中国证监会主席周小川前天提出，将采用超常规、创造性的思路加快发展我国投资基金，大力推进开放式基金的设立和发展。这一决策的实施，将结束我国证券市场没有开放式基金的历史，并大大提高基金市场的市场化和国际化程度，为我国投资基金业的发展拓展一条新路。



    开放式基金又称“共同基金”，是指基金发行总额不固定、基金单位总数随时增减、投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。在美国，开放式基金的增势十分迅猛，到1996年，开放式基金管理的资产总额已高达35392亿美元，是封闭式基金的27．5倍，占据了投资基金业的绝对主导地位。



    开放式基金的发展是市场顺应潮流进行金融创新的必然结果，其中“市场化”是开放式基金运作的核心。和封闭式基金相比，开放式基金集诸多优点于一身，这主要表现在：其一，内含市场选择机制，投资者可完全根据基金表现自由认购或赎回；其二，一般无预定的存在期限，表现优异者可以无期限存在下去，而封闭式基金均有一定“封闭期”；其三，基金的交易价格以资产净值为标准，不受市场供求影响，投资性很强，可最大限度地满足投资者的投资理财需求。



    其实，我国的基金法规中此前也曾提及开放式基金。1997年11月颁布的《证券投资基金管理暂行办法》中规定，“基金发起人可以申请设立开放式基金，也可以申请设立封闭式基金”。但出于种种因素的考虑，到目前为止，我国现有的证券投资基金都是封闭式基金，这就出现了一些不容回避的问题和风险：一是基金成为市场的炒作对象，其二级市场价格的“升水”较大；二是基金单位资产净值公布的准确性和及时性有所欠缺，容易导致价值规律失灵；三是基金封闭期满清盘时，投资者可能面临高市价、低净值的兑现风险；四是封闭式基金一旦发行结束，基金交易将在投资者之间进行，基金经理人无论业绩如何均可收取固定比例的管理费，缺乏强有力的约束监管机制。



    毫无疑问，开放式基金的推出对培育我国基金市场的优胜劣汰机制将产生巨大影响。对开放式基金而言，一方面，由于它具有追加认购和解约赎回机制，当投资业绩优异时，会刺激投资者踊跃认购，从而使其资产管理规模迅速扩大，基金管理人因此可获利丰厚；另一方面，当投资失败时，基金管理人将面临资产被大量赎回的压力。前段时间炒得沸沸扬扬的老虎基金结业事件，即是因大量客户要求提早赎回资金、管理人穷于应付造成的。对封闭式基金而言，今后的基金市场将不再是卖方市场，这将有助于抑制基金的投机，封闭式基金将更多地面临绩优开放式基金的严峻挑战，这种情况下，只有那些特色鲜明且业绩优秀的封闭式基金才会受到投资者的认可，这对基金管理人提出了更高的要求。无疑这有利于提高我国基金业的总体经营管理水平。



    此外，开放式基金的推出还可望为股市带来大量增量资金。由于开放式基金没有规模限制，股市上涨将带来更多的认购，股市下跌又会引起投资者的赎回，但在较长一段时间内，从国际实践看，市场这把“双刃剑”的最终作用仍表现为资金净流入。值得注意的是，开放式基金一般不挂牌交易，基金的买卖很大程度上是依靠银行的储蓄网点，因此流入股市的资金将主要是原来滞留于银行的储蓄资金或其它机构资金，对股市而言是真正意义上的“增量”。如此，资金面将给证券市场以更有力的支持。