来。从海外开放式基金发展的情况看，流入开放式基金的资金总体上也是大于流出的数量的。所以，开放式基金的推出与发展对我国股市的上升行情的延续起的作用不可低估。

　　由于要应付投资者的随时赎回，开放式基金的投资对象将主要选择那些流通盘比较大同时平时又有足够流动性（即每日成交量足够大）的股票，这样，那些股性比较活跃的股票会受到开放式基金的青睐，也有利于市场对大盘新股推出的消化。

　　对目前在深沪证交所挂牌的基金而言，开放式基金的出现也对它们形成了竞争压力并提出了挑战，因为这实际上是通过基金的管理争夺投资的战斗的进一步推向深入。开放式基金对封闭式基金的发行提出了挑战，由于开放式基金可以随时接受投资者的认购，封闭式基金的发行将不再是卖方市场；它将有助于抑制封闭式基金的投机，因为在封闭式基金的投机情况下，将迫使许多资金为回避风险而选择开放式基金。

　　开放式基金的平民化之旅

　　对普通投资者来讲，开放式基金的推出，将使大家真正地更好的把投资基金作为自己的理财工具，将可以象进行银行储蓄存款一样方便地进行投资于基金的活动，到时候，银行、证券公司的营业网点都可以买到开放式基金。

　　尤其把交易与银行联系起来是发展开放式基金的一个良好选择。我国的银行营业网点多,遍布城乡各个角落,借助这些网点,投资者可以像银行储蓄一样方便地购买或兑现基金,基金的投资对象范围可超出证券市场触及的地区,甚至深入到小城镇和广大农村地区,给缺乏直接参与证券买卖条件的投资者提供了间接参与的可能。将投资基金的买卖透过银行网点进行，也便于消除投资者在证券交易所买卖基金所产生的股票获利“幻觉”（即看到投资股票获得高额利润的一面而对股票的下调所引起的投资损失忽略不见，进而对基金经理人责备求全，产生对基金不合理的获利期望值）。在采取这种方式销售时,银行可开辟专门基金交易窗口,在规定时间内公布基金交易信息, 接受投资者的买卖申请,对投资者提供完善便捷的服务,以吸引尽可能多的投资者。而显然，对于今后保险公司组建投资基金管理公司而管理的开放式基金，也许将来某一天，我们在接待保险营销人时他也同时会给我们带来基金产品的介绍。

　　开放式基金步入我们的生活，我们会象现在感觉储蓄存款、保险一样感觉到基金的存在，这一天也许并不遥远了。