交易登录 机构理财 私人财富 指数投资 华安未来 客户服务


王春:学会做时间的朋友
2017-07-24 09:00:00 来源: 上海证券报 字号:

  (作者系华安宏利基金经理 王春)


  股神巴菲特曾经有一句名言:“时间是优质企业的朋友,是劣质企业的敌人。”但是在A股市场,这一现象却并未引起足够的关注。多数投资者关注的是那些每年能翻倍的股票,这类股票往往集中在小盘股、重组股、高成长股或者周期股身上,对于那些每年只能上涨10%-20%的白马股往往熟视无睹,能够以稳定心态长期持有的投资者更是寥寥无几。A股市场散户的一夜暴富心态和机构投资者的短期业绩排名压力,是导致这一现象的客观因素,但是,伴随着A股市场投资者结构的变化,选优质企业,做时间的朋友,已经被越来越多的长线投资者所关注。


  纵观A股历史,无论是壳资源价值,还是小盘股效应,以及极其显著的机构羊群效应等都揭示出,在A股市场“博弈”往往比“投资”能够赚取更多的短期收益,而超高的短期收益则意味着可以得到更多的市场认可和追捧。过去几年,国内量化基金发展神速,其中很重要的一个原因在于:不少主动量化基金视A股为尚未开垦的最大一块处女地,因为利用人性的贪婪和恐惧,程序化的量化基金往往能够获得更大的超额收益。近年以来,IPO发行节奏的加快以及监管制度的变化,也使得参与“博弈”的难度越来越大。


  事实上,在一个制度日趋成熟的市场中,作为机构投资者,如何能够在合理的价格范围之内选到最具发展前景的优质公司,将逐渐成为未来竞争的核心能力之一。而所谓优质公司,或者说能够伴随着时间的流逝而持续稳定经营或者日渐强大的公司,往往也都是凤毛麟角,这就需要投资者极具行业远见,深入持续的调研跟踪和顺应时代的大局观。


  毫无疑问,如果能够在十年之前洞察到了移动互联网的大趋势和移动社交的高护城河,就一定不会错过腾讯这只大牛股;如果能够在五年之前观察到了后地产时代定制家居的时代潮流和C TO B的经营魅力,也一定很难错过索菲亚这只十倍股。


  展望未来,中国经济正处于后工业化时代的转型时期,参照欧美日韩等国的历史经验,这一时期往往也是行业集中度加速提升,优质企业持续领跑的黄金时期,也是牛股辈出,优胜劣汰加剧的关键时期。另外,当前政府号召“脱虚向实”,从投资角度来看,也应顺应趋势,避免单纯的资金博弈,因为依靠博弈赚取交易对手的钱不仅是不稳定的,而且也将越来越困难。相反,如果我们能够努力向前看,精心寻找估值合理的企业,做时间的朋友,赚取企业持续成长的钱,则不但收益持续且更加稳定。


  “千淘万漉虽辛苦,吹尽狂沙始到金。”时间就像一块试金石,任何谎言和谬误在它面前都无法藏身,成熟的投资者应该充当企业成长历程中的观察者和陪伴者。事实上,唯有与时间做朋友的企业才能持续成长,唯有与时间做朋友的投资者才能更加淡定和从容。