本周市场在极度动荡中经过。原因除了前期美国数据恶劣，以及美债上限之争打击市场信心外，主要的还是欧债危机再度恶化。主要的事件包括：
 欧盟委员会主席巴罗佐警告：欧债危机正在蔓延
欧盟委员会主席巴罗佐致信欧盟成员国领导人，要求他们全力支持欧元区，重新评估欧洲金融稳定机制以及欧洲稳定机制。巴罗佐在信中表示，欧债危机正在蔓延，影响范围甚至可能超越欧元区经济体。
欧元区领导人在7月21日晚就希腊债务危机新一轮救助方案达成一致意见，同意通过欧洲金融稳定工具(EFSF)，向希腊再提供1090亿欧元的贷款，并将贷款利率由现行的4.5%降低为3.5%，还款期限由现在的7年半延长到最少15年，最多30年。但这一方案未能阻止欧债危机向意大利（欧元区第三大经济体）及西班牙（欧元区第四大经济体）蔓延，两国的10年期国债收益率均走出新高，拉响债务危机“警报”。
巴罗佐认为，市场投资者对欧元区能否应对逐渐蔓延的债务危机持“怀疑”态度。市场投资者担心，一旦意大利和西班牙陷入债务危机，欧洲金融稳定机制(EFSF)将难以为继。巴罗佐指出，市场投资者对意大利、及西班牙国债“施压”，部分是因为全球经济不稳定因素增强，经济增长未达预期，美国债务上限法案惊险过关。更为重要的原因是7月21日达成的协议未能及时落实。7月21达成的协议必须在欧元区成员国的议会中通过后才能生效，而目前正值八月假期，大部分国会议员都在休假，很难在短时间内响应巴罗佐的号召使协议生效。
巴罗佐希望欧元区成员国能够迅速采取措施，落实7月21日达成的协议，并重新评估欧洲金融稳定机制(EFSF)以及欧洲稳定机制(ESM)。
荷兰反对重新评估欧元区援助基金
荷兰财政部4日称，欧元区不应该继续讨论欧元区援助基金的问题，反对欧盟委员会关于重新评估欧元区援助基金组成的提议。荷兰财政部表示，欧元区现在应该做的不应该是重新评估援助基金的组成问题，相反应该多多关注7月欧元区峰会上达成的援助希腊的计划的执行。
西班牙成功拍卖国债 但借贷成本上扬
西班牙财政部出售22亿欧元三年期国债，最高收益率为4.90%，高于6月份上次债券拍卖时的4.05%。出售11亿欧元四年期国债，收益率为5.05%，高出09年10月份拍卖时的2.87%。西班牙财政部周四（8月4日）表示，将取消原定于8月18日的国债标售计划，但将于9月1日发行新5年期国债。
ECB：努力稳定市场，但分歧，市场不满意
8月6日欧洲央行管理委员会决定维持关键利率水平在1.5%不变。预计未来经济将温和增长。但是，经济面临的不确定性非常高。欧元区部分金融市场趋于紧张，且有可能会蔓延至欧元区实体经济。
鉴于欧元区部分国家金融市场的紧张情绪，欧洲央行管理委员会今天决定将实施补充性较长期再融资操作(LTROs)，其到期期限为六个月左右。
欧洲央行还重启债券购买，但仅购买了葡萄牙和爱尔兰的国债，而多名颇具影响力的欧洲央行理事甚至对此举也表示反对。央行理事埃克塞尔-韦伯(Axel Weber)已经公开称其反对这项政策，而该行首席经济学家尤尔根-斯塔克(Juergen Stark)以及荷兰和卢森堡央行理事也均已表示反对。更重要的是，德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(Jens Weidmann)反对欧洲央行(ECB)当日即恢复债券购置的决定。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)周四在法兰克福发布声明称，尽管决定并非一致通过，但是"绝大多数"投票者持赞同态度。
新金援减记希腊债务 引发欧洲数家银行巨亏
被希腊政府债拖累，英国第三大银行苏格兰皇家银行7日半年报称税前法定亏损7.94亿英镑。去年该银行还盈利12亿英镑。消息既出，苏格兰皇家银行(RBS)暴跌11%，盘初跌幅一度高达21%。英国其他银行股跌幅同样惊人，巴克莱银行重挫9.3%，劳埃德银行大跌9%。
连日内已有数家欧洲银行因受希腊国债拖累而报亏。昨日法国第二大银行法国兴业银行(Societe Generale)二季度净利润下跌7.47亿欧元，理由是3.95亿欧元减计。该银行持有希腊主权债券总计26.5亿欧元。这导致该银行坦称明年的利润指标可能“很难完成”。同时，法国银行也减免了希腊5.34亿欧元的债务，该数量达到其到2020年到期债券的21%。
作为希腊援助计划的第一步，欧洲金融业将率先援助希腊大约500亿欧元，以延长希腊债券的时限。而算上欧盟可能拨备的援助资金，欧洲银行大约最终将承担希腊债务21%的损失。
欧洲银行局(EBA)数据显示，欧洲90家大型银行所持的希腊债务高达约980亿欧元。
根据之前的预计，法国巴黎银行将在该次希腊证券资产减记中损失大约10亿欧元，法国兴业银行将损失5亿欧元，德意志银行(Deutsche Bank AG)将损失3.17亿欧元，法国农业信贷银行(Credit Agricole SA)将损失大约1.38亿欧元。
投资者恐慌囤积现金 美债再现负收益率
欧债危机以及美国经济增长放缓引发全球性恐慌，全球投资者急切抛售所持资产增加现金持有，甚至应该因此受益的黄金也遭抛售下跌。美国债券市场恐慌交易也很明显，1个月期国债甚至再现负收益率，为雷曼破产后首次。分析师称，“正在发生的这些事情是因为人们意识到，全球任何地方不会再有刺激政策。”
欧盟各国领导人将召开危机会谈
随着市场恐慌情绪的加重，股市和债券市场接连亮出红灯。德国总理默克尔中断了其假期，将于今天和法国总统萨科奇展开会谈，商讨对策。 欧盟经济与货币事务专员Olli Rehn也取消假期，返回布鲁塞尔。之后欧盟执委会主席巴罗索(Jose Manuel Barroso)也将在葡萄牙的假期中参与电话会议。同时将参与讨论的还有欧盟主席范龙佩。
德国、法国和西班牙政府领导人将在8日召开危机会谈，就螺旋式上升的欧元区主权债务危机展开讨论。英国也表示，该国正在联络欧元区各国领导人和七国集团领导人。
意大利总理贝卢斯科尼5日就目前欧洲债务危机向意西两国蔓延的形势同西班牙首相萨帕特罗和欧盟委员会主席范龙佩进行了电话沟通。该名官员匿名表示，贝卢斯科尼在5日还将同其他欧盟领导人进行对话。
法国财长表示，欧元区成员国应该快速行动，寻求议会批准以执行上月推出的新债务危机计划。德国政府发言人表示，德国总理默克尔(Angela Merkel)本日与其他欧元区领导人会谈后达成共识，认为欧元区国家应尽快执行欧盟峰会推出的有关应对欧元区债务危机的新计划。默克尔将于周五晚些时候与美国总统奥巴马(Barack Obama)会晤。
中国：希望美国实行负责任的货币政策
中国外长杨洁篪周五（8月5日）表示，中国希望美国实行负责任的货币政策，采取切实措施保障各国在美资产安全。
他说道：“希望美方从保持世界经济复苏势头、确保全球经济稳定发展的大局出发，实行负责任的货币政策。同时，希望美方采取切实措施保障各国在美资产安全。”
欧银拟出手救意西债市 市场风险偏好大逆转
欧美股市上演一场“腥风血雨”的行情后，ECB将出手救援意西债市的消息当即为奄奄一息的市场注入了新鲜血液，市场偏好大逆转。
有欧元区消息人士周五透露称，如果意大利及西班牙政府承诺加速改革进程，欧洲央行(ECB)或将准备购买意西两国的债券。该消息人士表示，欧洲央行要求意大利总理贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)承诺提前进行特定的改革，并推出相关宪法修正案，以作为欧洲央行购买意大利债券的条件。关于欧洲央行对于西班牙政府的要求，该消息人士称并不知情，但西班牙料也被要求加速改革。消息人士称，“欧洲央行已经发出了将干预债市的讯号。有市场人士称欧洲央行已经开始询问意大利国债价格，但目前为止并未执行购买指令。”
此外，欧盟(EU)领导人向贝卢斯科尼强力施压，要求其于周末来临之前发表声明承诺进行改革。如此一来，欧洲央行提及的购债行动将能够于下周早些时候进行。贝卢斯科尼随后在新闻发布会上承诺，将加速紧缩计划的执行，并于2013年实现预算平衡，比意大利政府原先制定的2014年实现预算平衡提前了一年。意大利经济部长特雷蒙蒂(Giulio Tremonti)表示，于2013年实现预算平衡的计划显示出政府改革进程将显著加速。他指出，在整个改革框架中，劳工市场改革是最基本的，而福利及税制改革也将会得到加速。
标普调降美国长期主权信用评级至AA+
标准普尔(Standard&Poor's)北京时间周六（8月6日）早间宣布调降美国长期主权信用评级，自AAA降至AA+。同时确认其A-1+的短期评级，并移出短长期的负面信用观察名单。
标准普尔表示，美国政府与国会近期达成的债务上限协议缺乏必要的稳定政府中期债务前景的措施是调降评级的主要原因。降级反映了对美国政策制定和政治机构有效性、稳定性和信誉在一系列财政和经济挑战背景下趋弱的观点，并称该趋弱程度超过了在2011年4月18日将主权评级置于负面展望时的预想。
标普认为，美国政坛各党派在财政政策上的巨大分歧令其对国会和政府在将本周签署的协议能否转化为全面的财政整固的能力感到悲观，政府债务前景无法在很短时间内得到稳定。
标普依然维持对于美国长期主权信用评级的负面前景(Outlook)，并警告称若支出削减不及美国政府此前已达成的协议，利率走高或新的财政压力导致政府债务高出当前假设，将会在未来2年内将美国长期主权信用评级降至AA。
数据方面，美国7月非农就业人数增加11.7万人，预期增长8.5万人；6月非农就业人数修正后为增长4.6万人，初值为增长1.8万人；5月就业人数修正后增长5.3万，初值增长2.5万。作为领先指标的临时工就业人数本月环比持平，结束了连续三个月回落，也传递了就业企稳的信号。但政府就业人数继续下滑，反映出财政问题对就业的压制。
周工作小时数保持稳定，而单位小时工资出现跳升。工资率作为一个滞后指标，对于确认经济将开始恢复具有重要的意义。失业率小幅下降，也好于市场预期。但从下降的来源看主要来自劳动参与率的下降，这实际上体现了求职信心的不断恶化。目前的劳动参与率已经跌回1980年的水平，失业率的情况其实仍然相当恶劣，尽管非农就业人数在增长，但低于劳动力人口的增长，导致经过劳动参与率调整后的失业率仍然在极高水平，而且长期化。
美国6月消费信贷猛增155.3亿美元，高于分析师预期水平的增加50亿美元的3倍以上。导致消费信贷增加的原因看来有三个，一个是信用卡贷款余额连续两个月增长，而这可能来自银行对信用卡贷款坏账核销速度放缓导致信用卡贷款余额增长；另一个是包含学生贷款和汽车贷款的部分持续11个月正增长，这部分前期的增长主要来自学生贷款，体现了就业困难许多人主动去“回炉”，但本月的增长很可能体现了汽车销售的反弹。消费信贷与可支配收入之比（流量杠杆率的主要指标之一）在跌回2000年的水平后，本月出现了首次回升。这与我们一直强调的居民流量去杠杆已经完成、居民信贷将保持温和恢复态势的判断是一致的。居民信贷的恢复暗示了消费能够保持一个温和的增长，这为美国经济保持温和增长提供了基本支撑。
本周国内方面数据不多，焦点主要集中在欧债、美债危机。货币市场资金显著变宽，回购利率大幅回落，债券收益率出现企稳迹象。
几个判断：
1、美国经济二次衰退的担忧有些过度，下半年美国经济增速会比上半年温和提高；
2、但这个增速不足以使得失业率有效回落，在通胀走低、金融市场信心极度疲弱的情况下，美联储下周二给出QE3暗示的可能性非常高；
3、欧洲的问题很大，但应该不会出现断崖式崩溃，而是以反复发作的拖延方式演进。一方面，欧洲央行是最终救助方，其具有救助能力只是意愿不足，因为它负有为欧元的长期信誉的责任；另一方面，德法是核心，将竭尽全力遏止危机，但是缺乏彻底解决问题的政治意愿。欧洲经济增速下半年将会明显慢于上半年，但不会衰退。
4、由于周五美国数据较好，而下周二FOMC大概率将给出QE3提示，因此外围股市存在企稳反弹的时间窗口，这也会利好A股的反弹，尤其是如果下周二CPI公布数据如果没有创新高的话。
5、但是经济前景的趋势仍然不佳，股市趋势仍在回落方向上。因此下周如果有反弹，应抓紧机会降低仓位，收缩战线、腾出空间来顺应趋势和应对不确定性。 |
