今年的证券市场注定了要与社会保障体系紧密地联系在一起，并且这个热点话题还会在下半年的市场中进一步升温。支持这一判断的最新论据是，周小川主席日前在全国证券工作会议上明确透露：成立全国社保基金“已进入实质性准备阶段”。

　　在这一时点上，实质性地推进社保基金入市，可以看作是在通过创造性、超常规地发展机构投资者，来促进我国资本市场的规范化、健康化发展及建立和完善社保体系，解决转轨时期社保资金缺口这两大现实目标之间的一种新的积极尝试。今年以来，证券市场上对于社保问题始终比较敏感，主要原因就是一般都把筹集社会保障资金与国有股减持直接等同起来，认为变现部分国有股权充实社保基金的做法必然会引起股市资金面的紧张，从而引起股市的波动。而社保基金的成立，将打破这种简单的对应关系，以创设一种证券市场长期的稳定的机构投资力量的方式，为证券市场和社保体系的建立同时提供“历史性的机遇”。

　　周小川主席在日前的谈话中已就社保基金入市的重要性和必要性进行了全面的阐述。单从证券市场特别是股市与社保基金关系的角度看（因为社保基金原本就可进行国债投资），证券市场为社保基金提供了一个保值增值的投资渠道，而社保基金将为证券市场提供一个长期稳定的机构投资者，从而有利于改善市场的投资理念和健全市场功能，两者可谓相辅相成。但社保基金实际上可能在更大的范围和程度上与证券市场紧密关联。因为从"实质性准备"的角度说，究竟如何操作，成立社保基金的钱从哪儿来，规模将有多大，与国有股减持应当如何配套进行，如何对社保基金进行有效的运营监管与风险控制，这就将与整个社保体系的建立和完善（而不单单是社保资金运营）、与各种社会保障资金的征缴、发放、社保资金缺口的弥补等重要方面密不可分，也会与证券市场历史遗留问题的解决多方面地联系在一起。

　　据劳动和社会保障部的最新统计，目前各项社会保险基金收支规模已达5000多亿人民币，结余基金近1000亿元。从理论上说，结余基金中除去一定比例的支付备用金外，其他可以进行投资，并且世界上许多国家的养老金投资比例中股权投资达60％以上，这样大致可以推算出社保基金可以用来入市的一个理论上的数量。亚行行长千忠勇男对中国养老金改革的第一个建议，就是将个人社保基金帐户分开，改善未来资金状况，并让商业性机构和专业性管理机构来管理社保基金。如果按照这一思路，社保基金入市便与成立其他基金进入市场投资相去不远。

　　另外，监管部门领导5月底曾公开表示说，“欢迎保险机构与社会保障机构参股基金管理公司，参与发起设立开放式基金”，而从下半年的工作重点看，社保基金成立与推进开放式基金的试点似乎也体现着一种内在的呼应。

　　但这一思路可能并不全面。就当前各方面形势判断，比对社保结余资金的运作更具挑战性的是，当前建立完善社保体系的最大压力来自于转型过渡阶段的部分企业职工养老金的资金缺口。据有关人士估算，未来5年，随着我国人口的老龄化，我国养老保险、失业保险和下岗职工基本生活保障、医疗保险的资金总缺口近1000亿元。并且2003年我们就将迎来第一个养老金的支付高峰。在这样的压力下，多渠道筹集社保资金已经成为建立和完善社保体系的关键性问题之一。从目前已知的多种渠道看，减持国有股充实部分社保资金缺口，思路也已明确，有一些研究者就这方面也做了一些设想，譬如是不是也可以考虑以某种股权转换形式，将国有股减持的某些股份转为社保基金的投资股权，互相配套，既解决社保基金钱从哪儿来，又解决国有股减持减给谁的问题，等等。不论最终的具体操作办法如何实施，种种情况看来，配套是个大思路，关键是如何落实到配合、协调的具体操作办法上。从操作设想层面也可以看出，尽管成立社保基金将在很大程度上与国有股减持捆绑在一起，但确也绝不等同于国有股减持。

　　社保是今年以来各方面始终关注的一个热门问题，从证监会及财政部、劳动和社会保障部等各有关方面对社保关注的不同侧面看，社保体系的建立和完善，已成为解决当前宏观经济调控及经济结构中深层次问题的症结所在，多方面、多角度、多层次地考虑整个社保体系框架的搭建和完善工作，特别是探讨构设一种恰当的社保基金与资本市场的钮带关系，可能是包括社保基金入市问题在内的一系列推进社保工作新举措的大前提。虽然说，当前推进这方面的改革大有快马扬鞭之势，但值得冷静思考的是，社保体系的建立和完善，国有股的减持，都不仅仅是关乎证券市场的事情，引用项怀诚的一句话说，是关乎“治国安邦之大计”，也是“社会主义事业的根本制度建设”，牵涉面广，影响深远，虽说推出在即，但同时也确实需要统筹规划，精心设计，协调推进。