基金不是“马铃薯”

      马铃薯是世界最主要的粮食作物之一，联合国粮农组织将2008年定为马铃薯年，就是为了强调它在国计民生中的重要作用。

      马铃薯或许也是经济学中最重要的“作物”之一。1845年在爱尔兰大饥荒时期，出现了一件奇怪的事，马铃薯价格在上升，但需求量却反而增加了。19世纪英国经济学家吉芬解释说，马铃薯价格上升导致人们购买力水平下降，而人们为了保证果腹只能更多的购买相对还是最便宜的马铃薯。从此，“吉芬商品”这一名词出现，用来指在价格上升的情况下需求本应下降却反而上升或价格下降时需求本应上升却反而下降这样一种反常现象中的商品。

      有时从表面现象上看，基金似乎也成了一种吉芬商品。2007年第三季度以前，开放式基金净值越是上涨，投资者购买越是踊跃；而之后市场出现下跌，于是问津基金的就越来越少。似乎基金作为门槛最低的投资渠道之一，在上升市场中需求较高；而一旦下跌，投资者则兑现去追逐黄金、房产等奢侈品的投资收益。

      但是我们回顾过去，会发现一件有趣的事，每每投资者对基金的追捧创下一个天量纪录，往往就是市场的阶段性最高点。比如2004年第一季度，一只基金发行时创下当时叹为观止的131亿的天量，随后市场就转入了漫漫跌途，一直到上证指数跌破千点；2007年10月16日，有一只基金的发售创下高山仰止的一千亿认购数，而那天就是沪深300指数迄今为止的最高点。反过来，人气最涣散的时候，往往是市场最坚实的底部，上证指数跌到998点时候，基金公司的开户数可以用屈指可数来形容。

      所以，基金和马铃薯不同，它不是一种吉芬商品。上期本栏也介绍过，海外的基金定投中还有“不定额”的功能，即市场越跌，系统自动加码申购，而市场越涨，系统则自动减少申购量。在一定的条件下，这种方法的模拟收益效果优于“定额”型的定投。不过即使目前国内还没有这种定投的方式，投资者自己也可以制定一套规则，例如定期用工资卡余额购买基金，发现指数点位比上次跌了10%，则购买的金额增加10%，反之亦然。

      另一方面，投资者也可以注意观察媒体报道的新基金的发行量指标。比如2005年中市场最低迷的时候，不少基金发行量只有五六个亿，比最低成立限额高不了多少。现在新发基金又步履维艰，也许就预示着市场的底部近在眼前。当然，现在市场资金存量远大于以前，也许我们未必能看到3年前的那个数字了。