美国方面，住房市场数据有所回升，但仍处于底部区域，成屋市场的库存和去化时间依然维持在高位，而房屋价格还在缓步下滑。住房市场将继续在较长一段时间内保持低迷。制造业领先指标半年来持续高增长后开始见顶回调，预计4月份ISM指数也将出现调整，经济内生动力可能趋缓。标普下调了美国信用评级前景，市场对于美国财政问题的担忧和关注一直存在，而评级机构的判断一般较为滞后，并没有爆出新的信息。不过标普此举反而可能会促使美国政府更重视债务问题，加速实质性的财政紧缩政策。这将对未来几年的经济增长造成明显拖累。下周将重点关注美联储议息会议。总体来看我们认为美国经济复苏过程中增速回升最快的阶段已经过去，未来增速将在温和增长的水平上转为平稳，并且经济增速在高油价、新兴经济体增速放缓和财政紧缩预期等多重压力下有小幅下行风险。我们之前预期美国今年GDP增长3%-3.5%，这一预期要弱于各大投行以及FED的预期。但近期市场对一季度增速从3.5%左右显著下修到1.7%左右，年度预期也开始靠近我们预期的下沿。如果一季度数据的确如此低，则我们全年的预期也将下修到2.5%-3.0%。从性质上说这仍然属于我们之前“在潜在增长率附近”的预期，但强度上要偏弱一些。

欧洲方面，德国作为欧元区火车头的地位和作用愈发明显，而德国IFO商业景气指数有所下降，显示强劲增长势头可能有所放缓，尽管目前绝对位置仍然较高。上周市场仍然围绕希腊债务重组、西班牙成功标售国债等一系列事件动荡。总体来看我们认为在德国经济难以进一步提速，新兴国家经济降温，而高油价和欧元强势、ECB开始加息，以及欧债危机压力仍在发展，将使得欧元区经济也出现小幅减速。目前欧洲经济的关键是德国的内需是否能够接过出口发挥拉动需求的作用。

中国方面，4月汇丰PMI初值走平，仍然处于偏弱位置，国有企业库存保持高速增长。我们认为一季度库存高速积累到较高水平，短期面临降低库存压力的影响。农产品价格季节性回落，但通胀压力维持在高位，政策上存在反应不够的风险。仍然预期未来在持续的紧缩政策，以及原材料、劳动力、利息成本提高的作用下，经济增速将呈放缓趋势，且下半年逐渐明朗。

全美住房建筑商协会数据显示，因提前止赎情况普遍，美国多数地区的楼价持续下跌。美国4月NAHB房价指数从前月的17下跌至16。NAHB首席经济师David Crowe表示："春季购房开局缓慢，提前止赎增加看来还在打压楼市，房屋买家及建筑商面临更严格的借贷要求并且经济复苏步伐缓慢。"

美国3月新屋开工年化月率增长7.2%，营建许可年化月率增长11.2%。

美国3月份成屋销售状况喜忧参半，成屋销量小幅上升，但销售价格依然低迷。3月成屋销售年化月率增长3.7%，销售价格中值年率降幅为5.9%。截至3月底的成屋库存增至355万套；库存空置指标为8.4个月。

点评：新屋开工继2月的低水平后出现反弹，营建许可也反弹有望推动开工数继续增长。成屋销售小幅增长，但库存和去化速度仍旧保持高位，而房屋价格继续小步下跌。总体看住房市场低迷持续，还没有好转迹象。

美国3月谘商会领先指标月率上升0.4%，高于经济学家预期升幅的0.2%。4月费城联储制造业指数大幅下滑至18.5点，创下五个月来新低，远不及经济学家预期的37.0。

标准普尔下调美国政府评级前景展望至负面。该机构并表示，负面展望意味着其有1/3的可能在两年内下调美国长期国债评级。美国解决财政预算赤字和政府债务增加问题的途径还不明朗。美国决策者可能无法在2013年前解决预算困难。不过，标准普尔确认对美国的债信评级。

点评：标普下调美国信用评级前景引发股市等风险资产大幅下降，但影响较为有限。市场对于美国财政问题的担忧和关注一直存在，并无过多新意，而不像当初爆出欧债危机之时有很多市场并不知道的大窟窿存在。而美国财政状况也一定程度已经反映在美元表现当中。不过标普此举反而可能会促使美国政府更重视债务问题，加速实质性的财政紧缩政策。

德国4月PMI初值升至61.7，为纪录第二高，优于分析师预估的60.0。4月服务业PMI初值为57.7。不过，虽然产出强劲增长，但新订单和就业分项较3月水平下降。

欧元区4月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值为57.8；制造业采购经理人指数初值为57.7；服务业采购经理人指数为56.9。数据还显示，欧元区就业增速创下2007年末以来的最快水平，但也反映出德国和法国企业活动继续快于欧元区其它国家。

德国3月生产者物价指数(PPI)月增0.4%，年增6.2%，略低于此前媒体调查预估的月率提升0.8%，年率提升6.6%。

德国Ifo商业景气指数连续第二个月下降，符合市场此前预期， 德国4月Ifo商业景气指数降至110.4，预估为110.5。

点评：德国商业景气指数有所下降，强劲增长势头可能有所放缓，但仍将在较高位置保持，外需和内需都将拉动德国经济增长。不过持续上升的物价对商业和消费者信心均会构成打击，企业承受较大成本而难以向下游传导，居民的实际购买力下降，将对刚刚踏上复苏的经济带来压力。

继上周将爱尔兰主权评级进行了下调以后，穆迪公司又将爱尔兰政府所担保银行的长期存款评级下调两级，爱尔兰央行(BOI)的评级被下调两级至Ba1。而爱尔兰联合银行(AIB)、爱尔兰最大住房互助会及爱尔兰人寿银行(ILPMF)的评级被下调为Ba2，较爱尔兰央行低1个级别。意味着所有爱尔兰银行都被划分至垃圾级别行列。

据希腊媒体Eleftherotypia报导称，希腊曾于本月稍早对欧盟(EU)及国际货币基金组织(IMF)表示希望重组债务，而就此问题的讨论预计将于6月开始。希腊财长以及欧盟和IMF的高级官员已经否认了媒体关于希腊正寻求债务重组的报导。尽管希腊不断否认外界有关债务重组的言论，但是市场对于该国或将重组债务的恐慌心理令希腊国债较德债收益率差触及纪录新高。

点评：上周有媒体传出希腊已经申请债务重组的消息，导致当日欧元大幅贬值，尽管希腊多方辟谣使市场重回信心，但是我们认为在债务成本急剧上升而希腊经济又重陷衰退的情况下，债务重组将是不可避免的。当日市场的反应也说明了市场并未打入债务重组这一预期，而此类负面消息将随时都有可能爆发，将重新掀起对于欧债危机的担忧。

中国今年3月实际外商直接投资(FDI)为125.2亿美元，同比增长32.9%。1-3月实际FDI则为303.4亿美元，同比增长29.4%。去年全年实际外商直接投资1,057.4亿美元，增幅17.4%。

汇丰(HSBC)公布的数据显示，4月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)的预览指数为51.8，与3月份终值持平，预览指数中的分类指数显示，4月份产出分类指数为51.6，为9个月来的低点。

1-3月，国有企业累计实现营业收入同比增长24.7%，中央企业累计同比增长24.2%，中央管理企业累计同比增长25.6%。1-3月，国有企业累计利润总额同比增长27.5%，中央企业累计实现利润总额同比增长24.9%，中央管理企业累计实现利润总额同比增长24.3%。

点评：国有企业销售收入和利润增速略有放缓，销售利润率高位走平。库存保持高增长并继续超过销售收入增速，这与工业企业以及PMI一致。一季度库存增加可能是重要变动。初步估计二季度规模以上工业企业利润增速将从35%降低到25%左右，目前全年目标维持20%增长，但略有下行风险。