 中国方面：
本周公布了1-8月国有企业经营情况简报。8月份单月看，在销售收入基本环比基本持平的情况下，利润环比大幅下降，8月月环比下降10.5%，而地方国企环比跌幅接近15%。8月单月利润同比增速在连续两个月回升后大幅回落，我估算的全部国有企业以及国资委管理的中央企业单月利润同比增速均为4.4%左右。从整个利润累计增速看，6、7月反弹、8月大幅回落，导致1-8月累计同比和1-5月累计基本持平，这与我们之前预期的基本一致，同时保持9-11月利润同比增速将会显著下滑，并导致今年全年利润累计同比增速将会在四季度再度下滑。目前维持全年规模以上工业企业同比增长20%的预期，同时维持明年增速会进一步显著回落（个位数）的判断。上述判断的基本逻辑仍然是：长期利润增速取决于真实经济增速和生产率提升速度。货币刺激导致的利润增长是虚拟利润，会在货币刺激退出后，由于成本的滞后上升而被挤出。目前经济已经到了成本挤出虚拟利润的阶段，而真实经济增长和生产率的提升受到周期性和转型因素的制约也在回落。
HSBC的中国9月PMI超预期下行，9月初值为49.4，为连续第三个月低于50，为2008年9月以来罕见。
美国方面：
全美住房建筑商协会(NAHB)周一(9月19日)公布的数据显示，美国9月份住房建筑商信心恶化，经济裹足不前以及消费者情绪悲观是该行业面临的困境。9月NAHB房价指数为14.0，预期为15.0。
美国商务部周二(9月20日)公布的数据表明，美国8月新屋开工年化月率降幅超过预期，降至3个月来的最低水平。8月新屋开工年化月率下降5.0%，创4月以来的最大降幅，然而，营建许可总数似乎呈上行趋势。美国8月营建许可总数年化月率上升3.2%，年化总数为62万户，创自去年12月以来最高水平。
全美地产经纪商协会(NAR)周三(9月21日)公布的数据显示，美国8月份成屋销量升至五个月来最高水平，但与历史数据相比依然处于低位，增长乏力的住房市场未能带动经济发展。8月NAR季调后成屋销售年化月率上升7.7%，折合成年率为503万套，预期上升1.4%。
随着美联储9月议息决议及政策声明的揭晓，市场对于美联储货币政策导向的猜测终于告一段落。正如同多数市场人士预期的那样，美联储推出4000亿美元的扭转操作以期扶持经济。美联储会后声明称，为促进经济更强劲复苏，委员会决定在2012年6月底前购买4,000亿美元6年期至30期国债，并将在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。美联储表示，将购买的较长期国债中32%为6年期至8年期；32%为8年期到10年期；4%为10年期至20年期；29%为20年期至30年期。联储还将在每个月底发布下一个月的购买和出售暂时计划。
9月21日报道，穆迪宣布下调美国银行(Bank of America co. ,BAC)和富国银行(Wells Fargo & Co. ,WFC)的长期债务评级，同时下调花旗集团(Citigroup Inc., C)的短期债评级，理由是该机构认为美国政府在必要情况下支持这几家银行的可能性下降。穆迪表示，与金融危机时期相比，美国政府现在允许大型银行倒闭的可能性要更大。该机构此前于6月2日将这三家银行的评级列入负面观察名单。
美国众议院在周三(9月21日)的投票中意外否决了一项联邦政府支出法案，令美国政府又一次面临关门的风险。由于几十位共和党人主张进一步削减支出，众议院以230对195票否决了政府的融资提案。有48位共和党保守派议员加入了民主党的反对阵营。该项议案将向政府提供1.043万亿美元的资金，与两党在8月达成的协议相符。但许多保守派议员希望坚持众议院4月通过的1.019万亿美元的融资法案。金融时报指出，为了保证政府11月18日以前的正常开支，这项提案需要在10月1日以前获得通过。投票结束后不久，国会工作小组批准采取措施尽快安排再度投票，但是投票结果是否会有所不同目前尚不清楚。共和党领袖们表示，将寻求方式通过支出法案，从而避免对政府机关的日常工作造成影响。
欧洲方面：
欧元区7月工业订单年率增幅创09年11月以来新低
欧盟统计局(Eurostat)周四(9月22日)公布的数据显示，由于欧元区大部分地区商品需求疲软，欧元区17国7月工业订单年率增幅创2009年11月以来新低。7月工业订单月率下降2.1%，预期下降1.1%，前值修正为下降1.2%，初值下降0.7%。
欧元区9月制造业PMI初值创09年8月以来新低
欧元区9月服务业PMI初值自8月的51.5降至49.1，之前受访的37位经济学家没有一位预计欧元区9月服务业活动将收缩。该数据为自2009年8月来首次跌破荣枯分界线50。作为推动欧元区经济复苏主力的制造业也遭萎缩。欧元区9月制造业PMI初值降至48.4，为两年来最低水平。分项指标中，制造业产出连续第二个月下滑；新订单自8月的46.0跌至44.8，为2009年5月来最快跌速，并连续第4个月走低。德国9月制造业PMI指数初值8月自50.9滑落至50.0，创24个月新低。德国9月服务业PMI指数初值自8月的51.1跌至50.3，创26个月新低。
欧洲央行宣布一家银行动用了5亿美元的美元互换额度后，银行股再度遭受打压。
欧央行昨公告将扩大作为欧洲商业银行贷款抵押品的证券范围。从明年起，由信用机构发行不受监管市场交易的债务工具也将被纳入欧央行合格抵押品范围，目的是缓解银行间货币市场融资困难。
在将意大利主权债务评级下调一个级距之后，标准普尔(S&P)周三(9月21日)将意大利主要银行下调评级，其中调降七家意大利银行的长期评级，展望为负面，此外还将另外八家意大利银行的评级展望自稳定调降至负面，其中包括意大利资产规模最大的意大利裕信银行(UniCredito Italiano)。
欧洲央行(ECB)理事会成员、荷兰央行(DCB)行长Klaas Knot周五(9月23日)表示，不能再排除希腊违约的可能性了。Knot成为欧洲央行中首位承认希腊违约可能性存在的官员。Knot警告称希腊完全有违约的可能。他说：“这是结果之一，我并不是说希腊不会破产；我此前一直认为希腊不会破产，但是希腊国内的消息时常令人失望。”
其他：
PIMCO首席执行官Mohamed El-Erian日前表示，全球经济正处在新一轮金融危机的前夜，主权债务将是危机的震中。El-Erian周四(9月22日)在华盛顿举行的一次会议上表示，欧洲央行(ECB)尚未设立有效机制，将引发地区债务危机的源头掐断。El-Erian警告称，欧洲或将爆发全面银行业危机，进而加剧主权债务危机，并引发经济再次衰退、重创全球经济。而法国银行业将成为压倒骆驼欧洲经济的最后一根稻草。El-Erian称，欧洲必须迅速行动，以稳定其核心银行，应采取的措施应远超欧洲央行周三宣布的内容。
点评：
1、全球经济再平衡，或者说“转型”，早已成为压倒一切的主题。由于利益冲突，这个过程在过去两年里进行得极不顺利。这已经并必将导致增长阻力重重、账面和真实财富的大规模缩水、居民生活水平的显著停滞或者下降，由此导致全球企业——包括最优秀企业——内在价值显著折损。
2、之前全球预期仍然是不足的。国内对于欧债问题、美国再平衡问题，认识不足，并表现为对出口的乐观；国际对于中国经济转型、增速放缓问题，认识不足，并表现为大宗商品相对于股市的强势。目前，这两个不足的预期正在被吸纳。
3、以大宗商品全面暴跌为标志，经济和金融调整进入了一个新的阶段，但前景仍然不佳。我们仍然关注三个核心问题：政治进程、银行体系、市场预期。
4、市场面临巨大的压力，出台对抗性政策的可能性也在迅速提高。我不预期会出台关于宏观经济的政策，但是产业政策、市场政策，出台的概率在迅速提升，这可能会带来一些反弹的机会。但是我们强调，在全球再平衡的大势之下，这些反弹仍然构成卖出的机会，因为尽管市场已经恐慌，但对于全球再平衡或中国转型的认识仍不充分，政治进程仍未见曙光、银行体系仍然面临巨大压力。总之，我建议继续保持高度谨慎，同时对于长期国债非常看好。 |
