2011年一季度，股市在高铁概念、基建及银行、石化等权重股的带动下，指数一路上扬，上证指数从年初的2800点左右上涨至3050点，涨幅近9%；但进入二季度后，在通胀预期、经济增长速度放缓等系统性风险综合影响下，投资者对经济前景和上市公司业绩的可持续性增长滋生悲观预期，市场走出了单边下跌的行情。

　　那么接下来的半年，甚至2012年，上市公司业绩增速是否还会大幅放缓，市场是否会再次走出单边下跌的行情呢？

　　五大行业值得推荐

　　在2011年下半年通胀回落仍不明显，固定资产投资增速必然下滑的前提下，应投资受固定资产投资增速下降影响，行业营业收入和毛利下滑较小或有所提升的行业。

　　推动2011年通胀更多体现为宽松的货币和信贷政策。对政策敏感性相对较弱，通胀持续时间将相对较长，市场资金价格高位运行将继续维持较长时间，且未来几年新增劳动力占比的不断减少、劳动力成本上升将是必然的事件。应投资固定资产占比较少、负债率较低且净现金流量较为充裕的非劳动密集型行业。

　　综上两点，房地产、化学药、日用品、食品、化工等5个行业值得推荐。

　　投资要点细细看

　　我国第二产业占比仍处于主导地位且城市化正处于加速进展阶段 ，预计未来主要依靠投资拉动GDP增长的现象仍将持续一段时间，因此，未来由投资过热引发的通胀也将持续存在。

　　固定资产投资过快而导致原料及产成品价格的过度上涨是导致2004年通胀的重要因素，而货币政策与信贷政策的过度宽松是推升2011年通胀水平的主因。

　　自2006年起，新增劳动力占比表现出了加速下降的趋势，随着后继劳动力补给不足的现象继续恶化，未来劳动力成本上升是确定性趋势，因劳动力成本上升也在一定程度上推高了2011年的通胀水平。

　　在紧缩性宏观调控将导致行业的营业收入增速与毛利率出现不同程度下滑。在毛利率下降的前提下，营业收入增速的下滑将对上市公司净利润减少产生放大效应，因此营业收入和毛利率的双重下滑是拖累相关行业指数走势偏弱的重要因素。

　　2011年上半年整体股市的市盈率为19.89，低于2004年上半年的30.17，估值处于历史较低水平；市盈率的稳定性较强，波动率为1.58，低于2004年的3.55。

　　2008年之后，公司的净利润率变动、营业收入增速波动与GDP累积增速间的联动性增强，分别达到0.85与0.92。通过GDP累积增速测算出上证指数在2011年下半年至2012年上半年的运行期间为2505～3470。