走进华安基金——做指数与量化投资的西西弗斯
2016-06-27 08:30:00 来源: 上海证券报 字号:

  在古希腊神话中,诸神判罚西西弗斯,让他把一块巨石推上山顶。然而,每当他即将把石头推到山顶时,石头都会因为巨大的重力重新滚落山底。于是,西西弗斯只能一次次推石上山,重复其苦役。


  并非人人都能理解西西弗斯,不过许之彦觉得自己和他有一点相似。他说:“成功只不过一瞬间,绝大多数时候需要的是埋头苦干。但首先要做正确的事,然后才是正确地做事,一定不要轻言放弃。”


  他从本科一直读到博士,甚至还读了博士后。2005年毕业之后,他得到了人生中第一份正式工作——在华安基金任职。这一份工作,至今已到第12个年头。目前,许之彦任职华安基金指数与量化投资事业部总经理。


  国内公募基金公司中,华安始终以创新著称,而华安旗下一半的创新产品都由他的部门管理。不论是十年前的华安上证180ETF,还是三年前的华安黄金易ETF,华安的每一次创新在业内都显得很超前,但也因为此,短期内在产品规模上很难获得通俗意义上的成功。许之彦总结的是:“有些产品三年是小成,五年做到中成,十年才能大成。黄金ETF已经达到三年小成了,上证180ETF有机会做到十年大成。”


  华安黄金易ETF毫无疑问是今年市场上的明星产品。Wind数据显示,截至6月16日,其净值年内已经上涨24.31%,同期沪深300指数下跌17.06%,且黄金易ETF的持仓量接近16吨,已经成为亚洲规模第一的黄金ETF。


  不过,不论三年、五年还是十年,“每一成”中间沉寂时所背负的压力,只有许之彦自己才最清楚。就像西西弗斯,每当岩石再次滚下山坡,他又倒回去从头开始的这一段心路历程,旁人实在很难想像。


  但荷马说,西西弗斯是最明智最谨慎的凡人。


  做正确的事


  2000年纳斯达克指数暴跌,大洋彼岸的A股市场也开启了熊市周期。2003年许之彦博士毕业,正好是熊市的第三年,他为找不到工作而犯愁。


  他是传奇教授郑伟安回国之后带的第一个博士生,研究的是期权定价,用数学模型刻画市场。他发现数学的统计、定量等一系列方法可以应用于资管领域,他感到这可以作为求职的方向。


  但熊市中券商基本上不招人,他投的简历也都石沉大海。一筹莫展之际,许之彦发现了一个机会:广发证券彼时要打造博士军团。于是他立刻加入,读了企业博士后。因为博士后有大量实践机会,他也曾被派去基金公司锻炼过。如今回想起来,他觉得那一段是最没有压力的时光。


  学业结束,许之彦入职华安基金,从事公募行业至今已经12年。而12年前,公募基金总规模才一千多亿,量化投资规模基本是零。


  检验一件事到底是正确还是错误往往只能看结果,但出结果时已经是最后一刻,发现错了也来不及修正。如何做到一开始就能判断这是一件正确的事?


  在许之彦看来,你的知识储备决定了你的眼光,你借鉴的参照物决定了你的判断。他说:“我不可能去调研上市公司,不是不能做,但这不是我擅长的。我擅长的是指数与量化投资,这是不是正确的事呢?从我的判断来看,是的。”


  的确如此。12年后,公募基金资产合计已经超过8万亿,增长了几十倍,指数与量化基金规模也发展到5000亿。


  “资产管理是朝阳行业,这与国家经济发展所产生的需求密不可分,而且客户的需求正日趋多元化,我们作为供给方也讲究产品多元化,究竟哪些产品最终实现了需求与供给的统一?指数基金绝对是其中之一。这类产品已经有几十年历史,能够承载巨大的规模,海外的发展历程足以证明它们是有需求的。”许之彦说。


  许之彦认为,“指数不赚钱其实是一种误解,过去10年只有少数基金经理跑赢中证500指数。”他说:“世界上能靠博弈赚钱的人很少,最好的方法是把钱交给优秀的企业家,去分享他们创造的财富。国内资产管理行业已经进入一个新时代,机构投资人快速崛起,机构间的信息更加透明,分享企业价值时投资指数的优势会更明显,指数产品的发展会进一步强化。”


  不仅如此,随着国内市场宽度增加,量化投资也迎来发展机遇。2007年以来,许之彦的团队构建了以SAS软件为基础的量化平台,搭建了“量化工厂”的开放平台量化模式,团队管理的指数增强、量化、分级套利、定增量化对冲产品的规模约为80亿,并且业绩相当突出。


  他相信自己的判断:“再过12年,公募指数类产品规模达到3万亿也是很正常的。”


  正确地做事


  高大斯文的许之彦每周会练习两次瑜伽。最早班里只有两位男生,他是其中之一,总是很不好意思地躲在最后排。有一天他心一横,干脆拿起垫子坐到了第一排,“解决问题的最好方式,就是直接面对。”


  除了瑜伽,跑步、暴走都是许之彦热衷的运动方式,这些都是需要假以时日的项目。他愿意长期铺垫,只为最后释放的一瞬间。


  今年公募市场上最耀眼的明星之一当属华安黄金易ETF。Wind数据显示,截至6月16日,其净值今年以来已经上涨24.31%,黄金持仓量接近16吨,成为亚洲规模第一的黄金ETF。但不为人知的是,这只“三年一小成”的产品,低谷时曾让他和团队承受了何等压力。


  华安黄金易ETF成立于2013年7月18日,作为国内最早的黄金ETF之一,产品里处处饱含着华安人的创新心血。当初他和团队雄心勃勃地表示:“全球最大的黄金ETF—SPDR规模的最高点是1300吨,折合人民币3000亿,我们总能做个300亿吧?”于是他们赴北上广深四地路演,上海黄金交易所的领导也一起去推介,花了很多心血。


  但产品面世后长达两年多的时间里,金价走势始终不配合,产品得不到认可。持仓量最少的时候仅500多公斤,规模只有1.3亿。


  由于和预期差异巨大,公司内部也有了不同声音,甚至许之彦自己也一度产生怀疑:“难道中国市场需要的只是实物黄金?”反复开会研究后,最终的意见是:这是一个很好的产品,没有理由放弃。


  许之彦觉得不好意思,于是整整一年没有进过金交所大门,他转而把时间花在宣讲产品上。他对我们说:“最困难的时候,别的公司已经不推介了,我们依然推介产品,把黄金ETF到底是什么讲给投资人听。”他因此还获得了金交所颁发的优秀推介老师的奖项。


  去年金价跌破1100美元时,他和团队加大了推广力度,他甚至连续亲自撰写文章分析投资价值,最终产品以增长的规模回报了他们。去年底至今金价的表现、黄金ETF的涨幅使得机构和投资者终于认识到了这个产品的价值,毕竟在对冲汇率风险、有效配置资产、跑赢通胀、保障个人财富方面,黄金的作用依然很明显。


  “正确地做事,不要轻言放弃,我相信厚积薄发。”许之彦坚信他能把华安黄金易ETF做到500吨。


  或许指数型产品在旁人看来少了主动投资的“惊心动魄”,但把产品一点点做大的成就感也是不可比拟的。


  华安上证180ETF也是如此。从2006年最低谷的3.26亿元做到如今的166.79亿元,整整花了十年时间。“上证180ETF是国内第二只ETF,这类产品在国内的发展并不是那么顺利,因为需求端对短期业绩非常敏感,中期配置需求又不高,机构散户化操作偏多,但我觉得未来大家一定会认识到ETF是金融产品中为数不多的精品。”


  当然,这些产品背后绝非许之彦一人在努力,这一切与他的团队密不可分。他所在的部门现在有14人,很多成员都是他亲自招进来的,许文彦说:“团队要简单、扁平,层级关系要淡化,同事关系才能加强。同事就是共同做事,不是你一个人做。”


  许之彦极具亲和力,在他的带动下,团队不仅工作用心,生活也安排得很有品质,几乎人人都有各自的爱好,比如摄影、徒步、太极等等。他在部门工作氛围和价值观上下了很大的功夫,用他的话说就是“开心工作,快乐生活,用心做事,持之以恒,成就事业”,这也是他在华安第一个举手赞成做事业部的内在动力。


  正如加缪所说,他的命运是属于他的,他的岩石是他的东西,应当想象西西弗斯是幸福的。