2011-01-10至2011-01-14第02期
 
   
  本周重要宏观事件
上周主要宏观数据和事件

上周公布的进出口数据双双创下新高,外需仍然旺盛。央行公布的全年信贷投放和M2数据超出年初目标,与银信相关的表外转表内有关。周五央行再次上调准备金率,大行准备金率达到19%的历史新高。

 

星期一

星期二
星期三
星期四
星期五

国内

1-12月外商直接投资
2010年GDP、CPI、工业产出、固定资产投资、居民消费

美国

 

1月纽约联储制造业指数、12月NAHB住房指数
12月新屋开工

首次申请失业救济人数、12月成屋销售数据、1月费城制造业指数


欧洲

德国1月ZEW经济景气指数

德国1月IFO指数
 
数据来源:2011-01-10至2011-01-14
 

美国方面,上周公布的数据仍然整体向好,零售销售稳步增长,强劲的节假日消费仍然支撑了居民支出。4季度零售消费年化环比增长14%,这将大幅拉动4季度GDP增长,但我们认为如此强劲的消费支出难以持续,就业市场恢复仍然缓慢。制造业产出增速保持稳健,经济复苏基础仍然稳固。整体通胀在能源价格拉动下有所抬升,但核心通胀仍然低迷,尽管住房支出同比已经开始转正,但核心通缩的压力仍然会使美联储继续完成QE2的国债购买量。以目前的形势来看,还没用迹象表明美联储会提前中止QE2。不过量化宽松退出对市场将有显著影响,我们将继续密切跟踪美联储官员言论。

欧洲方面,葡萄牙成功发债暂时给市场吃了一颗定心丸,上周欧债国家CDS、国债收益率显著下滑,欧元反弹,市场风险情绪有所回升。债务危机问题依然是隐患,欧盟准备在2、3月份重启新一轮银行压力测试,欧元难以趋势性走强。在整体通胀压力加大的情况下,上周英格兰央行和欧央行均维持利率不变,指出近期通胀风险加大,但只是短期现象,中期价格仍然稳定。目前市场对于欧央行下半年加息有所预期,但应该仍是小概率事件。

中国方面,上周公布的进出口数据双双创下新高,尽管出口同比下降,但主要是由高基数所致,外需仍然旺盛。央行公布的全年信贷投放和M2数据超出年初目标,但与银信相关的表外转表内业务有关。值得注意的是外汇占款再次上升,热钱流入加速,央行被动投放货币的局面难以扭转。周五央行再次上调准备金率,大行准备金率达到19%的历史新高,我们认为这是央行的一个被动之举,在外汇占款走高、大量央票到期、银行放贷意愿强烈、物价又加速上涨的背景下,央行不得不提高准备金率,一方面对冲过剩流动性,另一方面也要打击再次抬头的通胀预期。近期气候恶化、春节来临也将为农产品价格带来压力,1月份价格可能再次创下新高,政策压力并为消除,三率齐动将继续上演。

 

美国明尼亚波利斯联邦储备银行主席柯薛拉柯塔周一(1月10日)指出,就提前结束美联储(FED)的6000美元公债购买计划而言,他个人觉得这样做的门槛"非常高"。他表示,"必须是通胀预期发生某种无序的变化,或者是美元走势异常;我们提及的都是相当极端的情况。"柯薛拉柯塔还表示,预计美国2011年GDP增长3-3.5%,预计2011年物价上涨1.5%-2%。

美国供应管理协会芝加哥分会(ISM-Chicago)周一(1月11日)公布的数据显示,美国12月芝加哥采购经理人指数(PMI)向下修正至66.8,初值为68.6。分项指标显示,美国12月芝加哥采购经理人产出指数向下修正至72.2,初值74.0;就业指数向下修正至58.4,初值60.2;新订单指数向下修正至68.7,初值73.6。

美国谘商会(Conference Board)周一(1月10日)公布的数据显示,美国12月谘商会就业趋势指数(ETI)为99.3,前值修正后为98.5,该指数月率上涨0.8%,年率上涨7.6%,并连续第三个月实现上涨。谘商会宏观经济研究部门副主任Gad Levanon表示:"就业趋势指数的改善表明今年上半年就业增长或温和加速,但还不足以使得失业率在年内跌至9%以下。"

美国商务部(Commerce Department)周二(1月11日)公布的数据显示,因假日期间销售激增,美国11月批发库存意外下滑。美国11月批发库存月率下降0.2%,季调后降至4,255.4亿美元,预计增长1.0%。强劲需求也帮助消耗企业库存,美国11月批发销售月率增长1.9%,季调后为3,701.2亿美元,预计增长1.5%。

美国劳工部(DOL)周三(1月12日)最新公布的数据显示,受到石油价格上涨的影响,美国12月进口物价继续攀升。美国 12月进口物价指数月率上升1.1%,2010年四季度美国进口物价指数季率上升3.7%,增幅为截止2009年8月的三个月来最大。美国12月石油进口价格月率跳升3.9%;年率上升13.7%。除石油之外的进口商品价格月率仅上升0.4%;年率上升2.7%。美国 12月出口物价指数月率上升1.7%,预期上升0.7%。

美国财政部(US Treasury)周三(1月12日)公布的报告显示,美国12月份财政预算为赤字800亿美元,略微低于市场预期的赤字850亿美元,且低于2009年12月份的910亿美元。美国政府财政预算已连续第27个月录得赤字,为有史以来财政赤字持续的最长时期。

美联储(FED)周三(1月12日)公布的经济褐皮书(Beige Book)显示,在2010年临近结束之际,美国经济动能有所增强,且就业水平获得改善,但是通胀压力较低,劳动力市场仍旧疲软。褐皮书显示:"在11月至12月的时间里,所有12家地区联储报称经济活动正在以某种形式继续温和扩张。"但是,经济扩张的速度温和,制造业及零售部门的强劲被房产市场及金融服务行业的疲软所抵消。尽管房产市场仍旧疲软,制造业表现则进一步增强。同时,银行及金融服务业表现好坏参半。褐皮书称,自12月1日上一次褐皮书公布后的时间内,占美国经济约三分之二的消费者支出加速增长,所有12家地区联储报称2010年假日期间零售销售表现好于2009年同期,部分地区销售情况甚至超出预期。大多数地区报称零售商及制造商成本正在增加,但是由于竞争激烈,成本升高向最终价格转换的力度较为温和。大多数地区联储报称就业市场正在企稳,部分企业增加雇员,然而持续维持高位的失业率对于薪资构成的上行压力非常有限。大多数地区报称企业对于经济前景表示乐观,但仍普遍谨慎。

美联储(FED)周三(1月12日)表示,将于1月13日至2月9日通过18次市场操作购买约1120亿美元国债。这1120亿美元中有800亿为6000亿美元第二轮量化宽松政策中的一部分,320亿为利用到期的机构债和抵押贷款支持证券(MBS)回笼后的资金重新购买国债。此次宣布的800亿美元的购买规模高于上一轮购债规模的750亿美元。  

达拉斯联储(Dallas Fed)主席费舍尔(Richard Fisher)周三(1月12日)称,能够接受将美联储政策目标减至仅专注于通胀。他还表示,当前包括提振就业在内的双重政策目标有令美联储陷入政治漩涡的危险。费舍尔表示,预计美联储的购债计划将全额实施,因经济没有快速降低失业率的足够动能。

美国劳工部周四(1月13日)公布的数据显示,上周美国初请失业金人数小幅上涨,创下去年10月30日止当周最高,预示劳动力市场依然疲软。美国1月8日当周初请失业金人数增长3.5万人,至44.5万人,预期为40.5万。初请失业金人数四周均值上升5500人,至41.65万人。续请失业金人数下降24.8万人,至387.9万,预期为409.5万,续请失业金人数创2008年10月25日以来最低。

美国劳工部(DOL)周四(1月13日)公布的数据显示,美国12月生产者价格指数(PPI)升幅创2010年1月以来最大,因能源和食品价格上涨,但潜在通胀水平依然较为温和。美国12月生产者价格指数季调后月率上涨1.1%,为连续第6个月上涨;年率上升4.0%,预期上升3.8%。除去食品和能源价格的12月核心生产者价格指数月率上涨0.4%,预期上涨0.2%;年率上涨1.3%。 

美国商务部(Commerce Department)周四(1月13日)公布的数据显示,美国11月贸易逆差意外收窄,为连续第3个月下降。美国11月贸易逆差下降0.3%,至383.1亿美元,创2010年1月以来最低水平,预期为逆差405.0亿。11月出口月率上升0.8%,至1596.5亿美元,创2008年8月以来最高水平,进口月率上升0.6%。在中国国家主席胡锦涛访美前一周,美国11月对华贸易逆差再次上升,11月对华贸易逆差为256.3亿美元。

费城联储(Philadelphia Fed)周四(1月13日)公布的数据显示,美国12月费城联储制造业指数修正后为20.8,初值为24.3,表明美国费城地区制造业扩张速度少许放缓。

美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)周四(1月13日)指出,美国经济似乎已经好转,但只有在小企业恢复繁荣时整个经济才能实现复苏。伯南克表示,预计2011年美国经济将会以3%-4%的健康速度扩张,但经济增长仍不足以降低高企的失业率。伯南克还敦促银行业在防止进一步增加不良贷款的同时,继续为那些应该得到贷款的企业进行融资。伯南克预计2011年对于小企业借贷来说将是很好的一年,经济形势已经不再继续恶化,且正在逐渐好转。 

美联储(FED)周四(1月13日)公布的一项调查显示,大型金融机构放宽了针对对冲基金、保险公司及其他类型的借款者的信贷条款,各类证券融资的需求增加。调查结果显示,过去三个月有关交易对手关系和证券融资交易的信贷条款有所放松。受访的大型金融机构认为放贷机构之间的竞争加剧,且借款人在与贷款人协商以期改善信贷条款方面的态度更为激进。美联储也询问了近期法院因文件缺失而裁定两宗房屋止赎销售无效案件是否对房屋抵押贷款支持证券(MBS)市场造成影响,有约30%受访者认为,法律方面的不确定性导致相关市场的流动性及运作"有所恶化"。

美国商务部(DOC)周五(1月14日)公布的数据显示,美国12月零售销售稳步增长,但增幅小于预期,因高失业率对消费者造成影响。美国12月零售销售月率上升0.6%,为连续第6个月上升,预期上升0.8%;核心零售销售月率上升0.5%,预期上升0.7%;汽油价格上涨是推升12月零售销售的主要因素;大多数分项数据也都有所上升。

美国劳工部(Labor Department)周五(1月14日)公布的数据显示,美国12月消费者物价指数(CPI)创下2009年6月以来最大升幅,因能源价格大幅飙升。美国12月季调后消费者物价指数月率上升0.5%,年率上升1.5%,预期上升1.3%。更受美联储所关注的核心数据却仍表现温和;美国12月季调后核心消费者物价指数月率上升0.1%,年率上升0.8%,也远低于美联储1.7%-2.0%的目标区间范围。  

密歇根大学(University of Michigan)周五(1月14日)公布的数据显示,美国1月密歇根大学消费者信心指数初值降至72.7,预期75.4,前值74.5。1月现状指数降至79.8,为2010年9月份以来的最低水平。1月预期指数为68.2,高于去年12月终值67.5和初值66.8。一年通货膨胀率预期升至3.3%,为2008年10月份以来的最高水平,去年12月为3.0%;五年通胀预期持平于2.8%。

美国商务部(Commerce Department)周五(1月14日)公布的数据显示,因假期强劲的销售状况致使库存水平下降,美国去年11月商业库存增幅弱于预期。 11月季调后商业库存较前月增长0.2%,至1.422万亿美元,预期增长0.7%。去年11月份商业销售额增1.2%,至1.133万亿美元,达到2008年9月份以来的最高水平。当月零售库存持平,因假期购物季销售额增加,但批发商库存下降0.2%,制造商库存增加0.8%。去年11月份的库存销售比为1.25,低于10月份的1.27。

欧盟委员会内部市场与服务委员巴尼尔(Michel Barnier)周二(1月11日)表示,欧盟希望在1月底之前制定好新一轮的银行压力测试方法,并于2月-3月之间启动测试。巴尼尔指出,压力测试需要以欧洲的方式进行,这将使压力测试对于每家银行和每个国家来说都十分严格。巴尼尔指出,压力测试对于在银行业蜕化之前检测其潜在问题十分有效,同时也是欧盟对银行业危机管理的一个关键部分。

德国联邦统计局(Federal Statistics Office)周三(1月12日)公布的数据显示,受出口和投资的有力推动,德国2010年经济增速达到1992年联邦重新统一以来最快。2010年德国国内生产总值(GDP)增长3.6%,符合预期;2009年为收缩4.7%。同期公布的数据还显示,德国2010年出口较上年增长14.2%;设备投资较上年增长9.4%;民间消费增长0.5%;建筑投资增长2.8%;政府支出增长2.2%。2010年公共部门预算赤字占GDP的3.5%;2009年为3.0%。

欧盟统计局周三(1月12日)公布的数据显示,欧元区11月工业产出涨幅超出预期。欧元区11月工业产出较前月上升1.2%,较上年同期增长7.4%。此外数据还凸显出欧元区内部国家差异的扩大;欧元区16国中的14个国家均录得工业产出年率上升,但希腊下降8.0%;而且西班牙和葡萄牙仅小幅增长2.3%和0.7%。

英国国家统计局(Office for National Statistics)周三(1月12日)公布的数据显示,英国11月商品贸易帐赤字创历史记录,出口和进口同时创记录最高水平。英国11月商品贸易帐为赤字87亿英镑,预期为赤字83.3亿英镑;11月商品出口月率上升4.1%,至236亿英镑,创历史最高纪录,主要由于向欧盟和俄罗斯的汽车出口额大增;11月商品进口月率也上升3.4%,至创纪录的324亿英镑,受原油和飞机及飞机零部件进口推动。

葡萄牙周三(1月12日)在国债标售中获得良好的回应。2020年6月到期的公债标售的投标倍数为3.2,前次为2.1;2014年10月到期的公债标售的投标倍数为2.6,前次为2.8。

欧洲央行管理委员会成员兼德国央行行长韦伯(Axel Weber)周二(1月11日)表示,虽然欧洲央行(ECB)加快购债步伐以平息市场紧张情绪,但就此认为欧债危机得到控制还为时尚早。韦伯表示:"对2011年的展望取决于我们能在多大程度上从危机中吸取教训。欧债危机的罪魁祸首是财政政策,而不在于金融市场。受债务困扰的国家必须重整信心,这就需要他们继续推进财政巩固措施并着力降低债务水平。"欧洲央行将于本周四(1月13日)举行会议。该行迄今已购入740亿欧元区政府债券,但韦伯反对购债,称这会带来"稳定性风险"。韦伯对德国经济形势持更乐观的态度,表示德国国内需求或将在该国经济复苏中扮演越来越重要的角色。

英国央行周四(1月13日)宣布维持指标利率在纪录低点0.5%不变,一如预期。英国11月消费者物价指数(CPI)较上年同期增长3.3%,预计由于食品和燃料价格上涨,以及上周上调消费税的影响,未来数月CPI涨幅料达至4%。不过英国央行预计到明年年初通胀率将滑落回2%的目标,因央行预计通胀率的暂时上扬并不具有持续性。

欧洲央行(ECB)周四(1月13日)宣布,因对债务问题的担忧继续影响欧元区,且该地区经济复苏不平衡,维持指标利率在纪录低点1.0%不变,一如预期。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在会后的新闻发布会上表示,欧元区的通胀压力可能上行,但只是短期现象,并未引起政策制定者的警觉。但有必要密切关注通胀走势。欧洲央行会在必要时升息以保持价格稳定。欧元区12月份通胀率年率上升2.2%,为两年多以来通胀数据首次升至欧洲央行通胀目标上方。食品和能源价格的上涨可能是导致通胀率上升的主要原因。特里谢表示:"我们看到有证据表明总体通胀存在短期的上行压力,主要归因于能源价格走高,但是目前为止物价的发展仍与政策规定的物价稳定目标水平相一致。"他再度重申,支持扩大4400亿欧元(约合5740亿美元)欧元区援助基金规模及范围。

欧洲央行(ECB)管理委员会委员、德国央行(Bundesbank)行长韦伯(Axel Webe)周五(1月14日)发表讲话指出,欧元区中期通货膨胀展望的风险仍大体平衡,但有可能移向上档。因此,有必要密切监控物价走势。韦伯认为,尽管目前经济增长趋势依然略微向下,但经济复苏正在继续,通胀预期亦在增加。他说:"德国乃至整个欧元区经济整体前景已经大幅改善。"韦伯还指出,金融及经济危机尚未结束,目前欧洲央行利率仍属适宜。

德国联邦统计局(Destatis)周五(1月14日)公布的数据显示,德国12月消费者物价指数(CPI)小幅上升,符合预期。12月消费者物价指数终值月率上升1.0%,年率上升1.7%。德国12月调和消费者物价指数终值月率上升1.2%,年率上升1.9%。能源、食品和住房价格的上涨推升了12月CPI。剔除上述因素后,德国12月CPI月率上升0.9%;年率上升1.0%。

欧盟统计局(Eurostat)周五(1月14日)公布的数据显示,欧元区11月贸易帐录得赤字,因进口增长远快于出口。欧元区11月未季调贸易帐为赤字4亿欧元,预期为盈余28亿;11月季调后出口月率上升0.2%,进口月率上升4.4%。欧盟统计局称,目前尚不清楚导致进口大幅上升的原因,可能是欧元区国内需求的增加,或是由于能源价格的上升,或是2者的共同作用。

国际评级机构惠誉(Fitch)周五(1月14日)宣布,下调希腊主权信贷评级至垃圾级,并强调称对于该国将自身拖出债务危机的能力存在持续的怀疑。惠誉表示,将希腊长期外币及本币发行人违约评级由"BBB-"级下调至"BB+"级,评级展望为负面。目前为止,三大国际主要评级机构对希腊的主权评级均已降至垃圾级。

 

中国海关总署周一(1月10日)公布2010年全年中国外贸进出口情况。2010年中国外贸进出口总值29727.6亿美元,同比增长34.7%。其中出口15779.3亿美元,增31.3%;进口13948.3亿美元,增长38.7%;贸易顺差为1831亿美元,减少6.4%。中国贸易顺差与进出口总值的比例从2008年的11.6%降至2009年的8.9%,2010年进一步降低至6.2%,对外贸易总体向基本平衡的方向发展。2010年12月份,中国进出口值2952.2亿美元,增长21.4%。其中出口1541.5亿美元,增长17.9%;进口1410.7亿美元,增长25.6%;当月贸易顺差130.8亿美元,减少28.9%。12月份中国出口、进口值双双刷新上月刚刚创下的历史最高记录,

随着国家主席胡锦涛访美临近,美国对于人民币升值所施加的压力也有所增加。美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)在周三(1月12日)发表讲话时再度向中方施压,称人民币升值对于中美双方均有利,分析人士称,经济、贸易以及人民币问题或将成为中美两国首脑会谈的重点。盖特纳指出,中国既为美国提供了经济机遇,同时也引起美国官员的严重担忧,人民币币值仍然被"显著地"低估,允许人民币以更快的速度升值有助于中国摆脱通胀风险,如果中国希望扩大在美投资范围,扩大与美国企业在科技领域的合作机会,中国必须就美国提出的知识产权保护以及人民币升值等问题采取更多行动。

周五(1月14日)公布的中国谘商会领先经济指标(LEI)显示,2010年11月领先指标提升0.5%,至155.4点。谘商会驻中国的经济学家Bill Adams表示:"中国11月领先指标的显示出总体强势,预示2011年上半年经济仍保持增长。11月领先经济指标反映出中国房产市场的改善抵消了消费者的悲观情绪。"同步指标相比10月提升1.1%,至197.9。

中国人民银行周五(1月14日)决定,从2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。中国央行货币政策委员夏斌周五(1月14日)曾表示,2011年有可能升息,因为实际利率为负。夏斌并称,中国央行若进一步上调存款准备金率一点都不奇怪,公众不应感到惊讶。1月份信贷井喷局面延续,市场并预期本月CPI涨幅亦高。此前有两位消息人士透露,新年开局信贷投放势头不减,第一周金融机构新增信贷已近5,000亿元人民币,包括工商银行在内的四大国有银行,则投放约2,100亿元。

 
 
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