进入12月份，基金市场很明显地开始了对分红题材的炒作。据统计，从12月2日到12月16日两周内，基金的市场价格累计平均升幅已达6％左右。另一方面，基金市场价格的贴水率平均值也有大幅缩小（见表一）。由表一可见，基金市价贴水率平均值已由12月初的23.9％缩小为上周末的18.4％。有分析人士认为，市价贴水率的大幅降低，意味着目前的基金市场步入风险区域，新基金的盈利空间已经变得较为狭窄。

　　如果从更长远的时间来看，基金贴水率降低的趋势就更为明显了，尤其是个别基金贴水幅度变化不一。这里不妨取一个月前后的数据，表二是新基金在11月18日和12月16日折价交易具体对比情况。

　　表二显示，22只折价基金在最近一个月内最显著的特点是，资产净值缩水与市场价格走高相背离，市价贴水幅度大大降低。由于分红的良好预期，大量资金进入基金市场，使得在基金净值下降的同时，市场价格仍然不断上升。在22只折价基金中，有21只基金因此使得贴水幅度大大下降。变化幅度最大的是基金景博，净值在一个月内下降3.23％，市价却上升9.17％，结果市价贴水率下降近10个百分点。即使基金天元、基金开元的净值与市价同时上升涨，但是，市价涨幅远远仍高于单位净值升幅，也导致这两只基金的贴水率降低，其幅度分别达到了4.97和7.24个百分点。所以，与11月18日相比，22只基金贴水率平均调低了5.38个百分点。价格围绕价值波动不仅适用于商品价值规律，也同样适用于投资价值规律。目前基金贴水幅度降到18.4％左右，已经略低于国外一般20％的贴水幅度，随着更多资金进入，基金的市场平均贴水率会逐步接近15％水平线，因此，进入基金市场的高风险区域已为时不远了。

　　根据表二，还可以发现，在12月16日，9只30亿规模的基金贴水幅度较大，平均贴水率为19.9％，比22只基金的平均贴水幅度高1.5个百分点，其中只有基金裕隆的贴水率略低于18.4％。专业人士指出，基金的折价率与资产净值一般正相关，当净值越高的时候，表现出的折价率就越高。不可忽视的是，即使是贴水率较高的基金体现出较高的投资价值，也需要更多的时间才能带来好的回报。另一方面，基金过小的贴水率则意味着基金市价难以获得继续上涨的空间，因为基金需要保持一定的贴水率。

　　多数资金进入基金市场是为了角逐红利，对此，一些分析人士认为，基金净值与实际分红很可能有较大出入，因为目前是按基金实现了的收益进行分红，账面未实现收益则不需要进行分红。如今年中期收益最高的基金开元，尽管在中期收益有0.47元，但第三季度投资组合报告显示，由于该基金重仓持有的深圳机场、东方钽业由于业绩增长稳定，而且成长性较好，基金将其兑现的可能性较小，那么这部分收益很可能就只是账面上的利润而不能分红。另一方面，大规模分红会导致巨额现金流出，基金在市场中的主动性不可避免地削弱，分红过多也会相应减少基金管理人在以后获得的管理费等。为了避免基金流动性最好的资产不被分掉，基金管理人会留一部分盈利到下期去实现，这样也保证了基金分红在各年较为均匀地分布。因此，对于基金分红的良好预期不妨相对保守一点，对基金带来的收益不能估计太乐观了。