交易登录 机构理财 私人财富 指数投资 华安未来 客户服务


杨鑫鑫:“资产荒”的两面性
2016-09-05 08:41:32 来源: 上海证券报 字号:

  (作者系华安新丝路、华安核心优选基金经理 杨鑫鑫)


  去年四季度以来,资本市场开始流行一个比较新鲜的命题——“资产荒”,但在笔者看来,这个命题可谓“既对也不对”。先说对的一面。记得福耀玻璃创始人曹德旺说过这样一句话,改革开放以来,中国人积累了很多财产,但是并没有很多资产。这里涉及到对财产和资产的区别,财产包括了现金、住房等,是大多数人用来衡量人生成功与否的主要标准,但这里面有一个问题,现金需要管理、住房需要维护,财产需要消耗资源,可能否产生收益或创造价值却是不确定的。


  资产就是另外一回事了。比如,一块好的林地、一项优秀的科研成果,或是一家具备长期竞争力的企业,在多数情况下都能源源不断地为拥有者产生稳定的收益。可以说,财产的拥有者是富人,但并不必然会为个人与社会创造价值,他们的富裕恰恰要通过资产的拥有者来实现。如果一个社会中的个体都把财产作为终极的追求目标(财务自由),资产不能受到应有的重视,那么出现“资产荒”就是难以避免的了。而一旦“资产荒”蔓延开来,不管富人们拥有多少财产,在全社会不能通过资产实现充分的价值创造的情况下,也很难获得真正意义上的安全感和自由感。


  回到资本市场上来看,笔者认为“资产荒”的说法并不准确,因为大家谈论最多的“资产荒”可能是另一个命题。要理解这一点,需要先来回忆一下2013年中期的“钱荒”。


  彼时,银行间市场突然出现流动性紧缺的情况,整个资本市场陷入了“钱荒”的恐惧之中,认为资金抽紧将成为常态,于是不惜一切代价地抛售资产,上证指数被“砸”出五年来的低点,最低一度跌破了1900点。回过头来看,当时人们认为的常态恰恰是极端的非常态,钱并没有“荒”,慌的是人心。


  理解了“钱荒”,当下的“资产荒”也就不难理解了。在全球经济增长乏力,负利率在发达国家持续蔓延的大背景下,资本市场上到处是低成本的资金,它们无孔不入地寻求确定性的投资回报。客观来看,好的资产本身并没有减少,但相比于短期内过量的低成本资金而言,资产确实可能显得供不应求了。


  在这种情况下,优质资产的价格(比如国债、一线房产)一定会被持续推高,反过来又被动地推升了更多的需求,导致“资产荒”愈演愈烈。作为个人投资者,需要做的只是尽可能不要受到资产管理行业娱乐化倾向的影响,保持相对平和的心态,信任专业的投资机构,从长期的角度进行投资。