1月份由于春节位移因素，数据本身分析意义下降，但是本周公布的数据还是非常有趣。汇丰服务业PMI作为季调后的环比数据，表明服务业继续温和加速；海关季调后出口回落的幅度不算很大，外需似乎还可以；CPI预期本身来自历史同期环比均值并未考虑春节位移推高，因此同比虽然略超预期但并未说明有明显的走高压力，PPI基本符合预期、继续保持了与CRB指数的关联，而CRB指数的环比表现相当温和，因此总体看通胀压力仍然相当温和；货币信贷则大超预期，尤其是社会融资总量激增推动M2增速明显提升，暗示经济增长动能正在加速释放。上述数据表明相对于我现在的预测值，很可能需要进一步上调经济增速、大幅上调企业利润增速、小幅上调通胀幅度，尤其是对下半年的上述预期。这一方面意味着股市将获得进一步的上行动能，另一方面也意味着来自政策的冲击也会加大并由此产生更多上行中的波折，由此今年经济和股市的态势将变得更为复杂。与此同时，利率面临的中期和短期回升压力都明显加大了，如果央行采取有效利率而不是汇率操作来应对通胀压力，债市前景将从平变成空。

美国1月信贷调查显示信贷条件仍然偏宽松，12月份的消费信贷在汽车和助学贷款带动下继续保持较快增长，但信用卡透支额的停滞暗示消费者还是保持谨慎。1月的零售、密歇根消费者信心指数、工业产出等都不高，但也没有出现明显差的数据。总的来说美国方面大体平稳，后期焦点还是放在经济下行风险上，主要包括经济自身动能不强、对居民开始加税、财政支出削减以及债务上限谈判进程。

欧元区公布的新情况不多，主要是四季度GDP下跌且大于预期，12月消费者支出大跌。这些数据符合我们对于欧元区经济仍然相当孱弱、寻底还在继续的看法。

1月份汇丰综合PMI数据（包括制造业和服务业）显示，经济活动进一步扩张。汇丰中国服务业经营活动指数在1月份录得54.0，超过上月的51.7。

中国海关公布1月份扣除汇率因素（下同）同比增长26.7%。其中出口增长25%；进口增长28.8%；贸易顺差1832.1亿元人民币（折合291.5亿美元），扩大7.7%。经季节调整并剔除工作日变化影响后，进出口总值同比增长8.1%，其中出口增长12.4%，进口增长3.4%。1月出口企业的网络问卷调查数据显示，我国出口经理人指数为37.5，较2012年12月上升3.3，连续第2个月环比提升。其中，新增出口订单指数40.5，提升3.6；出口信心指数42.9，提升4.7。对未来2-3个月出口持悲观情绪的企业比例降至四成，40.9%的企业对未来2-3个月出口形势信心“不乐观”，较上月缩小5.5个百分点；24%的企业表示“乐观”。

中国1月份CPI同比上涨2%，小幅超预期；PPI同比下跌1.6%，跌幅继续收窄，基本符合预期。1月份M2同比增长15.9%，增速明显加快，而社会融资总量新增2.54万亿，其中银行人民币贷款新增1.04万亿。M2、社会融资均超预期，使得我对于今年经济增长和通胀的估计都存在明显的上方风险。具体见点评报告。

美联储1月份信贷调查显示，近期美国信贷供给条件大体平稳偏松，信贷需求也保持在较旺的水平，但信用卡贷款需求有所减弱。

美国去年12月份消费信贷保持较快增长，主要是汽车购买贷款和助学贷款的强劲增长带动，信用卡贷款则继续处于基本停滞的状态。汽车贷款的强劲增长与汽车购买的恢复、汽车更新需求加大、飓风后的损失回补有关，助学贷款相当于准财政扩张，信用卡贷款疲弱则表明需求的潜在水平还是很弱。

美国去年12月份出口有所回升，进口继续下跌。出口回升主要是原材料出口回升带动。而从资本品看进出口都处于基本停滞的状态。由于进口下降使得12月贸易逆差显著收窄。

美国1月份名义零售环比增长0.1%、同比增长4.4%。环比增速虽然不高但守住了之前两个月的环比大增，同比增速基本保持在历史均值略低的水平。1月的密歇根消费者信心指数也有所回升。

美国1月份工业产出环比略有下降，但总体上看还算平稳，产能利用率也在偏低水平保持平稳。

12月欧元区零售销售额下跌幅度创8个月来最大，消费者在圣诞假期大幅减少支出，表明欧元区经济要全面复苏仍然面临巨大障碍。12月零售销售额月率下降0.8%，年率下降3.4%。其中德国、西班牙环比均大跌。

2012年12月德国季调后工业产出环比上升0.3%，但前月值修正为下降0.2%，初值上升0.2%。12月工作日调整后工业产出同比下降1.1%，前值下降2.9%；未季调工业产出同比下降9.1%，前值下降3.0%。

德国四季度GDP环比下跌0.6%,超过预期的0.5%。法国经济收缩幅度也大于预期，其四季度GDP环比下跌0.3%，预期下跌0.2%。

人民银行发布的去年四季度货币政策执行报告指出，在宏观政策的协调配合下，经济有望继续保持平稳较快发展的基本态势。同时也要看到，中国经济发展还面临着复杂的国内外环境。全球经济复苏步伐缓慢，主要经济体宽松货币政策的负面溢出效应加大。国内经济企稳的基础还不够稳固，结构不平衡问题仍比较突出，资源环境约束增强。当前物价对需求扩张仍比较敏感，需要特别关注预期变化可能对未来物价产生的影响。在经济转轨发展阶段，金融宏观调控需要始终强调防范通胀风险。

欧洲央行（ECB）周四（2月7日）决定维持指标再融资利率在0.75%不变，符合市场普遍预期，是该行连续第7个月按兵不动。

华安观点：

新的一年，对于第一周，对市场观点谨慎乐观。市场情绪以及政策环境仍偏暖，地产销售良好、需求旺盛，但只是地产政策层面略有担忧。重点关注商业零售、旅游以及保险板块的利多。另外，成品油调价窗口打开，可重点关注石化、煤炭的相关机会。