华安国内视点：市场开门红，板块涨幅较大

　　基金表现与分析（1月5日-1月9日）

　　上周市场迎来开门红，板块出现较大的涨幅，市场表现的差异开始出现 ，通信等板块因为 3G 牌照正式的发放而出现回落调整，医药板块出现分化。

       华安旗下的基金上周表现稳定，其中安顺处于封闭式基金前列，宏利更是在抓住市场反弹，处于开放式基金的前列，尤其是在较低仓位的情况下完成更是难得。总体而言公司各基金表现良好

　　数据：晨星；回报（%）

 　　注：基金净值数据更新截止至０９年１月９日

中国A股市场

　　 上周前四个交易日全球主要市场除日经 225 指数小幅上涨 0.19% 外，其余各市场都有不同程度的回落，香港市场跌幅最大，恒生指数下跌 4.17% ， H 股指数重挫 6.66% ，道琼斯指数大跌 3.23% ，纳斯达克指数下跌 0.93% ，英国富时指数下跌 1.24% 。国内市场一改节前连续下跌走势，上证综指本周以 4.62% 涨幅开始新一年征程，量能方面出现明显回升，显示市场人气有所回升，不过从技术图形上来看，市场依旧呈现弱势特点， 5 周和 10 周均线对指数构成明显压制，最终上证综指收盘停留在均线下方。从上周市场表现来看，周一和周二市场在周期性行业全面上涨的带动下，走出连续中阳线行情，不过受制 30 日均线，周三、周四市场走出持续调整走势，不过同步量能有所萎缩，显示下跌过程中投资人表现出一定惜售，周五则在市场全面活跃下，最终以小幅上涨报收。

       纵观上周交易，主要有以下特点：

       首先，周期性行业在新年第一周成为市场资金积极追捧的对象，煤炭行业大涨 16.67% ，机械和有色分别上涨 12.12% 和 9.71% 。而年前防御性行业商业遭到市场资金的遗弃，本周下跌 1.01% ，也成为唯一下跌的行业。从市场表现来看，周期性股票的上涨和流动性不足商业股的下跌与机构调仓有一定关系。此外，新能源主题中的“风电概念”本周同样表现积极。或许，年后第一周的表现为今年市场投资交易提供了一点点主线，值得引起关注。

       其次，“千呼万唤始出来”的 3G 牌照发放再一次使市场演绎“见光死”行情，在消息出来后的当日主要相关概念股都出现重挫走势，最终通信行业一周仅小幅收涨 0.06% ，远远落后同期指数的表现。主要个股中国联通、中兴通讯和中创信测等一周收跌。

       最后，在全球市场普跌的背景下，国内市场走出独立行情，延续了近段以来不同步的特点，不过由于近段国内市场基本滞后海外市场涨跌，因此，有待进一步观察是否在海外市场普遍出现调整后，国内市场再次出现跟随。

中信行业指数表现

中国债券市场

　　1.公开市场操作情况

　　本周二央行在公开市场上进行了 28 天共 500 亿的正回购操作，中标利率为 0.9% ，和最近一次同期限操作利率持平。本周四央行在公开市场上以价格招标方式发行共 500 亿的 3 个月央票，中标利率为 0.965% ，而最近一次 3 个月央票招标利率为 1.0053% 。本周到期的央票和正回购为 1050.2363 亿元，央票和正回购共发行 998.8 亿元，因此本周净投放资金为 51.4363 亿元。短期内大量央票到期资金回吐是元旦后收益率下行的主因，本周大力度的公开市场操作一定程度上是为缓解大量资金的压力。

　　2.银行间债市

　　就元旦过后近一周银行间债券二级市场的表现来看，资金面的推动是收益率走低的主因，但下行的速度和力度明显和元旦前不一样，这也是银行为主体的债市操作的谨慎性体现。加上农发行招标利率略走低，预计春节前债市仍然走强的基调己定，近期收益率反弹无望。

       至周五， 1 年期央票收在 1.01-1.02% 左右，较周一下行 4 多个 BP ； 3 年期央票收在 1.29% 左右，较周一下行 6 多个 BP 。 3 年金融债收在 1.49% 左右，较周一下行 10 个 BP 左右； 5 年期金融债收在 2% 左右，较周一下行 7 个 BP 左右； 10 年期金融债收在 3.09% 左右，和周一挂平。 5 年期国债收在 1.72% ，较周一下行 5 个 BP 左右； 7 年期国债收在 2.11% ，较周一下行 1 个 BP 左右； 10 年期国债收在 2.66% ，和周一挂平； 20 年国债收在 3.44% ，较周三下行 1 个 BP 左右； 30 年国债收在 3.57%, 较周一下行 1 个 BP 左右。

       短融方面，交投活跃， AA+ 品种受到市场特别青睐。至周五，近一年的 AAA 品种 08 电网 CP02 收在 2.5% ，较周一下行 30 个 BP 。 AA+ 短融 08 华侨城 CP02 成交在 4.35% ，较上周下行 5 个 BP 。

　　3.交易所债市

　　本周交易所债券指数先抑后扬，总体表现较为平稳，全周来看，中长期品种收益率继续下行态势，收益率曲线进一步呈现平坦化。

       本周上证国债指数以 121.35 点开盘，收于 121.22 点，较上周下跌 0.07% ，全周成交 38.48 亿元。本周前 3 个工作日交易所国债指数小幅回调，后两日继续上扬，但总体来看与节前变化不大。整体来看，中长期品种收益率继续下行态势，收益率曲线进一步呈现平坦化。 2 年以下品种收益率较上周上涨 5-8 个 BP ， 3-5 年品种收益率较上周下降 2-3 个 BP ， 7-10 年品种收益率与上周持平， 15 年以上品种收益率较上周略有上行。本周交易所国债关键年限 1 、 2 、 3 、 5 、 7 、 10 、 15 年到期收益率分别为 1.20% 、 1.44% 、 1.67% 、 2.13% 、 2.53% 、 2.90% 、 3.29% 。

　　4.资金面情况

　　本周银行间市场流动性保持宽裕，回购利率持续下行。 1 天回购加权平均利率为 0.84% ，较上周末下行 12 个 BP ； 7 天回购加权平均利率为 0.94% ，较上周末下行 6 个 BP ； 14 天回购加权平均利率收盘为 1.02% ，较上周末下行 18 个 BP 。预计春节前回购利率仍会继续下行。

本周事件 　 　

　　美国方面：

　　美联储 (FED) 周四公布报告显示，美国 11 月消费信贷下降 79.4 亿美元，幅度创下历史纪录， 11 月消费信贷下降 3.7% ，为 1998 年 1 月来最大百分比降幅，当时为下降 4.3% 。

　　美国 11 月营建支出下降，但降幅低于预期，原因是商业和政府部门营建支出出现增长。美国 11 月营建支出月率下降 0.6% ，市场此前预计 11 月营建支出月率会下降 1.2% 。尽管信贷依旧紧缩，整体经济也表现不佳，但 11 月份非住宅营建支出却出现增长，月率增幅为 1.0% 。其中，道路、公共安全设施、酒店以及写字楼等方面的支出均有所增长。

　　美国 11 月份工厂订单月率下降 4.6% ；扣除国防的耐用消费品订单修正值月率下降 4.7% ，扣除交通的耐用消费品订单修正值月率下降 4.2% 。

　　美国 11 月份成屋签约销售指数的降幅大于预期，指数创下 2001 年开始编制该数据以来的最低水平。 11 月份成屋签约销售指数月率下降 4.0% ，至 82.3 ，为该数据自 2001 年发布以来的新低。

　　美国供应管理学会 (ISM) 周二公布的报告显示， 12 月份非制造业指数为 40.6 ，高于 11 月份的 37.3 。

　　美国 12 月份非农就业人数下降 52.4 万人， 2008 年美国失业人数总计 260 万人，为 1945 年第二次世界大战结束以来的最高水平，失业率 12 月份上升 0.4 个百分点至 7.2% ，触及 16 年高位。美联储在周二公布的 12 月会议纪要显示，美联储官员预计至 2010 年美国失业率将大幅上升。

　　美国能源部的数据显示，美国上周原油库存增加 668 万桶，至 3.254 亿桶，远超出市场预期的增加 80 万桶。美国能源部 2 日发表声明说 , 由于国际油价处于低位 , 将在未来几个月内为战略石油储备补充近 2000 万桶原油。

　　美联储从今年 1 月 5 日到 7 日，总计购买了 102 亿美元的房利美 (Fannie Mae) 、房地美 (Freddie Mac) 和吉利美 (Ginnie Mae) 等房贷机构的抵押支持债券。美联储表示，根据这项计划，截止 6 月 30 日前 将购买 5,000 亿美元这类抵押债券。

　　美国财政部周一表示，已为另外七家银行注资 150 亿美元。截至周一，政府向 215 家银行注入了 1,875 亿美元的资金。而在 7,000 亿美元的问题资产援助计划 (Troubled Asset Relief Program) 之下，财政部已向银行分派了 2,500 亿美元的资本投资资金。财政部以获得优先股、股权凭证以及高额股息作为注资回报，旨在鼓励资金干涸的金融机构贷出更多款项，并提供金融市场所急需的流动性。

　　欧洲方面 ：

　　英国 11 月制造业产出月率下降 2.9% ，也远低于分析师预测的下降 0.7% ，年率下降 7.4% ，创 1981 年 6 月以来最大降幅。

　　英国 12 月服务业采购经理人指数 (PMI) 从 11 月创下的历史低点 40.1 微升至 40.2 ，表现稍微优于经济学家预期的 39.0 。 12 月就业分项指标从 11 月的 43.1 降至历史低点 40.5 。

　　英国 12 月房价年率下降 15.9% ，为 1991 年有可比数据以来最大的年率降幅，而 11 月年率降幅为 13.9% 。 12 月平均房价月率下降 2.5% ，至 153,048 英镑，也是自 2005 年春季以来的最低水平。

　　英国央行周四宣布降息 50 个基点，至央行成立 300 多年以来最低位。由于英国央行此举被市场视为温和举措，且央行声明并未提及将实行宽松货币政策，在利率决定公布后，英镑兑美元和欧元飙升。英国央行在声明中指出，全球经济正在经历不寻常的急剧、同步下滑，企业和消费者信心显著下降，今年的全球贸易可能是相当长一段时间内最为疲弱的。声明指出英国经济活动的收缩步伐加快，今年上半年的产出可能继续急剧下降；消费者支出已经减弱；企业和住房投资已经恶化；家庭和企业可获得的信贷数量进一步收紧。

　　德国 11 月制造业订单指数意外持续大幅下降，季调后月率下降 6.0% ，表现远差于媒体此前调查分析师所得的 2.0% 的预期降幅。德国经济部在声明中称，国内订单月率下滑了 7.6% ，国外订单下降了 4.4% 。来自欧元区其他成员国的订单月率下降 4.3% ，来自欧元区以外国家的订单月率下降 4.6% 。稍早公布的数据显示，德国 11 月总体出口严重下降，该国出口季调后月率下降 10.6% ，为 1990 年来的最大月度跌幅。

　　德国 12 月季调后失业率上升，为 34 个月来首见。数据显示，德国 12 月季调后失业率为 7.6% 。欧元区 11 月失业率从 10 月的 7.7% 升至 7.8% ，为 2006 年来最高水平。

　　 欧元区 12 月私营服务业采购经理人指数 (PMI) 从 11 月的 42.5 降至 42.1 ，该 12 月指数也创下 10 年来的新低。欧元区 12 月经济景气指数从 11 月的 74.9 降至自 1990 年该数据开始以来的最低值 67.1 。欧元区 1 月投资者信心七个月来首次改善，预期分项指数录得 2005 年 8 月以来最大涨幅， 12 月该指数为 -42.3 ， 1 月升至 -34.4 远高于分析师此前预期的降至 -44.0 。

　　欧元区 11 月零售销售月率意外上升，而年率跌幅也小于预期。 11 月零售销售月率上升 0.6% ，年率萎缩 1.5% ，为连续第六次年率下跌。

　　欧元区 12 月通胀年率降至 1.6% ，低于 11 月的 2.1% ，亦远低于欧洲央行略低于 2% 的目标水平，市场预期在 1 月 15 日 召开的欧央行会议上将降息 50 个基点。

　　德国财长上周五表示，作为抗击经济衰退的第二套政府财政刺激计划的一部分，已提议将低收入者个人所得税税率从 15% 降至 12% 。支持将个人所得税征收起点从目前的 7,664 欧元提高至 8,000 欧元；上述两项措施将使税收部门每年减少约 47 亿欧元税收。德国执政联盟目前正在审定第二套财政刺激计划，预计该计划总规模高达 500 亿欧元左右。预计政府将于本周一就第二套财政刺激计划作出最终决定。

　　点评 ：总的来说数据仍然非常糟糕，实体经济严重恶化。但是也有些指标表明，经过了去年 11 、 12 月的暴跌后，今年或许会出现一些企稳的迹象，尽管趋势仍然继续向下。短期内值得关注的还是三点： 1 、经过 11 月的暴跌之后，数据指标是否会出现企稳甚至反弹的迹象； 2 、美联储直接收购债券的举措及其效果； 3 、奥巴马新政的进展。

　　详情请见附件

　华安视点20090112