华安国内视点：上周两市普涨行情结束

　　基金表现与分析（2月16日-2月20日）

　　上周前四个交易日全球各主要市场表现为全面下跌，其中恒生指数下跌 3.92% ， H 股指数下跌 4.00% ，道琼斯指数下跌 4.90% ，纳斯达克指数下跌 5.79% ，日经 225 指数下跌 2.85% ，英国富时指数下跌 4.09% 。

　　数据：晨星；回报（%）

 　　注：基金净值数据更新截止至09年2月20日

中国A股市场

　　上周两市主要指数均出现不同程度下跌，比较来看，深市上周整体表现好于沪市。

　　从天相行业的表现来看，连续普涨行情结束，上周 49 个行业中有 43 个行业出现下跌，跌幅第一名的行业保险大跌 5.9% ，与涨幅第一名行业建材相差 11.18% ，显示在结构调整市中，资产配置仍然是超额收益的关键来源。

　　纵观全周交易，主要有以下特点：

　　首先， 上周钢铁行业振兴规划获得通过，相关个股重受追捧。但同时获得通过的轻工业振兴计划并未起到应有效果，相关家电、食品等行业均不同程度下跌，表明投资者对不断增多的振兴规划开始“审美疲劳”。

　　其次， 上周题材股逆势上涨，其中建材行业周涨幅位列天相行业涨幅榜第一。风电、太阳能等新能源板块的不少品种已经创出反弹行情新高，表明游资整体上仍然保持高度活跃。

　　最后，基金等主流机构在周初的下跌过程中开始出现减仓迹象，反映出机构投资者对于本轮反弹行情的预期产生动摇。

中信行业指数表现

中国债券市场

　　1.公开市场操作情况

　　上周净回笼资金1385 亿，周二央行在公开市场进行了 1200 亿 91 天正回购操作，招标利率为 0.96% ，与上次持平，央行货币回笼力度明显加大；央行在公开市场发行了 350 亿 3 月期央票，发行利率为 0.965% ，发行量和利率均与上一次持平；此外，央行还进行了 650 亿 28 天正回购操作，招标利率为 0.96% ，与前一周保持一致。

　　2.银行间债市

　　上周银行间债券市场基本平稳，中长期品种收益率略有上行，整体收益率曲线呈陡峭趋势。

　　央票方面，需求旺盛，收益率逐渐下行。 9 个月左右央票收益率成交在 1.13-1.14% ，较上周下降 2 个 BP 左右； 2 年左右央票成交在 1.65-1.66% 左右，较前一周下行约 2-4 个 BP 。

　　国债、金融债方面，上周 20 年国债的成功发行，中标倍数高于预期，也带动了二级市场的走暖。10 年期国债成交在 3.10% 左右，较前一周上涨 5 个 BP 左右；10 年期金融债成交在 3.6% 左右，较前一周上涨 6 个 BP 左右。

　　短融方面，铁道 CP 发行受到追捧，信用利差快速缩小。新发 AAA 的铁道 CP01 买卖报价在 1.4-1.43% 之间； 8 个月 AA+ 的 08 大唐 CP01 成交在 1.8% 左右；新发 AA 的蒙高路 CP01 成交在 2% 左右。

　　3.交易所债市

　　上周交易所上证国债指数以 120.06 点开盘，收于 120.55 点，全周成交 39.16 亿元。另外受股市影响，交易所转债有所下跌，而公司债则表现较好。

　　上周交易所各期限品种收益率有所下行，交易所国债关键年限 1、2 、3 、5 、7 、10、15 年到期收益率分别约为 1.315% 、1.67%、2.01% 、2.59%、3% 、3.355% 、3.64% 。

　　4.资金面情况

　　上周市场资金继续维持宽松局面，回购市场利率小幅上行，其中隔夜资金利率收于 0.83% ，较上周下降 1 个 BP ； 7 天回购利率加权平均利率收于 0.97 ％，较上周上涨 4 个 BP 。

本周事件 　

　　1. 美国7870亿美元经济刺激计划

 　　华安点评：奥巴马政府规模庞大的财政刺激计划、重点于稳定金融和住房市场的第二批3500 亿金融稳定计划、2750 亿救助房地产计划以及美联储斥资16000 亿美元直接购买MBS 和向消费性债券持有者提供贷款，应该可以在下半年起到稳定金融和房地产市场、促进消费和投资，从而起到防止经济进一步下滑的作用。但另一方面，财政刺激将大幅增加美国政府财政负担。

　　2. 规模创纪录　中国 9500亿财政预算

　　华安点评：1998年亚洲金融危机之后，中国连续7年实行积极财政政策，赤字绝对额最高的是2003年和2004年，达到了3190多亿元。占GDP比重最高的是2002年，占GDP比重3.004%，达到国际公认的警戒线3%。从2006年开始，中国的赤字规模逐年减少。2008年财政赤字1110亿元，占GDP的比重已经降到了0.4%。加上最近几年大量财政超收收入的存在，中国实际上过着财政盈余的日子。如果明年赤字规模达到9500亿元，其占GDP的比重将接近3%。2008年，中国实际发行国债8558亿元。2008年赤字1110亿元，今年的预算赤字九倍于2008年。财政赤字规模的大幅扩张意味着真实的财政扩张政策

　　详情请见附件

　　 华安视点20090223

 　　免责声明：此报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中提及的任何证券的建议。本公司不对此报告中的任何内容就任何投资作出任何形式的保证或承诺。此报告所载信息来源于本公司认为可靠的渠道，但本公司不对其准确性或完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。此报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括。此报告为本公司依据此报告发布日之前的已经发生或存在的事实作出的判断, 本公司有权更改此报告而无须另外通知。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此报告的全部或部分内容产生的任何损失承担任何责任。此报告的著作权及其相关知识产权归本公司所有，本公司对此保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制或发布，且不得对此报告进行任何有悖原意的删节或修改。此报告并非基金宣传推介材料, 亦不构成任何法律文件。基金投资有风险，本公司提醒投资者注意风险，在投资本公司管理的基金时, 仔细阅读《基金合同》等相关法律文件。